山西汾酒

【白酒股接连刷新股价新高，上涨逻辑是什么⁉️】7月10日早盘，白酒板块连续拉升，涨幅超过3%，五粮液、泸州老窖、水井坊、古井贡酒接连刷新股价新高，截至记者发稿，五粮液涨超2%，股价208.4元/股，市值突破8000亿元。这是白酒股不断上涨的一周，7月7日时，贵州茅台盘中一度冲至1744.82元/股，再创历史新高，市值突破2.1万亿元。同花顺数据统计显示，今年以来白酒行业涨幅近40%，在子行业中位居 【白酒股接连刷新股价新高，上涨逻辑是什么⁉️】

7月10日早盘，白酒板块连续拉升，涨幅超过3%，五粮液、泸州老窖、水井坊、古井贡酒接连刷新股价新高，截至记者发稿，五粮液涨超2%，股价208.4元/股，市值突破8000亿元。

这是白酒股不断上涨的一周，7月7日时，贵州茅台盘中一度冲至1744.82元/股，再创历史新高，市值突破2.1万亿元。

同花顺数据统计显示，今年以来白酒行业涨幅近40%，在子行业中位居前15%。白酒股价暴涨是估值回归还是最后疯狂，白酒股还有上涨余地吗？

《白酒股为何一涨再涨？》

3月19日，中证申万白酒行业投资指数触及年内低点26068.69点。但经历3、4月份的修复后，白酒股股价大涨，进入7月10日，截至记者发稿，申万白酒指数已达47307.38点，阶段涨幅高达81%。

上半年，除了贵州茅台，五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、水井坊及酒鬼酒等股价全部创出历史新高，山西汾酒和泸州老窖股价上百元，甚至连亏损的金种子酒也跟之大涨。

今年白酒股的上涨行情从三月中旬开始缓慢上攻，从上周呈现快速上涨行情，一周白酒板块总体上涨8.46%。本周，龙头股表现更甚，至7月7日收盘，申万18家白酒股总市值为37394亿元，贵州茅台的总市值已经超过行业一半，总市值已经占行业的56%。

长期跟踪白酒行业的奶酪基金基金经理庄宏东对记者称，茅台五粮液等白酒股连创新高，A股“喝酒”行情不断，支撑这一行情的原因主要是白酒的基本面。高端白酒上半年受疫情影响较少，疫情后销售数据和价格也得以快速恢复。二季度以来，高端白酒在需求边际复苏及充裕流动性推动下，批价也持续上涨。在未来业绩确定性仍较高的基础上，板块获得市场的认可，助推股价的上涨。

从第一季度白酒财报来看，据长城证券研报统计，受疫情影响，一季度白酒板块营收同比仍增长1%，净利润同比增长8.8%，其中贵州茅台、五粮液、山西汾酒和顺鑫农业四家公司保持了营收同比正增长，高端白酒业绩影响最小，基本保持了15%左右的同比增长。次高端中，山西汾酒营收同比增长1%，洋河股份归母净利润与2019年持平。

《股价和酒价齐飞！》

涨的不仅有股价，还有酒价。三月中下旬以来，飞天茅台的批价从不到2000元的最低点涨至当前2500元左右。

兴业证券5月一份研报中简析茅台批价上涨的原因，其中写道，2020年第二季度茅台酒的批价快速上涨更多原因在于需求端，在消费、投资、收藏三类需求中，投资和收藏为主体的金融属性需求在释放，茅台酒具有保值增值、保质期长、易流通等特性，具备金融品属性。

上述研报称，茅台批价持续上涨或维持高位，对白酒板块有较大正面影响。对于高端茅台会溢出部分消费需求，将直接扩容“五粮液”和“泸州老窖”的市场空间，同时茅台价格上涨也对五粮液价格挺价创造良好的外部市场，五粮液若采取有效措施有望实现终端价迈入千元门槛，进而成为千元价格带唯一产品，享受更广阔市场空间。另外，对于次高端，茅台价格及五粮液价格上涨，也进一步打开次高端价格天花板，预计价格天花板能抬升至600元价格带，而以中档消费人君羊快速升级的历史经验来看，预计次高端将快速扩容，600元价格带将成为下一个5-10年的风口，当前看受益的产品主要是山西汾酒的青花30年、洋河梦之蓝M六+、国缘V3等产品，顺次往下，中档酒也会享受消费升级红利。

进入六月后，6月份以来，白酒也迎来涨价潮，已有多个中高端白酒企业宣布涨价。汾酒旗下青花汾酒即将上调出厂价，其中48度和53度青花30涨价100元/瓶；53度青花20涨价30元/瓶；42度青花20涨价15元/瓶。泸州老窖也发布公告表示，于6月24日起对河南市场中52度国窖1573经典装进行提价。酒鬼酒于5月发布公告称，上调52度红坛酒鬼酒价格30元/瓶。

