国泰君安

周末研报精选：1、涤纶长丝：节后涤纶长丝市场量价齐升，价格较9月明显提升，产销量达到106%，库存快速下降。需求端，地产竣工传到到软装市场需求启动，叠加拉尼娜带来冷冻影响，及印度转单，库存正在快速下降。预计明年下半年还有新一波补库周期，叠加21年后供给增速下降，行业供需或迎来拐点。对标桐昆股份、荣盛石化等。2、锂电材料：钴锂长周期价格底部，库存都在1个月以内，中期供给端都面临确定性上升。新能源车用 周末研报精选：

1、涤纶长丝：节后涤纶长丝市场量价齐升，价格较9月明显提升，产销量达到106%，库存快速下降。需求端，地产竣工传到到软装市场需求启动，叠加拉尼娜带来冷冻影响，及印度转单，库存正在快速下降。预计明年下半年还有新一波补库周期，叠加21年后供给增速下降，行业供需或迎来拐点。对标桐昆股份、荣盛石化等。

2、锂电材料：钴锂长周期价格底部，库存都在1个月以内，中期供给端都面临确定性上升。新能源车用钕铁硼市场空间广阔，需求量2019-2023年CAGR高达35%。21年锂电铜箔将逐渐结束供给过剩的局面，加工费上涨或将重演。6μm锂电铜箔渗透率将持续提升，或将从2019年50%逐渐增加至80%以上。券商指出上游原材料钴锂铜箔铝箔磁材等，需求端逐渐复苏，供给端持续萎缩，“价格历史底、企业盈利底、产业政策底”提供了底部布局机会。对标：赣锋锂业、华友钴业、正海磁材、嘉元科技、诺德股份等。

3、回天新材：近期公告两家子公司将分别扩产3000万平米太阳能电池背膜项目、年产1.87万吨光伏有机硅胶项目，扩产完成后产能提升接近60%，有效缓解产能压力。公司粘胶剂重点发力的5G、消费电子、新能源、轨交等方向，是目前进口依赖度高、发展速度快的领域，公司现已完成从0到1的突破，处于放量阶段。

4、白酒：糖酒会是白酒行业重要观测指标之一。据多家机构调研情况来看，秋糖会开幕，现场火爆程度较高，经销商具有较高参与热情，背后反映出产业信心基本恢复。酱香热成为本次糖酒会焦点，酱酒从“茅台大周期、酱酒小周期”开始转向全国品类扩散。浓香型白酒也开始切入老酒概念领域；据渠道反馈，五粮液批价超预期，预计未来站稳千元，洋河梦6+站稳600+价格带。

5、华峰氨纶：①华峰氨纶在氨纶、鞋底原液、己二酸领域均已成为行业龙头（国内第一），产品优势突出；②华峰氨纶的氨纶单吨成本比同行低3000元/吨，目前氨纶产能已突破18万吨，2021年底之前行业新增产能仅剩华峰重庆4万吨；③华峰氨纶乙二酸业务未来有望受益于可降解塑料，200万吨的PBAT市场增量将催生80万吨己二酸需求，2019年需求量也才113.9万吨；④风险提示：原材料价格波动的风险等。

6、煤炭：①行业需求端受益经济持续复苏带来的用电增量、今年“拉尼娜”事件带来的冷冬预期、需求端持续补库存；②供给端限制因素包括：停止对于澳大利亚动力煤和炼焦煤进口、冷冬来水的减少也将提升火电发电份额；③业绩角度看，国泰君安翟堃认为9月14日以来同比煤价转正，下半年三四季度业绩可期，从高股息和成长性角度关注：陕西煤业、平煤股份、盘江股份等。

7、亚玛顿：①光伏玻璃已从底部上涨50%以上，成为产业链最紧张环节；②亚玛顿此前因为原片产能不足而增速有限，但2020年母公司原片产能释放，公司产品毛利率提升；③更大规模原片及配套加工产能将于2021年年中投产，届时公司将进入光伏玻璃二梯队，仅次于福莱特、信义光能；④兴业证券朱玥预计公司明年业绩翻倍、后年80%以上增长，盈利能力ROE进入上行景气通道；⑤风险提示：光伏行业需求不及预期、玻璃价格下降。

8、嘉诚国际：①嘉诚国际拟在广州市番禺区投资建设“大湾区（华南）国际电商港项目”，本次项目将引进电商平台进行合作，从公司与阿里、菜鸟合作来看，大概率是业务体量较大的头部B2C电商企业；②嘉诚国际本次项目预计总建筑面积约35.07万平方米，叠加当前已有南沙自贸区内的天运物流中心、即将在2020-2021年逐步投用的嘉诚国际港2-3期，有望保证公司未来5年内的产能持续向上；③嘉诚国际物流收入中B2B比重降低、B2C电商业务比重攀升，商业模式发生质变，且收入上限远高于传统模式；④风险提示：项目投产时间不及预期等。

9、金牌策略：①中金公司：政策有力度，市场有空间，关注券商及保险龙头；②广发证券：A股仍处于“青黄不接”期，打破格局需要盈利修复的预期更为强劲；③中信证券：国内基本面超预期改善提高市场底线，慢涨延续；④海通证券：牛市仍处于双轮驱动期。

