华正新材

【芯片产业链细分龙头名单】MEMS：汉威科技、耐威科技、华灿光电指纹识别芯片：汇顶科技射频前端芯片：卓胜微视频解码芯片：富瀚微、全志科技、国科微功率半导体：闻泰科技、苏州固锝、扬杰科技、捷捷微电、士兰微、华微电子、台基股份电源管理芯片：上海贝岭、韦尔股份、圣邦股份、全志科技、富满电子、智光电气图形处理器：景嘉微单片机：乐鑫科技、中颖电子红外传感：睿创微纳、高德红外、大立科技、森霸传感CPU：北京君 【芯片产业链细分龙头名单】

MEMS：汉威科技、耐威科技、华灿光电

指纹识别芯片：汇顶科技

射频前端芯片：卓胜微

视频解码芯片：富瀚微、全志科技、国科微

功率半导体：闻泰科技、苏州固锝、扬杰科技、捷捷微电、士兰微、华微电子、台基股份

电源管理芯片：上海贝岭、韦尔股份、圣邦股份、全志科技、富满电子、智光电气

图形处理器：景嘉微

单片机：乐鑫科技、中颖电子

红外传感：睿创微纳、高德红外、大立科技、森霸传感

CPU：北京君正、全志科技、欧比特

晶圆加工：中芯国际、华虹半导体

封装：长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技

IC分销：润欣科技、深圳华强、力源信息、英唐智控

封装材料：上海新阳、康强电子、丹邦科技

半导体检测：苏试试验、精测电子

洁净室：新纶科技、亚翔集成

设备：中微公司、北方华创、万业企业、长川科技、至纯科技

智能控制器：和而泰、拓邦股份

打印耗材：鼎龙股份、纳思达

半导体材料：三安光电、耐威科技、云南锗业

溅射靶材：江丰电子、阿石创、有研新材、隆化科技

电子特种气体：雅克科技、凯美特气

光刻胶：安集科技、上海新阳、强力新材、晶瑞股份、南大光电、扬帆新材、江化微、万润股份

印制电路板：博敏电子、中京电子、明阳电路。沪电股份、鹏鼎控股、深南电路、景旺电子、依顿电子、奥士康、超声电子、世运电路、兴森科技、崇达技术、胜宏科技

印制电路板油墨：容大感光、广信材料

柔性电路板：弘信电子、东山精密

覆铜板：生益科技、华正新材

mlcc：火炬电子、三环集团、风华高科、鸿远电子

电极箔：东阳光、海星股份

继电器：宏发股份

电容：宏达电子、江海股份、艾华集团、法拉电子

电感：麦捷科技、顺络电子

电子焊接设备：快克股份、劲拓股份

交换机：星网锐捷

光通信：光迅科技、中际旭创、天孚通信

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复盘八方股份（603489）八方为全球电踏车电机龙头，产品认可度极高，2018年欧洲市占率近30%，轮毂电机市占率更高达44%。维持预测2019-2021年公司归母净利润分别为3.15、4.32、5.63亿，同比增长36%/37%/30%，对应EPS为2.63/3.60/4.69元。给予公司2020年35倍PE，对应目标价126元，维持“买入”评级。迪普科技（300768）公司是网络安全行业优秀的 复盘

八方股份（603489）八方为全球电踏车电机龙头，产品认可度极高，2018年欧洲市占率近30%，轮毂电机市占率更高达44%。维持预测2019-2021年公司归母净利润分别为3.15、4.32、5.63亿，同比增长36%/37%/30%，对应EPS为2.63/3.60/4.69元。给予公司2020年35倍PE，对应目标价126元，维持“买入”评级。

迪普科技（300768）公司是网络安全行业优秀的解决方案供应商，具备产品化能力，在应用交付市场有领先优势。预计2019-2021年净利润2.41/2.90/3.51亿元，对应EPS为0.60/0.73/0.88元，对应PE55/46/38x。

航天彩虹（002389）（元器件、军工、）公司为我国聚丙烯薄膜行业龙头。公司是我国最大的专业电子薄膜制造企业之一，主要产品为聚丙烯电子薄膜，分为“基膜”和“金属化膜”两大类。

雄韬股份（002733）（氢能源、锂电池、氢能源概念）

华正新材（603186）公司主营覆铜板、绝缘材料和热塑性蜂窝板等复合材料及制品的设计、研发、生产及销售，覆铜板可用在5G手机。

冀东水泥（000401）大资金持续流入，可以逢低建仓跟进；

大博医疗（002901）、百润股份（002568）趋势股，做中长线持有；

药石科技（300725）（瑞德西韦概念，为吉利德公司客户）为药物研发领域全球领先的创新型化学产品和服务供应商，其主要业务包括药物分子砌块的设计、合成和销售；关键中间体的工艺开发、中试、商业化生产和销售；药物分子砌块的研发和工艺生产相关的技术服务。

