上海银行

【经济数据超预期也不行，小心下月6000亿解禁砸盘】周末发布11月官方制造业PMI数据，大超预期的49.5录得50.2，前值才49.3；今天财新也公布了11月制造业PMI终值51.8，为2017年以来最高。消息是周六上午出的，经济数据超预期，大伙高兴了一个周末，让很多濒临绝望的人看到了反转的希望。不过市场不给面子，盘中冲高回落，大冷天的一盆冰水又浇了下来。客观上说，这个数据还是很有意义的。一出来， 【经济数据超预期也不行，小心下月6000亿解禁砸盘】

周末发布11月官方制造业PMI数据，大超预期的49.5录得50.2，前值才49.3；今天财新也公布了11月制造业PMI终值51.8，为2017年以来最高。

消息是周六上午出的，经济数据超预期，大伙高兴了一个周末，让很多濒临绝望的人看到了反转的希望。不过市场不给面子，盘中冲高回落，大冷天的一盆冰水又浇了下来。

客观上说，这个数据还是很有意义的。一出来，就有很多券商机构写了大量的研究报告。因为它已经连续6个月低于50%临界点。这次重返50位上方，或许是预示着经济复苏的信号。

要说没大涨，其实也是有原因的，邮储银行今天中签缴款。1.259%的中签率，可惜我居然都没中。

8家战略投资者，有6家都是顶格申配；加上绿鞋机制，估计首日会给一个赚钱卖出的机会。再重申一下，绿鞋43亿，维护时间是30天。这个期间内如果破发，按理说会有套利机会。

当然，关注的人太多，也别期望会赚多少。关键是这种套利思维，在把握确定的情况下，只要有，就可以无脑参与。时间长了就会积累出一笔不小的财富。

下面再聊聊减持和套现。11月的净减持数据是292亿，10月的是327亿。按说股市处于历史底部，应该增持才对。这里的问题主要是前几年新股发行太多，积累了大量套现资金。

减持往往和解禁相挂钩。这个月的解禁还算可以，但明年一月会迎来一个洪峰。单月解禁有6000多亿，比这两月的总和还多！

这或许也是机构提前一个月做业绩考核的原因。因为十二月底，注定了有避险资金会出来，届时很可能出现踩踏。个人投资者，在知道了这些数据后，也得放低预期。减少些操作，提前为假期酝酿下氛围。好像今年过大年是一月中下旬。

今天刚好也是指数成分股调整的日子。上证50指数4出4进，上海机场、隆基股份、红塔证券和山东黄金进，宝钢股份、南方航空、中国交建和上海银行出。还有沪深300等重要指数的个股进出，都可以从中发掘些优质个股机会。哪怕排除下，那些被删掉的个股雷也好。

昨天狼哥看了联讯写的报告《为什么专项债没能拉动基建投资》，归结起来就是部门协同难。别看声势很大，而且有过往波澜壮阔的行情做表率，实际上这次有点不太灵。

但再怎么不行，这也难以掩盖它们的低估；同时也真是相当诱人。中国建筑、中国铁建、中国交建、中国化学等都处于历史估值的大底部，投资性价比极高。有个闲钱搁里头，保证只输时间不输钱。

要是和今天表现抢眼的半导体比起来，这些基建票（包括银行、地产等类似低估板块）就显得差强人意了。

里面大牛股比比皆是，比如闻泰科技、共达电声、杨杰科技等。没办法，这就是时代主流的成长性放大，可以享受足够的溢价。

今日同样面临巨额解禁的上海银行和凯莱英走势则好于中国人保，均以股价微涨收盘。值得注意的是，本周(11.18-11.24)是A股今年以来周解禁规模第二位，周解禁规模环比大涨超4倍。 今日同样面临巨额解禁的上海银行和凯莱英走势则好于中国人保，均以股价微涨收盘。

