中国国旅

北上资金今日净买入中国平安3.19亿元、宁德时代3.02亿元，净卖出中科曙光2.67亿元、中国国旅2.02亿元。 北上资金今日净买入中国平安3.19亿元、宁德时代3.02亿元，净卖出中科曙光2.67亿元、中国国旅2.02亿元。

北向资金今日净流入26.52亿元，今日净买入中国平安3.19亿元、宁德时代3.02亿元，净卖出中科曙光2.67亿元、中国国旅2.02亿元。截至收盘，沪指报2836.80点，跌幅0.34%，成交量2279.34亿元；深成指报10682.70点，跌幅1.23%，成交量3452.56亿元；创业板指报2071.47点，跌幅1.96%。行业板块多数飘绿，半导体、电信运营、日用化工、证券、软件服务跌幅较大；木 北向资金今日净流入26.52亿元，今日净买入中国平安3.19亿元、宁德时代3.02亿元，净卖出中科曙光2.67亿元、中国国旅2.02亿元。

截至收盘，沪指报2836.80点，跌幅0.34%，成交量2279.34亿元；深成指报10682.70点，跌幅1.23%，成交量3452.56亿元；创业板指报2071.47点，跌幅1.96%。

行业板块多数飘绿，半导体、电信运营、日用化工、证券、软件服务跌幅较大；木业家具、矿物制品、酒店餐饮、酿酒、煤炭涨幅居前。

木业家具板块逆市涨3.98%，个股掀涨停潮，乐歌股份、金牌橱柜、恒林股份、奥普家居等8只个股涨停，皮阿诺涨超7%，索菲亚涨超5%。

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中国国旅分析图一 中国国旅分析图一

中国国旅全面分析2004年，中国国际旅行社总社与中国免税品集团（后称中免）重组，中国国旅正式诞生，2011年开始建设三亚海棠湾免税店，2014年建成开始营业，从此一发不可收拾，开始深耕免税店业务。免税店业务也就是卖免税商品的业务，一般都是化妆品和奢侈品，相信大家都接触过，出个国啊，去趟海南啥的，就会去免税店买买买，一般会比国内含税商品便宜30%-50%。可以说我国免税店就是中免一家独大，之前本来还 中国国旅全面分析

2004年，中国国际旅行社总社与中国免税品集团（后称中免）重组，中国国旅正式诞生，2011年开始建设三亚海棠湾免税店，2014年建成开始营业，从此一发不可收拾，开始深耕免税店业务。

免税店业务也就是卖免税商品的业务，一般都是化妆品和奢侈品，相信大家都接触过，出个国啊，去趟海南啥的，就会去免税店买买买，一般会比国内含税商品便宜30%-50%。

可以说我国免税店就是中免一家独大，之前本来还有日上和海免两个竞争对手，但2017、2018两年，国旅分别并购了日上中国和日上上海，其控股股东旅游集团也在2019年初控股海免51%的股份，也就是说，目前的中免在国内免税店业务这块可谓打遍天下无敌手。

也是经过这两年的厮杀，绝大部分国内的机场都被中免拿下，境外也从香港和澳门入手，签下了香港机场的烟酒标段以及同泰国皇权集团联合中标澳门国际机场。

国旅的利润，近94%都来自免税店业务，这块毛利也高达50%以上，因此也越发看不起毛利只有10%，几乎不挣钱的旅游业务。

总结

公司是一支十年十倍股，也是外资和北上资金的最爱，其免税店业务为国内垄断龙头，今后随着经济持续向好，不难想象这块业务会越做越大，国旅的增长可以说稳定性是很高的。

至于公司的估值，按年报近40倍的TTM的确处于近年来的高位，可就公司的业务和市场来看，我们认为，2000亿市值还远远够不到公司的天花板，长线稳定收益仍旧会是个十分不错的选择

一季度因为疫情影响，净利润下降，导致目前市盈率过高，一旦全面解封后，将会给公司利润带来很大改善，降低目前估值，回归40倍附近。

公司是旅游板块不可多得的白马龙头股，虽然疫情期间，受机场保底，会影响到利润，但就一季度，最最最差的情况下，公司也就亏了一个亿而言。

换句话说，就公司目前的底蕴，连亏十年都不会破产，太牛逼！你爸爸就是你爸爸！最差的时候，往往是挑战和机遇并存，国际免税的消费需求回流到国内十分值得期待。

而我们把目光拉长，化妆品的消费升级、中国免税全球渠道份额提升、中免集团规模扩张和议价能力提升，都是中国国旅未来持续向好的逻辑所在。基本上，可以这么说：以中国国旅现在的行业位置，只要你看好中国未来会继续发展，中国会继续越来越有钱，那么它就值得持续关注！

这也是为啥，这么难看的一季报，这样严峻的形势，股价虽然短期受挫，但仍旧很快再次上涨，逼近历史新高的原因。我们选择相信中国，所以也继续维持之前的判断，2000亿市值还远远够不到公司的天花板，长线稳定的大资金布局仍旧会是个十分不错的选择

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主力净流入行业板块前五

手机产业链、新能源汽车、医药、锂电池、国产芯片

主力净流入个股前十

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