方正证券在7月6日的一份研报中对白酒中报进行前瞻，其认为，白酒一季报由于大部分业绩在春节前实现，表现基本没有太差，二三月份是淡季，只影响部分补库存收入；二季度随着疫情缓解，动销逐渐改善，一季度库存逐渐消化，回款部分恢复，但沪深300消费仍未恢复正常，库存压力较大。第二季度属于白酒行业淡季，一般占全年收入的15%左右，易于业绩的平滑和调节，报表业绩多数实现了小幅增长。并称截至目前，高端酒动销基本恢复至正常水平，中档产品动销仍未完全恢复。茅台，五粮液业绩确定性最大，需求稳定，疫情后恢复较快，预计业绩表现与发货量同步变化。

《白酒股还能涨吗？》

白酒分析师蔡学飞对经济观察报表示，白酒的第一季度业绩更多体现了春节前后的销售成绩，很多酒企已完成经销商打款发货，对冲了疫情的影响，而伴随着第二季度市场动销迟滞，以及天气转暖而来的淡季，白酒企业或将面临更大的回款压力。

那么，股价涨势还能继续吗？

7月7日，浙商证券发布的研报《白酒行业点评：白酒盈利能力强，仍具较高配置价值》中提及，礼品属性较强的高端酒由于在升级趋势下有望快速扩容的同时受疫情影响较小，其中贵州茅台业绩确定性强，五粮液随着优化配额战略逐步落地，批价总体呈向好态势，全年有望量价齐升超预期，考虑到疫情将加速行业分化，龙头酒企估值享受品牌及确定性双重溢价；虽然部分次高端优质酒企第二季度业绩仍将短期继续承压，但疫情不改中长线持续向好趋势，随着消费反弹，优质酒企业绩有望在中秋节后实现回正。

7月6日，粤开证券发布的《食品饮料行业周观点》中提到，随着终端消费场景的恢复，行业库存去化至合理水平，以及中秋国庆的来临，下半年高端白酒涨价可能较大，继续看好高端白酒消费复苏、提价预期带来的股价表现。

庄宏东认为，目前部分白酒企业估值处于合理偏高水平，处于尚可容忍的区间，需要一定时间消化估值。高端白酒企业拥有非常好的现金流、是纯内需消费品种，考虑到消费场景逐步恢复正常、龙头酒企价格保持稳定等因素，中长期看来，在“少喝酒喝好酒”的趋势下。高端白酒仍是不错的投资品种，估值溢价有望延续。

经济观察报 记者 郑淯心

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★回顾上一轮牛市以及当前市场情况第一阶段：2014年5月16号—2014年10月9号，触底反弹：指数从2000点涨到2400，涨了20%，却耗时了5个月。涨幅前10%的个股涨幅在0.7-3倍，平均在0.9倍。①普涨：很多都是普涨，没有特别明显的规律。②金属资源类：锌行业的西藏珠峰、锌业股份、罗平锌业。黄金、铜等的鹏欣资源、盛屯矿业。第二阶段：2014年11月14号—2015年04月10号，大牛市起 ★回顾上一轮牛市以及当前市场情况

第一阶段：2014年5月16号—2014年10月9号，触底反弹：指数从2000点涨到2400，涨了20%，却耗时了5个月。涨幅前10%的个股涨幅在0.7-3倍，平均在0.9倍。①普涨：很多都是普涨，没有特别明显的规律。②金属资源类：锌行业的西藏珠峰、锌业股份、罗平锌业。黄金、铜等的鹏欣资源、盛屯矿业。

第二阶段：2014年11月14号—2015年04月10号，大牛市起步：指数从2450点一口气涨到了4000点，耗时5个月，涨幅64%。涨幅前10%的个股涨幅在1.3-15倍，平均在2倍。①互联网金融：这个阶段，互金，证券明显占据前排。东方财富6倍（期间停牌，复盘连续涨停），大智慧4倍，国投资本3.8倍，中天金融3.6倍，同花顺3.3倍。②中国中车为代表：华东重机3.3倍、中国中铁1.9倍、中国交建1.9倍。③信息软件股：安硕信息2.5倍、万达信息2.4倍、天泽信息2.2倍。

第三阶段：2015年04月20号—2015年06月12号，指数加速冲顶：从4200-5170点，涨了1000点，耗时2个月。涨幅前10%的个股涨幅在1-17倍，平均在1.5倍，远高于这个涨幅主要是新股，或者并购重组复盘后连续涨停的。①并购重组：如和顺电气1.6倍，并购失败啦，都还连续涨停。特锐德2.4倍发行股票购买资产复牌后连续涨停。永鼎股份1.9倍，重大资产重组，没有停牌，业绩普通，也持续炒作。②新股：刚好是行情好时上的市，涨幅有4-8倍，打新中签就很爽。③医药股：挺多医药涨的不错，不过他们也都或多或少涉及购买资产。比如佐力药业1.2倍、信邦制药1.5倍、万东医疗1.5倍等。④互联网金融：东方财富1.3倍、证通电子1倍上榜。

