中国海防

低开低走，北向资金净流出高达121.69亿元，这已连续4个交易日净流出。受隔夜美股市场影响，A股市场9月24日双双小幅低开，由于临近长假，市场交投寡淡，沪深两市呈现震荡走低的态势。农业股一度走强，但有色、汽车、军工股的领跌，导致多头毫无抵抗能力。午后，两市维持弱势整理的格局，至收盘时沪指跌近2%。至9月24日收盘，上证综指跌1.72%，报3223.18点；科创50指数跌2.04%，报1394.93 低开低走，北向资金净流出高达121.69亿元，这已连续4个交易日净流出。

受隔夜美股市场影响，A股市场9月24日双双小幅低开，由于临近长假，市场交投寡淡，沪深两市呈现震荡走低的态势。农业股一度走强，但有色、汽车、军工股的领跌，导致多头毫无抵抗能力。午后，两市维持弱势整理的格局，至收盘时沪指跌近2%。

至9月24日收盘，上证综指跌1.72%，报3223.18点；科创50指数跌2.04%，报1394.93点；深证成指跌2.24%，报12816.61点；创业板指跌2.46%，报2535.87点。

9月24日，沪深两市成交总额6793亿元，较前一交易日的6607亿元增加186亿元。其中，沪市成交2583亿元，比上一交易日2407亿元增加176亿元，深市成交4210亿元。

沪深两市共有28只股票涨幅在9%以上，52只股票跌幅在9%以上。

北向资金9月24日合计净流出121.69亿元。其中，沪股通净流出58.89亿元，深股通净流出62.8亿元。

汽车、军工领跌

在板块方面，生物育种板块走强，西部牧业（300106）、荃银高科（300087）等涨逾2%。

非银金融板块护盘明显，国海证券（000750）一度涨逾8%，哈高科（600095）、西水股份（600291）、浙商证券（601878）等逆势上涨逾1%。

汽车股领跌，双林股份（300100）、金固股份（002488）等跌逾5%。

军工股同样表现不佳，天海防务（300008）、新余国科（300722）跌逾10%，安达维尔（300719）、中国海防（600764）等跌逾6%。

对市场不宜过于悲观

对市场不宜过于悲观。近期指数再度走弱，一方面受到海外股市波动加剧影响，另一方面，临近长假，市场担忧长假期间消息面不确定性，市场风险偏好难以回升。从历史统计数据来看，长假前市场以低迷行情为主，而节后，上涨概率高达八成，预计今年也不例外。操作上建议以低吸为主。目前沪指接近箱体下沿3200点区域，进一步下跌空间较小，靠近箱体下沿指数有望逐步企稳。行情低迷之时往往的逢低布局时机。可继续关注券商、保险等低估值蓝筹，以及消费电子、新能源汽车，光伏、生物疫苗等主题。

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乔帮主梳理一份军工股细分领域龙头给大家参考（1）进口替代电子元器件：中航光电、振华科技；（2）网络对抗与信息安全：卫士通、中国长城；（3）军品订单驱动优质：利达光电、四创电子、国睿科技；（4）国产大飞机: 洪都航空、中航飞机、中航沈飞、中航科工。（5）改革预期强的国企军工股：航天发展、内蒙一机、中航沈飞、中直股份、中航机电、中国海防、航发动力；（6）科创板军工概念股：福光股份、新光光电、西部超导、 乔帮主梳理一份军工股细分领域龙头给大家参考（1）进口替代电子元器件：中航光电、振华科技；

（2）网络对抗与信息安全：卫士通、中国长城；

（3）军品订单驱动优质：利达光电、四创电子、国睿科技；

（4）国产大飞机:洪都航空、中航飞机、中航沈飞、中航科工。

（5）改革预期强的国企军工股：航天发展、内蒙一机、中航沈飞、中直股份、中航机电、中国海防、航发动力；

（6）科创板军工概念股：福光股份、新光光电、西部超导、睿创微纳、航天宏图。

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以史为鉴：十四五规划或成牛市发动机重点关注5大板块战略机会（附股）2020年7月30日，中央政治局会议召开并决定10月在北京召开第十九届五中全会，该会议上将研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划。2020年是“十三五”时期的最后一年，惯例国内需要完成中央和地方“十四五”规划的编制工作，具体规划将在2021年“两会”上审议通过，然后正式启动“十四五”发展。国都证券认为，十月即将召开十九届五中全会 以史为鉴：十四五规划或成牛市发动机 重点关注5大板块战略机会（附股）

