东兴证券

10月22日研报精选：1、濮耐股份：①濮耐股份近日发布2020年三季报，第三季度毛利率保持高水平到32.75%，为10年以来历史高位水平；②濮耐股份提出企业生态圈建设，大企业通过拿到标段，利用中小企业低成本产品，助力公司较快提升市占率水平；③东兴证券赵军胜预计濮耐股份2020-2022年归属于母公司的净利润为3.43亿元、4.87亿元和5.79亿元，今明两年业绩增速均超35%，对应的动态PE分别为 10月22日研报精选：

1、濮耐股份：①濮耐股份近日发布2020年三季报，第三季度毛利率保持高水平到32.75%，为10年以来历史高位水平；②濮耐股份提出企业生态圈建设，大企业通过拿到标段，利用中小企业低成本产品，助力公司较快提升市占率水平；③东兴证券赵军胜预计濮耐股份2020-2022年归属于母公司的净利润为3.43亿元、4.87亿元和5.79亿元，今明两年业绩增速均超35%，对应的动态PE分别为15、10和9倍，而且公司矿山等资产进入业绩释放阶段；④风险提示：新模式转变速度低于预期等。

2、高温合金：①在“两机专项”推动以及航空航天民品需求增长背景下，对国产的高温合金需求将从1.5万吨增长至3.68万吨；②行业壁垒较高（技术、资金、质量及资质认证），国内头部企业竞争格局较好，放量后行业景气度提升可期，其中2022年是项目集中落地期；③中信证券唐川林建议关注几家具备明显增量的公司：ST抚钢（沙钢入住后盈利改善）、图南股份（有募投项目带来明确量增）、钢研高纳（军品民品均有布局）等。

3、湘油泵：①华西证券崔琰近日首次覆盖发动机泵类零部件龙头湘油泵（当前市值不到40亿），给予目标价56.25元，较现价37.65元尚有近50%上行空间；②湘油泵对于电机、ECU等硬件与控制策略等软件的布局将最终形成合力，使公司有望成为智能驾驶执行层的专业供应商，长期受益智能驾驶；③崔琰预计湘油泵2020-2022年归母净利为1.80/2.36/3.11亿元，业绩3年3.3倍，对应PE仅为22.0/16.8/12.7倍；④风险提示：商用车市场销量大幅下滑等。

4、锂：①电动车产业链需求环比持续增长，对上游锂资源开始拉动，供需进入反转临界点；②目前价格已经到西澳二三线锂矿的现金成本线，供给端不断出清；③目前成本最低的盐湖工业级碳酸锂已率先企稳，后期电池级氢氧化锂或表现最强，国泰君安证券有色邬华宇建议关注：雅化集团、赣锋锂业等；④风险提示：新能源汽车增速不及预期。

5、浙商中拓：①浙商中拓2017年4月以来很少获券商覆盖，而近期这种情况发生变化，先是今年7月底华泰证券邱瀚萱对公司进行首次覆盖后持续跟踪，另一家头部券商国泰君安近期也对浙商中拓进行首次覆盖；②浙商中拓招募团队、拓展新品类、新区域，将为公司带来第三轮高增长，规模效应也将更加显著；③浙商中拓率先实施员工持股、股权激励和期权激励，比例高、折价大、要求高，保障业绩高增长，国泰君安陈金海给予目标价高达12.06元，较当前6.8元左右上涨空间近80%；④风险提示：竞争对手激励加码等。

6、利尔化学：①草铵膦过去5年需求从不到1万吨提升至4.7万吨，未来5年需求增量还有翻倍空间，成为10年10倍品种；②增量需求来自于：传统需求、转基因、竞品禁用，其中转基因种子带来的增量需求达2.2万吨；③利尔化学超越巴斯夫成为全球草铵膦龙头公司，前三季度业绩大幅增长，后期还有一系列新产能投放，浙商证券陈煜给予明年20倍，对应32元的目标价（现价21）；④风险提示：行业需求不及预期。