全阶段：2014年05月06号—2015年06月12号：从2030-5170点，涨了3140点，涨幅1.55倍，只耗时1年，算是短牛猛牛。不包括14年前上市的新股，涨幅前10%的个股涨幅在4-18倍，平均在4.9倍。若包括14年前上市的新股，涨幅前10%的个股涨幅在4.5-42倍，平均在6倍，其中暴风集团以42倍傲视全场，兰石重装27.6倍位居第二。①并购重组：光启科技19倍（定增、募资多次高+高送转助力），中航高科11.7倍（重大资产重组，换大股东）。美利云7.8倍（重大资产重组置换+借壳摘帽）。②互金、券商：互金是当年绝对的主线，霸居前二十，其中同花顺19倍，银之杰14倍，长亮科技13.5倍，东方财富10.4倍。西部证券5.8倍，国投资本5.2倍，国信证券4.5倍。③信息软件：安硕信息8.75倍，全通教育8倍，常山北明6.7倍、万达信息6.1倍、用友网络5.5倍。④中国中车为代表：中国一重8.9倍，中国中车、中信重工6.8倍、中国中铁6.8倍，中国中车5.2倍。

当前市场情况：2019年1月3号—2020年7月13号，指数触底反弹，从2400到3150点，涨了750点，上涨了31.2%，耗时1年半，非常缓慢。涨幅前10%的个股涨幅在1.6-20倍，平均在2倍。

牛股集中在哪个板块：

①半导体：上榜个股最多的板块，卓胜微20倍（有新股因素），斯达半导体16.5倍（新股因素），圣邦股份7.8倍，南大光电6.4倍，韦尔股份6.2倍，晶方科技5.8倍。

② 医药：仅次于半导体板块，手套英科医疗8倍。眼科药：兴齐眼药7.5倍。心脉医疗5.9倍，原料药：奥翔药业、司太立4.9倍、天宇股份4倍。

③白酒：酒鬼酒3.8倍，山西汾酒3.4倍，五粮液3倍。

④猪肉：牧原股份3.87倍，新希望3.1倍，天康生物3.1倍。

⑤游戏：姚记科技4.2倍，三七互娱3.8倍。

⑥信创：诚迈科技10倍、中孚通信3.9倍。

⑦食品：人造肉双塔食品5.2倍，千禾味业3.2倍，安井食品2.4倍。

⑧光伏：福莱特9.2倍，山煤国际2.9倍。

⑨证券：中信建投5.1倍，哈高科2.4倍，东方财富2倍。

⑩业绩持续增长超级成长股：坚朗五金7.2倍、立讯精密5.3倍、亿纬锂能4.8倍、百润股份4.6倍、江山欧派4.4倍、三棵树4.3倍、长春高新3.8倍、三七互娱3.8倍、欧普康视3.6倍、艾迪精密2.9倍。

当前估值情况：

①市盈率：在半山腰位置，市盈率（TTM）在21倍，15年最高点在32倍。

②市净率：比市盈率低较多，市净率当前只有1.67倍，15年最高点在3.62倍，主要是银行跟地产拉动了市净率。

③各大指数市净率：当前基本都是只有最高的一半左右，没明显高估。

④各大指数市盈率：创业板的盈利非常差，导致市盈率高达135倍。中小板的市盈率也达到了58倍。相比而言，上证市盈率还是非常低，只有13.3倍，距离高点23.3倍，还有很大距离。

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市场风格明显切换，此前走势强劲的白酒股今日全线回调，酒鬼酒一度逼近跌停，舍得酒业、金徽酒、伊力特、今世缘、迎驾贡酒、金种子酒、山西汾酒均跌超5%，贵州茅台和泸州老窖跌幅在1%以内。白酒板块指数此前从3月19日的低点反弹至昨日盘中最高，不到4个月最大涨幅一度达79%。其中，酒鬼酒期间的最大涨幅高达240%，舍得酒业期间的股价也接近翻番。 市场风格明显切换，此前走势强劲的白酒股今日全线回调，酒鬼酒一度逼近跌停，舍得酒业、金徽酒、伊力特、今世缘、迎驾贡酒、金种子酒、山西汾酒均跌超5%，贵州茅台和泸州老窖跌幅在1%以内。白酒板块指数此前从3月19日的低点反弹至昨日盘中最高，不到4个月最大涨幅一度达79%。其中，酒鬼酒期间的最大涨幅高达240%，舍得酒业期间的股价也接近翻番。