2020年7月30日，中央政治局会议召开并决定10月在北京召开第十九届五中全会，该会议上将研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划。

2020年是“十三五”时期的最后一年，惯例国内需要完成中央和地方“十四五”规划的编制工作，具体规划将在2021年“两会”上审议通过，然后正式启动“十四五”发展。

国都证券认为，十月即将召开十九届五中全会，重点议题为十四五规划；考虑到高层已确立的国内大循环为主、国内国际双循环相互促进的发展战略布局，预计届时对我国内需、科技、金融等内循环作出系统性优化部署，尤其对自主可控科技供应链的瓶颈突破的支持政策可期。此外，更好发挥发挥资本市场枢纽功能，落实我国创新驱动和科技强国战略下，预计我国资本市场的深化改革与扩大开放将稳步推进落实；其中打造旗舰型券商或是必要举措，支持券商合并、优势互补，这从国联、国金证券的吸收合并计划得到进一步印证。

申万宏源认为，十四五规划在编制过程中遇到和前几次五年规划制定中前所未有变化，机构改革、国际秩序重构、新冠肺炎疫情等对此次规划制定方向、实施方式等产生影响。当下国际地缘政治环境、逆全球化浪潮再起，中美不确定性带来对未来的长期影响是从八五计划(1991~1995)后没有出现过的百年未有变局；2020年年初新冠肺炎疫情全球爆发，全球经贸规则重写，全球供应链体系重构速度加快。据IMF预测全球经济明年能否恢复尚存在不确定性，美国、法国等发达国家明确表态要把生产部门掌握在自己手里，过去复杂的全球供应链将再次开始新一轮的回流和外迁。

关键词与趋势猜想

中信证券认为，“十四五规划”或将重点阐述扩大内需战略，考虑到宏观杠杆率的风险，供给侧方面的改革或为本轮扩大内需的重点：

申万宏源认为，对十四五规划做了10大关键词猜想，分别是：1、科技革命、2、大国科技竞争、3、全球能源格局、4、区域经济、5、产业链国际分工、6、关键核心技术突破、7、全球经贸规则重构、8、全面深化经济体制改革、9、参与全球经济治理体系变革、10、公平的收入分配体系。

国泰君安预计，“十四五”期间，推进高质量发展，“民生”超越“增长”成为首要诉求；供给侧结构性改革延续和深化，构建“国内大循环为主、国内国际双循环”是新主线。

财政核心着眼“可持续性”；“非常规”货币政策破局。

绿色发展新能源：推进绿色发展，大幅提升环保要求，新能源产业链发展正当时。

创新发展自主可控：大力推进创新发展，关键技术自主可控也是重要一环，未来五年政府将不遗余力解决关键技术，尤其关注半导体、5G等数字经济关键部门。

人口结构医疗、消费：“十四五”时期，我国人口结构将发生深刻变化，人均收入也靠近高收入国家水平，消费率提升和消费升级将愈发明显，医疗消费也将上一新台阶。

城市整合和新基建：城镇化发展思路更加集聚，依托大都市、大都市圈，区域发展极化、分化特征更明显。新基建和智慧城市将在城市绽放光芒。

关于金融市场

中信证券预计，全市场注册制与中概股回归或是“十四五”期间的关键增量改革。全市场注册制或可在2021年推行，保持目前实质审查与形式审查相结合的模式；中概股是新经济的优秀代表，中美摩擦下预计将持续为海外中概股回A提供便利通道；各项基础制度环节也将在“十四五”期间持续微调和优化；改革难以一蹴而就，并购重组和再融资此前已优化，减持和退市也有望在2020年改革，上述制度需要在实践中持续微调；预计“十四五”期间直接融资占比将有明显提高。特别是科技类行业的融资将有大幅提升。

投资端改革是提升市场活跃度的关键，近期政策层的重视程度明显提升，与融资端并列。长线资金入市渠道或在“十四五”期间持续拓宽，包括险资、外资和年金等长线资金将有效提升市场韧性。金融工具或在“十四五”期间持续丰富，遵循从场内到场外、从指数到个股的逻辑，衍生品市场或有大发展，信息披露与投资者保护机制既需要配套细则的持续优化，也需要司法体系的配合。预计“+四五”期间或持续优化信息披露细则，并打造行政、民事和刑事的全方位追责体系。