7、十四五规划：短期市场将进入维稳期，关键性节点：10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；11月初关于十四五规划的建议稿全文发布。十四五主线包括：双循环背景下的国家安全领域：粮食安全、能源安全、战略资源安全、国防安全。基于当前人口结构与民生需求：关注医疗信息化超预期与新能源车领域。

8、先导智能：电池企业持续扩大产能规模。从确定性相对较高的2020-2022年产能规划看，几家企业扩产需求同比分别增长29%/86%/-7%，扩产提速明显。先导作为锂电设备龙头优势明显，市占率大幅领先，国内几无对手。宁德入股成为战略投资者，将进一步巩固公司行业地位。

9、工业机器人：2019年10月开始工业机器人月产量同比增速由负转正持续至今，月产量同比增速均保持在两位数以上。3-8月同比增长分别为12.9%/26.6%/16.9%/29.2%/19.4%/32.5%。最新数据显示9月单月产量创历史新高达2.32万台， 单月产量同比增速51.40%。受益3C大幅向好、汽车底部企稳，工业机器人需求复苏有望持续。关注绿的谐波、国茂股份等。

4、领益智造：券商调研反馈，领益科技苹果产线生产旺盛，airpods等可穿戴业务带来新的增量，iPad销量超预期，带动新机种ASP的继续提升。公司今年在北美大客户将维持10%~20%的增长。东方亮彩：聚焦精密结构件，受益5G时代手机后盖去金属化趋势，实现扭亏为盈。几乎每条线订单情况都好。

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【研报精选】新洋丰（000902）：业绩重返高质量增长长期市占率望进一步提升新洋丰发布2020年3季报：公司2020年Q1~3实现营业收入82.42亿元，YoY+1.50％，归母净利润7.96亿元，YoY+23.90％。其中，Q3单季度实现营业收入28.63亿元，YoY+22.09％，归母净利润2.92亿元，YoY+2369.75％。公司自Q2起业绩重返高质量增长。2019年下半年以来，公司受原材 【研报精选】

新洋丰（000902）：业绩重返高质量增长 长期市占率望进一步提升

新洋丰发布2020 年3 季报：公司2020 年Q1~3 实现营业收入82.42 亿元，YoY+1.50％，归母净利润7.96 亿元，YoY+23.90％。其中，Q3 单季度实现营业收入28.63 亿元，YoY+22.09％，归母净利润2.92 亿元，YoY+2369.75％。公司自Q2 起业绩重返高质量增长。2019 年下半年以来，公司受原材料价格下跌、环保整治以及新冠肺炎等多重利空影响，业绩连续3 个季度下滑。今年2 季度以来，公司外部利空因素消除，经营已步入正轨，受益公司产业链一体化带来的成本优势、玉米等农产品价格上涨带来的复合肥下游需求复苏，公司复合肥销量实现了稳步增长。公司自Q2 起预收账款（合同负债）、经营性现金流净额均处于历史高位水平，实现了高质量的业绩增长。公司核心竞争力突出，国内复合肥龙头地位稳固。新洋丰作为国内磷复肥行业龙头和作物专用肥领导者，产业链上下延伸，不断完善一体化布局。凭借产业链一体化优势和区位物流优势，打造出领先同业的巨大成本优势。公司凭借领先同行的巨大成本优势向渠道分利，获取优质经销商资源，增强渠道粘性，提升市场份额，未来复合肥行业回暖时新洋丰销售增长弹性最大。（东兴证券）