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【上市券商大部分都可以合并！】除了国元证券和华安证券之外，类似的情况还有很多：首先是大家传的最多的中信系的中信证券与中信建投；还有汇金系的申万宏源、中国银河、中金公司；上海系的海通证券、国泰君安、东方证券、上海证券；浙江系的浙商证券、财通证券；北京系的第一创业和首创证券；江苏系的华泰证券、东吴证券、南京证券；广东系的招商证券、国信证券……要说合并的话，上市券商大部分都可以合并！//@掘金者：券商合 【上市券商大部分都可以合并！】除了国元证券和华安证券之外，类似的情况还有很多：

首先是大家传的最多的中信系的中信证券与中信建投；

还有汇金系的申万宏源、中国银河、中金公司；

上海系的海通证券、国泰君安、东方证券、上海证券；

浙江系的浙商证券、财通证券；

北京系的第一创业和首创证券；

江苏系的华泰证券、东吴证券、南京证券；

广东系的招商证券、国信证券……

要说合并的话，上市券商大部分都可以合并！//@掘金者：券商合并是大势所趋！国联证券和国金证券因为内幕交易的问题暂时没合并成，但合并这事儿还得接着推进。之前分析券商潜在合并对象时，就分析过国元证券和华安证券，都是安徽国企，有合并预期。类似还有浙商证券和财通证券，都是浙江国企…

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国泰君安指出，疫情不改白酒行业结构性趋势，且行业分化加剧，消费升级趋势下高端酒、次高端需求有望稳步扩张，长期成长逻辑依旧成立，而区域龙头有望凭借渠道力及强品牌继续提升全国市占率。短期内，疫情将加剧行业分化，建议追寻确定性，继续增持：1)高端酒龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；2)次高端及区域龙头：山西汾酒、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业；3)黑马：酒鬼酒、迎驾贡酒。 国泰君安指出，疫情不改白酒行业结构性趋势，且行业分化加剧，消费升级趋势下高端酒、次高端需求有望稳步扩张，长期成长逻辑依旧成立，而区域龙头有望凭借渠道力及强品牌继续提升全国市占率。短期内，疫情将加剧行业分化，建议追寻确定性，继续增持：1)高端酒龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；2)次高端及区域龙头：山西汾酒、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业；3)黑马：酒鬼酒、迎驾贡酒。

【午评】今日盘前御风建议维持低仓位20%左右，并可以适当做T。目前看来，这建议没毛病啊。技术面上，御风之前说过这是大盘小时线级别上涨第4浪调整，昨天3338一线没守住，今天一波跳水，直接打到3320，支撑来了。可以看看这个位置的支撑力度。估计3300才是这波调整的目标位置。上涨第四浪就是调整浪，只要不碰到3280，接下来的上涨第5小浪还是有希望干到3400的。不过，今天又看到国泰君安大神对股市的神 【午评】

今日盘前御风建议维持低仓位20%左右，并可以适当做T。目前看来，这建议没毛病啊。

技术面上，御风之前说过这是大盘小时线级别上涨第4浪调整，昨天3338一线没守住，今天一波跳水，直接打到3320，支撑来了。可以看看这个位置的支撑力度。估计3300才是这波调整的目标位置。上涨第四浪就是调整浪，只要不碰到3280，接下来的上涨第5小浪还是有希望干到3400的。不过，今天又看到国泰君安大神对股市的神评论，说什么“牛市在你心里，你心里有一头牛”啥的，我勒个去，这是要和我们伟大的大霄哥抢风头吗？御风第一个不答应！江湖第一反指必须是大霄哥的！

板块方面，大金融很稳，而且蠢蠢欲动。其逻辑前两天御风已经说了。宏观杠杆比率转向的预期一旦生根发芽，市场总会搞出点事情的。第一受益方向就是大金融，首推银行。第二受益方向是地产。这两天银行股天天搞事情，主要是上涨。但是如果你重仓去追涨，空头立马就能让你睡不好觉。这市场的尿性，是要逼着散户改掉追涨杀跌的坏毛病啊？！御风看来，这样也好，市场可以更理性不是？

对了，昨天御风说了，市场风格要变，会再次回到题材炒作上来。昨天恒星科技和新余国科跌停，让大家觉得题材彻底凉凉了。但是御风不这么看，游资必须小心翼翼地试探监管的底线。这一轮题材炒作可能不会像前一阵那么疯，但是炒作这事，箭在弦上，不得不发，拭目以待。

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国泰君安黄燕铭：牛市没有来，如果你认为牛市来了是因为你心里装了一头牛。【笑cry】【笑cry】【笑cry】国泰君安研究所所长黄燕铭认为，六月到七月的大牛市已经结束。还有很多朋友认为大牛市会拉出第二波，但我们认为行情没有第二波，这次的牛市只有一波。下一阶段是【横盘震荡逐节抬升】，在3100到3500点横盘震荡。 国泰君安黄燕铭：牛市没有来，如果你认为牛市来了是因为你心里装了一头牛。【笑cry】【笑cry】【笑cry】

国泰君安研究所所长黄燕铭认为，六月到七月的大牛市已经结束。还有很多朋友认为大牛市会拉出第二波，但我们认为行情没有第二波，这次的牛市只有一波。下一阶段是【横盘震荡逐节抬升】，在3100到3500点横盘震荡。