机构端改革是金融双向开放背景下保障金融安全的重要举措。做大头部金融机构的规模是最直接的方式，以券商为例，预计“十四五”期间将扩展资本金补充渠道、适度提高杠杆比例，并鼓励并购重组。除规模外，金融自由化是提升国内金融机构竞争力的根本途径。利率市场化改革或在“十四五”期间持续深化。混业经营模式或仍相对谨慎，但或有在“十四五”后期探索的可能性。总体上，“建制度、不干预、零容忍”是未来资本市场监管的基本原则，重视制度建设，避免不必要干预。

五年规划与牛市

申万宏源认为，历次五年规划分为：1、预期发酵(前一年两会前)；2、制定(两会-全会)；3、颁布预期(全会-两会颁布)；4、规划实施初期(两会后半年)。在2000年之后的五年规划的起草过程中，资本市场走出过两次最大的牛市。

以政策颁布前一年的两会-全会召开-政策颁布两会时间段为时间窗口观察资本市场表现，(2009-2011)十二五规划制定、颁布预期发酵前，创业板指数涨幅领先于沪深300，在政策颁布之后，行业轮动明显开始转向周期行业。而(2014-2015)十三五规划制定区间，市场风格的切换远远不如十二五规划明显，在市场下跌中高端制造业有明显的超额收益。从行业比较角度通过测算历次公募基金重仓股配置系数，可以看到从十一五规划开始，五年规划中的“成长股”分别为周期->消费->科技。

重点板块投资机会

综合看来，十四五规划机构关注度最高的科技与核心技术、自主创新、国内大循环等关键词，从行业来看，军工、科技、新能源、医药、新基建等关注度最高。国泰君安认为，推进高质量发展，大幅提升环保要求，新能源发展正当时；国内国际双循环，关键技术自主可控也是重要一环，未来五年政府将不遗余力解决关键技术；我国人口结构将发生深刻变化，人均收入也靠近高收入国家水平，消费率提升和消费升级将愈发明显，医疗消费也将上一新台阶；城镇化发展思路更加集聚，依托大都市、大都市，区域发展极化、分化特征更明显，新基建和智慧城市将在城市绽放光芒。

军工

兴业证券建议着眼“十四五”，择机战略布局确定性受益于装备建设的核心标的。军工行业的特性是计划性较强，处在需求加速方向的标的成长确定性强、远期安全边际极高。当前继续重点看好航天装备、重点航空装备产业链高成长优质标的：未来5年十数个标的业绩复合增速有望提升至30%以上；此外，部分标的受益于主导产品渗透率提升、竞争能力突出市占率提升，也可实现30%以上复合业绩增速。考虑到相当一批标的2021年peg仍在1以下，市场回调中面临理想配置窗口。

展望未来一个季度，航天装备需求加速趋势将在产业链上游企业订单层面获得更多验证，以鸿远电子、航天电器为代表的航天装备利润占比较高的相关标的订单有望实现持续加速。以中航光电、火炬电子、宏达电子等军工全行业均衡配套元器件企业在航空航天需求的综合带动下，订单也有望超预期增长。

高成长标的建议重点关注菲利华、鸿远电子、航天电器、爱乐达、中航高科、中简科技、西部超导、三角防务、宝钛股份、铂力特、睿创微纳、钢研高纳、七一二、紫光国微、中航沈飞、洪都航空、盟升电子、北摩高科、光威复材、中航光电等。随着国家战略环境趋势性变化的逐步明朗，基本面扎实、军工属性强的平台型标的估值水平有望再上台阶。平台类公司重点关注中航机电、中航沈飞、中国海防、航发动力、中航电子、国睿科技、中直股份等。

新能源

国信证券认为，展望十四五期间，我国新能源产业从补贴时代走入平价阶段，开发规模将提升至新的台阶。预期风电和光伏的合计年均新增装机将提升至接近100GW左右，保证新能源市场在十四五期间继续稳步增长。储能将在十四五期间深度参与新能源的发展，光储结合的新模式将正式打开平价户用市场。

目前新能源行业有两条相对明确的主线：1、伴随国内市场特斯拉model3、比亚迪汉、小鹏P7等热销车型放量以及支持政策预期加强，国内市场呈现产销两旺趋势，部分环节开启涨价模式，产业链三季度业绩预期环比有明显改善，行业龙头受益于集中度提升以及大客户放量趋势；2、海外供应链的中间环节从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益。2020年新能源汽车与3C数码行业有望迎来较高增长，原材料钴环节将存在较大的价格弹性，新型碳纳米管导电剂也会受益于行业渗透率快速提升。风电推荐海上风电零龙头+成长型整机厂：明阳智能、日月股份、东方电缆、天顺风能、金风科技、运达股份。光伏建议关注光伏制造与运营赛道核心资产：阳光电源、通威股份、上能电气、捷佳伟创、迈为股份、太阳能、林洋能源。电动车建议重点关注宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能、寒锐钴业、华友钴业、天奈科技、道氏技术等标的。