孚能科技（688567）：动力软包引领者 与优质客户共成长

深度绑定戴姆勒，份额保障技术提升，配套国内领先车企，订单丰厚戴姆勒战略入股，预计在未来7 年为其供应170 GWh 动力电池，超千亿规模，保障了公司长期发展与市场份额，同时对整个技术工艺体系的提升和大客户背书下新客户的开拓。公司也进入了广汽、北汽、一汽等自主车企，配套以广汽Aion V 为代表的热门车型，持续收获东风、江铃、国机智骏等长期订单预计超15GWh。公司此前基本满产满销，受限于产能规模较小，收获大量订单后积极扩产，已有加规划产能为37GWh，超2019 年产能十倍。随产能释放，营收规模将爆发式增长，对于目前处盈亏平衡附近的公司来说弹性极大。软包路线自身具备竞争优势，公司成本持续下降，毛利率领先软包电池具有高能量密度和不易爆炸优势，在头部厂家和多车型的带动下市场份额有望提升。公司已量产能量密度285Wh/kg 软包电芯，计划未来五年提升至350Wh/kg，作为软包第一梯队直接受益软包崛起趋势。公司供应链持续国产，直接材料成本下降，毛利率领先公司逐步采用国产供应链，原材料采购价格持续下降，铝塑膜国产助力软包成本下降，直接人工成本稳步下降，动力系统成本从2017 年1189元/kWh 下降至2019 年820 元/kWh，和龙头企业差距逐步缩小，毛利率领先同行。预计随产能爬升规模扩大，制造费用将进入下降通道，在规模化放量后，对于供应商议价能力将提升，也有助于成本持续下降。（华安证券）

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国常会发布新能源汽车行业重磅利好！提到了这些细分领域10月9日晚间，新能源汽车行业又迎来一则重磅利好消息。为适应产业升级趋势和绿色消费新需求，国常会通过《新能源汽车产业发展规划》，明确充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，强化企业在技术路线选择等方面的主体地位，更好发挥政府在标准法规制定、质量安全监管等方面作用。引导新能源汽车产业有序发展，推动建立全国统一市场，提高产业集中度和市场竞争力。而今日市 国常会发布新能源汽车行业重磅利好！提到了这些细分领域

10月9日晚间，新能源汽车行业又迎来一则重磅利好消息。

为适应产业升级趋势和绿色消费新需求，国常会通过《新能源汽车产业发展规划》，明确充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，强化企业在技术路线选择等方面的主体地位，更好发挥政府在标准法规制定、质量安全监管等方面作用。引导新能源汽车产业有序发展，推动建立全国统一市场，提高产业集中度和市场竞争力。

而今日市场上，受国产特斯拉Model 3降价、欧洲新能源汽车销量暴增等消息影响，节后第一天，新能源汽车板块迎来大涨，截至今日收盘，该板块涨超4%，其中容百科技、卡倍亿、当升科技涨停，蓝海华腾涨超17%。

国常会通过这一利好政策提到了哪些新能源汽车行业细分领域？如何投资布局？

一、关键技术领域

国常会提出，要加大关键技术攻关，鼓励车用操作系统、动力电池等开发创新。支持新能源汽车与能源、交通、信息通信等产业深度融合，推动电动化与网联化、智能化技术互融协同发展，推进标准对接和数据共享。

此前，特斯拉举行“电池日”活动，表明正在研发新型电池。东兴证券认为，特斯拉造电池更重要的意义在于对产业的推动作用。一方面，来自特斯拉的竞争将加快动力电池行业降成本的速度。从表面上看，特斯拉介入电池制造会与宁德时代、LG化学等电池供应商形成竞争，但同时会加速动力电池企业降成本的紧迫感和推进速度，利好行业发展。另一方面，中游材料企业也有望受益。特斯拉进入电池制造环节，中游材料厂的客户更加多样，其产业链地位或将改善。

该机构认为，短期的竞争加剧，或将推动整个电动车产业链更快降低成本。但动力电池企业在整车厂的竞争压力下也会做一些向上游环节的整合，从而导致部分材料环节的竞争格局可能会产生较大的变化。

该机构建议关注具有较强竞争力的环节与标的，如动力电池环节的宁德时代、隔膜环节的恩捷股份和星源材质、负极材料环节的璞泰来和贝特瑞等企业。

二、充换电、加氢等基础设施

国常会提出，要加强充换电、加氢等基础设施建设，加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持。鼓励开展换电模式应用。