值得注意的是，本周(11.18-11.24)是A股今年以来周解禁规模第二位，周解禁规模环比大涨超4倍。

中国人保巨额解禁暴跌，上海银行仅次于中国人保解禁，也明显弱势。而截至目前上市企业解禁套现和减持的企业不断增多，大小非减持是个大问题啊，这样玩的节奏完全靠存量博弈，就没法维持多久，但唯一的好处就是能够给时间有所准备，对于空间的协调有利。 中国人保巨额解禁暴跌，上海银行仅次于中国人保解禁，也明显弱势。而截至目前上市企业解禁套现和减持的企业不断增多，大小非减持是个大问题啊，这样玩的节奏完全靠存量博弈，就没法维持多久，但唯一的好处就是能够给时间有所准备，对于空间的协调有利。

【央妈降息送温暖，人保跌停踏上向下回归路】央行又有大动作。昨天盘中人民银行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作，中标利率为2.50%，较上期7天逆回购利率（OMO利率）下降5个基点。消息一出，券商板块反弹拉动大盘上涨，随后虽有回落，但直至收盘都比较坚挺，给近来的调整带来一丝结束的希望。具体看，有三点需要关注的。第一、政策调整时间跨度较长，这是四年来（上次是2015年10月）首次下调OMO利率 【央妈降息送温暖，人保跌停踏上向下回归路】

央行又有大动作。昨天盘中人民银行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作，中标利率为2.50%，较上期7天逆回购利率（OMO利率）下降5个基点。

消息一出，券商板块反弹拉动大盘上涨，随后虽有回落，但直至收盘都比较坚挺，给近来的调整带来一丝结束的希望。

具体看，有三点需要关注的。

第一、政策调整时间跨度较长，这是四年来（上次是2015年10月）首次下调OMO利率。虽然只有微不足道的0.05%，但坐实了降息预期，足以修正市场的悲观情绪。

第二、扩展开看，下调OMO利率是MLF利率的配套，还会有后续跟进动作。因为最终目的都是为了降低实体经济利率，两者将成为后续货币政策的发力工具。

第三、回顾月初下调"麻辣粉"（MLF）利率5bp，这还不到两周时间。紧密地下调两大政策利率，释放了加大逆周期调节力度的信号，表明货币政策仍然是朝着边际宽松的方向行进。

从目前市场情况来看，如果没有猪肉涨价的影响，央妈的降息力度可能会更大。所以，降息落地的幅度和节奏相对会比较温和渐进。但毫无疑问的是，新一轮降息周期可能已经开始。

今天中国人保跌停，最近两周已经跌了差不多20%。狼哥简单聊几点，希望把这个事理清楚；更重要的是从中总结出经验教训，争取能够对以后的投资产生帮助。

首先，人保跌停的直接原因，大家都知道：限售股巨量解禁。因为2018年11月16号上市，到今天刚好一年，按照规定原始股东首次解禁，可以抛售。

十月其实还有两家类似的案例，天风证券和长城证券都是面临上市一年解禁而暴跌。所以，我们对于新股上市满一年的首次解禁，要提前避开，因为大跌概率高达99.9%。

其次，解禁数量上，占流通股数量453.93%。不用想到能猜到，市场上突然多出了4倍于流动市值的股票，只要有人卖，股价分分钟被砸崩。

原始股东大多是上市前就是战略投资者，都是为了赚钱。又因为成本极其低，即使今天跌停去卖，也赚得盆满钵满。说白了，他们的目的就是上市解锁后套现。

然后，这个股票上市一年来涨了不少。发行价格3.34元，最高在今年3月份冲到12.84元。现在跌停，价格也有7.16。之所以能涨这么多，主要是因为刚上市流通盘很小，很容易就能把股价推上去了。

最后，人保港股的价格，远低于A股，需要价值回归。中国人保是有H股的。截止到收盘，中国人保H股3.2港元，折合2.87元。人保A股跌停后股价为7.16元。H股折价60%，太疯狂了；A股贵了1倍多。