科技创新

华安证券认为，“十四五规划”呼之欲出，三代半导体前景广阔。截止目前，A股公司已有45家确有第三代半导体产业链业务，或已积累相关技术专利。由于第三代半导体材料更为优异，与国外差距相对较小，国家希望通过十四五规划，把三代半导体提升至战略高度，第三代半导体可能成为我国半导体产业发展弯道超车机会。推荐关注：士兰微、杨杰科技、华润微、捷捷微电、斯达半导、奥海科技、立讯精密、环旭电子、蓝思科技、歌尔股份。

国海证券认为，发展第三代半导体有望写入“十四五”规划，政策支持力度空前，第三代半导体国内外差距相对较小，“新基建”等应用驱动行业快速发展，市场空间广阔，给予行业“推荐”评级。

第三代半导体工艺产线对设备要求相对较低，国内企业和国外龙头差距相较于第一、二代半导体较小，国内公司存在弯道超车机会，下游功率器件受中美贸易摩擦影响较小，“新基建”等应用驱动行业快速发展，市场空间广阔：Omdia测算显示，全球SiC和GaN功率半导体销售收入预计将从2018年的5.71亿美元增至2020年底的8.54亿美元，至2029年底或超50亿美元，未来十年将保持年均两位数增速。看好成长路径清晰的第三代半导体产业链龙头。设备领域我们重点推荐：北方华创、华峰测控，受益标的：中微公司；器件领域重点推荐：斯达半导、捷捷微电，受益标的：三安光电、闻泰科技、华润微，扬杰科技等。

新基建

渤海证券认为，随着下半年通信板块业绩持续提升，加之运营商资本开支进入扩张期，伴随着新基建带来的5G网络建设全面加速，5G网络建设成为行业的投资主线愈加清晰。因此我们主要围绕着细分行业龙头布局相关企业，长期跟踪订单与产能的变化。具体推荐品种方面，5G综合电信设备中选取中兴通讯、5G光通器件选取中际旭创和新易盛、5G器件类品种中选取三安光电和思瑞普；物联网选取上游芯片和模组公司乐鑫科技与移远通信；卫星通信方面选取中国卫星和天奥电子。

医药

平安证券认为，从中长期看，医药仍然是未来市场的长期主线。近期建议关注前期涨幅较小或超跌标的，长期建议紧密围绕“抗疫”和“自主定价”两条主线。推荐关注医疗服务、CXO、创新领域等自主定价相关板块。抗疫主线包括器械领域迈瑞医疗、鱼跃医疗、海尔生物，诊断领域达安基因、硕世生物、安图生物，疫苗领域智飞生物、康希诺、华兰生物等。自主定价主线包括凯莱英、药石科技、微芯生物、东诚药业、通策医疗等。

华金证券认为，中长期医药成长逻辑依旧，继续看好检测、疫苗、医疗器械设备和高端耗材、原料药制剂一体化、创新药及其产业链等方向。我们建议关注华兰生物、药明康德、凯莱英、药石科技、康泰生物、智飞生物、心脉医疗、迈瑞医疗。

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【股指受外盘影响虽有下挫，但三热点正在酝酿中】晨报记者韩忠益受欧美股市大挫影响，今天沪深两市三大指数集体低开，盘中国防军工板块走弱，捷强装备（300875）、三角防务（300775）、中国海防（600764）、航发动力（600893）等均有回落；证券板块拉升，国元证券（000728）、锦龙股份（000712）、华安证券（600909）、第一创业（002797）、方正证券等都比较活跃。午后复牌后的妖 【股指受外盘影响虽有下挫，但三热点正在酝酿中】

晨报记者韩忠益

受欧美股市大挫影响，今天沪深两市三大指数集体低开，盘中国防军工板块走弱，捷强装备（300875）、三角防务（300775）、中国海防（600764）、航发动力（600893）等均有回落；证券板块拉升，国元证券（000728）、锦龙股份（000712）、华安证券（600909）、第一创业（002797）、方正证券等都比较活跃。午后复牌后的妖股天山生物（300313）再度跌停，此前一度上涨1%的创业板指开始翻绿，尾盘大A跳水，最后沪市下跌1.29%，报收3274点，创业板则小挫0.53%，两市仅有医疗与券商板块逆市上扬。