充电桩方面，川财证券指出，今年政府工作报告中明确提出“建设充电桩，推广新能源汽车”，充电桩被纳入新基建范畴，国家电网也在大力推动充电桩建设、建立开放运营平台，有效解决了行业痛点，充电桩企业有望迎来价值重估，相关标的：特锐德、科士达、盛弘股份。

华创证券研报提及，不久前，包括中国汽车工业协会、中国汽车动力电池产业创新联盟等在内的20家单位签署了《构建新能源汽车“车电分离”模式生态圈联合声明》，标志着车电分离生态圈正式成立。虽然现阶段换电模式还存在很多待解决的问题，但已经具备适合应用的场景，适合应用的车辆。在政策的推动下，车电分离模式进入到了一个可以发展壮大的成长通道。相关个股包括：

山东威达：自2017年起为蔚来汽车提供换电设备，设计经验丰富。

欣旺达：近日正式入选东风柳汽零件同步开发供应商，为其换电项目供应动力电池总成产品。

科大智能：公司换电站业务目前包括蔚来等新能源领域头部车企。公司充电桩业务发展良好，交流充电桩新产品实现了蔚来、大众、吉利、天际等车企随车配充电桩的研发生产销售。

展鹏科技：重组拟收购伯坦科技，公司的主营业务范围将拓展至新能源汽车零部件产品和换电网络核心设备的研发、设计与销售服务，产品包括用于换电式纯电动汽车的换电系统总成、电机、电控等。

加氢方面，天风证券指出，我国加氢站建设处于快速上升期，2020年有望实现建设100座加氢站的目标。而加氢站所需零部件国产化程度较高，建设规模化后，成本下降短期内可以实现。该机构认为，加氢站迅速发展起来以后，利好加氢站组件供应商。相关个股包括：雪人股份、美锦能源、潍柴动力、厚普股份等。

三、公共服务领域

国常会还提出，加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持。2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆，新能源汽车比例不低于80%。

平安证券研报称，新能源公交车行业地补将延续，预计生产端补贴将转移至运营端，从而改善终端采购公交车的需求。自主品牌在此期间具备先发优势，关注相关产业链。在新能源客车方面，相关个股包括：宇通客车、上汽集团等。

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节前的最大看点就是券商股能否上演绝对大反击！周五大盘再度小幅收跌，截止收盘两市成交额5600亿，两市成交量再创新低并较较高峰时期已经萎缩了6成多了，这跟市场没有赚钱效应有关，加上节前很多资金都选择空仓过节导致成交量持续萎缩，技术上指数再度来到3200点附近，短期均线全数跌破趋势正在转向空头，指数破3200点后将向下考验前期3152-3174缺口，市场悲观情绪正在蔓延，目前这种情况只有靠大金融特别是 节前的最大看点就是券商股能否上演绝对大反击！周五大盘再度小幅收跌，截止收盘两市成交额5600亿，两市成交量再创新低并较较高峰时期已经萎缩了6成多了，这跟市场没有赚钱效应有关，加上节前很多资金都选择空仓过节导致成交量持续萎缩，技术上指数再度来到3200点附近，短期均线全数跌破趋势正在转向空头，指数破3200点后将向下考验前期3152-3174缺口，市场悲观情绪正在蔓延，目前这种情况只有靠大金融特别是券商股的表现才能带动并激发市场人气的回升，从复盘来看000728 国元证券、600909 华安证券都在周线上跳空向上并留下了跳空缺口，600958 东方证券、601198 东兴证券、002670 国盛金控、000750 国海证券、000712 锦龙股份等也在周线上走出了探底反弹走势，可以说券商股具备了周线上表现的条件，期待关键时刻券商股能力挽狂澜。另外国联证券与国金证券的合并还在进行中，而国元证券与华安证券的合并传闻虽然澄清了只是传闻，但是市场传闻也并不是空穴来风的，随着金融开放力度的加大，券商行业的整合做大做强仍是大势所趋。

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