同样的东西，港股那边打6折。大股东们，自然会做出理性选择。纵然A股相比港股有一定溢价，但合理范围在15%-20%之间。

不可否认，目前AH股溢价很严重。所以，周末出了H股全流通改革，由此可推AH股长远看会逐步消除溢价。对于AH溢价很高的A股，还是要注意下风险。

暴涨之后，人保注定了要踏上漫漫的估值回归之路，不过是向下的。所以，与其说人保是被解禁股砸跌停的，不如说人保是因为估值太高，而跌停的。

另外，对于估值合理的“好公司”来说，解禁和减持对股价的影响相当有限。比如同样在今天，解禁市值高于人保的上海银行，收盘股价甚至是红的。

说到底，股价涨跌只是表面现象，我们一定得搞明白背后的深刻支撑是什么。比如这几年很火的核心资产，不能因为涨得好就叫核心资产，涨得差就是垃圾股。迭创新高就牛批，跌了就墙倒众人推。

好比大家天天挂在嘴边的：贵州茅台，恒瑞医药，爱尔眼科，招商银行，海天味业。这些企业因为涨得厉害，所以就是中国神酒，中国神药，中国神眼，中国神行，中国神油……

再看那些名字里带有“中国”两字的，如中国神华、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国石油。最近集体性断崖式下跌，直接被锤的都不知道自己到底姓什么了。

两相对比，不禁令人唏嘘。我们在投资的时候一定要尊重市场，它是最好的老 师。与此同时，把握其内在规律，始终是以价值为核心的。对于外部困难的环境，我们更应该有逆向思维，借机会捡便宜货，并保持足够的耐心，如此能获得长足的回报。

2900-2917点，减持的坑怎么跳？1119外盘就是好，没什么好说的了。但是好像昨晚A50和人民币汇率没有跟风美股，而是反向走的。毛衣有些消息，基本是不分手不结婚的劈情操状态，有时一顿饭可能还有点不愉快，昨晚好像是的。还是看A股自己吧。目前就是很奇特的微型箱体：2890点-2900点-2917点。也就是低于2890点有人护盘了，到了2917点就没量重新下来。所以，可以这样研判，戴亮冲过2917点 2900-2917点，减持的坑怎么跳？ 1119

外盘就是好，没什么好说的了。但是好像昨晚A50和人民币汇率没有跟风美股，而是反向走的。毛衣有些消息，基本是不分手不结婚的劈情操状态，有时一顿饭可能还有点不愉快，昨晚好像是的。

还是看A股自己吧。目前就是很奇特的微型箱体：2890点-2900点-2917点。也就是低于2890点有人护盘了，到了2917点就没量重新下来。所以，可以这样研判，戴亮冲过2917点，就可以做比较大一些的反弹。即使反弹上去，缺口2962-2949点还是阻力，需要等待放量。没有突破之前，都算震荡，震荡做起来，只能做60分钟的第一或第二小时的买点，到了第四个小时买点，基本第二天只有2个小时的考虑时间，不走的话，又是周五下午的可能。

昨天市场关注主流热点板块：螺纹钢、折叠屏（OLED+柔性屏）、数字货币部分、期货次新、股权。从机构与庄游席位看，似乎都很一般。看不出连续性攻击资金。泛泛而谈是折叠屏。

昨天刷屏的是“减持股”。中国人保因为解禁跌停，龙虎榜看齐刷刷5家机构席位走了10.6亿。但是同样解禁的

金融股上海银行上午低开后直接就一把收红了。估计是，人保昨天收盘价相对发行价还有100%的溢价，而上海银行只有12%左右。所以，获利差距不能太大，太大了“价值投资”也挡不住。

类似昨天还些坚持股，似乎也很顽强，比如任子行等。还有些，前一天因为宣布减持大跌，周一大阳包阴的，比如金城医学等。看来，减持的坑怎么跳？还是有些讲究的。首发原始股东大比例解禁的、离开发行价距离太大的，这个坑还是先避开一下。

晚间题材消息主要有5G手机、天然气、智能电表及水利建设、维生素涨价等。可能还有毛衣概念。