日前国务院办公厅印发《关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》，提出积极发展互联网健康医疗服务，大力推进分时段预约诊疗、互联网诊疗、电子处方流转、药品网络销售等服务。医疗信息化厂商正在积极地参与到上述新业态的发展之中，有望完成从IT支持向产业连接方、运营方升级的角色跃迁。

笔者认为：互联网医疗是大势所趋，二级市场相关个股值得关注。易联众（300096）公司的支付业务为医疗、人社、交通、教育等多个行业提供了各类便民服务；思创医惠（300078）公司作为国内领先的智慧医疗整体解决方案供应商，一直持续打造自身的核心竞争力；卫宁健康（300253）是在国内医疗信息化领域全面布局的龙头企业之一；创业慧康（300451）今年上半年医疗卫生信息化业务新增千万级订单12个。

今天二级市场虽然有较大震荡，但在股指探低过程中，又有三个热点进入多头视野：一是互联网金融板块全线发力向上，龙头品种赢时胜(300377)一度20CM涨停，东方财富也有拉升动作；二是疫情板块卷土重来。近日美欧股指连续大挫，似乎与那里的新冠疫情二度爆发有关，所以大A中与疫情有关的板块，特别是生物医药股今天表现强势，博晖创新(300318)一开盘即遭抢筹，迅速涨停，其他生物医药股如赛升药业（300485）、未名医药（002581）、智飞生物（300122）、康泰生物（300601）等也纷纷跟涨。三是主力热捧抖音概念股。从7月初印度禁用TikTok到美国要求TikTok从字节跳动割裂以来，A股市场上的相关概念股经历了不同程度的回调。近日解决方案出炉，对于投资者来说靴子已落地，尽管还有一些杂音，可能还有变数，但主力资金也早已动手择优加仓。今天相关概念股比较抗跌，看明天如何表现。

技术上，今天大A拉锯得厉害，北向资金早盘逢低净流入数十亿，下午转为净流出，虽然流出量很少，但不知道葫芦里卖的什么药？不过，最后15分钟有资金进场扫货，很多个股跌势变缓，甚至翘头翻红，显示护盘力量强大，如精准信息（300099）最后15分钟拉了2%了，分时顿显漂亮。

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老哥梳理一份军工股细分领域龙头给大家参考（1）进口替代电子元器件：中航光电、振华科技；（2）网络对抗与信息安全：卫士通、中国长城；（3）军品订单驱动优质：利达光电、四创电子、国睿科技；（4）国产大飞机: 洪都航空、中航飞机、中航沈飞、中航科工。（5）改革预期强的国企军工股：航天发展、内蒙一机、中航沈飞、中直股份、中航机电、中国海防、航发动力；（6）科创板军工概念股：福光股份、新光光电、西部超导、睿 老哥梳理一份军工股细分领域龙头给大家参考

（1）进口替代电子元器件：中航光电、振华科技；

（2）网络对抗与信息安全：卫士通、 中国长城；

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财女梳理了一份军工股细分领域龙头（1）进口替代电子元器件：中航光电、振华科技；（2）网络对抗与信息安全：卫士通、中国长城；（3）军品订单驱动优质：利达光电、四创电子、国睿科技；（4）国产大飞机: 洪都航空、中航飞机、中航沈飞、中航科工。（5）改革预期强的国企军工股：航天发展、内蒙一机、中航沈飞、中直股份、中航机电、中国海防、航发动力；（6）科创板军工概念股：福光股份、新光光电、西部超导、睿创微纳、 财女梳理了一份军工股细分领域龙头

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【军工股细分领域龙头】（1）进口替代电子元器件：中航光电、振华科技；（2）网络对抗与信息安全：卫士通、中国长城；（3）军品订单驱动优质：利达光电、四创电子、国睿科技；（4）国产大飞机:洪都航空、中航飞机、中航沈飞、中航科工。（5）改革预期强的国企军工股：航天发展、内蒙一机、中航沈飞、中直股份、中航机电、中国海防、航发动力；（6）科创板军工概念股：福光股份、新光光电、西部超导、睿创微纳、航天宏图。 【军工股细分领域龙头】（1）进口替代电子元器件：中航光电、振华科技；

（2）网络对抗与信息安全：卫士通、 中国长城；

（3）军品订单驱动优质：利达光电、四创电子、国睿科技；

（4）国产大飞机:洪都航空、中航飞机、中航沈飞、中航科工。

（5）改革预期强的国企军工股：航天发展、内蒙一机、中航沈飞、中直股份、中航机电、中国海防、航发动力；

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