七 一 二（603712）（军工、铁路、带路）产品覆盖军用专网无线通信终端及系统集成,应用覆盖范围包括陆军、海军、空军、火箭军等多个军兵种;公司目前持有完整的从事国防军工科研生产任务相关的资质,并且在民用专网无线通信领域,产品取得了CRCC认证等相应资质。

5G相关的设备器件：1）主设备：中兴通讯、烽火通信；2）天线射频领域：沪电股份、世嘉科技、通宇通讯、深南电路、科创新源、胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务等；3）光通信领域：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛、太辰光、剑桥通信、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望突破）、博创科技等；2、5G边缘生态：星网锐捷、华体科技、天源迪科、中嘉博创、三维通信、 5G相关的设备器件：

1）主设备：中兴通讯、烽火通信；

2）天线射频领域：沪电股份、世嘉科技、通宇通讯、深南电路、科创新源、胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务等；

3）光通信领域：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、新易盛、太辰光、剑桥通信、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望突破）、博创科技等；

2、5G 边缘生态：

星网锐捷、华体科技、天源迪科、中嘉博创、三维通信、宝信软件（计算机团队覆盖）、网宿科技、城地股份、数据港等。

3、5G 应用端：

1）云计算/云视频：亿联网络、光环新网、梦网集团、深信服；

2）物联网：移为通信、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰（机械团队覆盖）；

4、专网通信：海能达；

5、军工通信领域：海格通信、红相股份。

[cp]通信：5G最受益最显著最确定的主设备商策略观点：1、三大运营商5G招标渐次开启，资本开支景气度持续向上确定性逐步显现，传输、核心网以及交换机/路由器等进入需求加速期。2、国内设备商相继崛起，我国技术以及产品的网络基础更加优越，产业催化剂进入释放密集期。3、5G时代以华为、中兴为代表的中国主设备商保持领先，通过网络建设板块为纽带带动上游芯片、半导体等关键环节自主可控，催生下游广泛应用环节。行 [cp]通信：5G最受益最显著最确定的主设备商

策略观点：1、三大运营商5G招标渐次开启，资本开支景气度持续向上确定性逐步显现，传输、核心网以及交换机/路由器等进入需求加速期。

2、国内设备商相继崛起，我国技术以及产品的网络基础更加优越，产业催化剂进入释放密集期。3、5G时代以华为、中兴为代表的中国主设备商保持领先，通过网络建设板块为纽带带动上游芯片、半导体等关键环节自主可控，催生下游广泛应用环节。

行业动态及点评：运营商5G招标开启，中兴进入高端路由器及交换市场与华为正面竞争；中兴通讯打造一站式5G物联网，为各垂直行业开拓新价值空间；中国电信物联网连接数超2亿，助力5G万物互联为各行业发展赋能注智。

行业前瞻：2020华为开发者大会（2020年2月11日~2月12日）

留意组合：1、基站基建：中兴通讯（000063）、中国联通（600050）烽火通信（600498）、中际旭创（300308）、中石科技（300684）、天孚通信（300394）、崇达技术（002815）、俊知集团（港股1300）。2、流量基建：光环新网（300383）。3、应用：淳中科技（603516）、中科创达（300496）、中新赛克（002912）、移为通信（300590）、二六三（002467）、海能达（002583）。

建议关注组合：1、基站基建：沪电股份（002463）、深南电路（002916）新易盛（300502）、光迅科技（002281）、世嘉科技（002796）。2、流量基建：博创科技（300548）、宝信软件（600845）、数据港（603881）、紫光股份（000938）、浪潮信息（00977）。3、应用：会畅通讯（300578）、梦网集团（002123）、网宿科技（300017）、广电运通（002152）、广和通（300638）、移远通信（603236）、美格智能（002881）、高新兴（300098）、拓邦股份（002139）。

中国电信2020年5G承载网招标落地：本次招标项目是国内运营商5G承载网首个开标项目，中国电信2020年5G承载网集采共三个标段，满足中国电信2020年全年全国各省5G承载建设需求，其中标包一（STN-ER核心网设备）中标人依次为华为、中兴、新华三；标包二（STN-B汇聚设备）中标人依次为华为、烽火、中兴；标包三（STN-A接入设备）中标人依次为华为、和记奥普泰、上海欣诺、中兴、新华三。三个标包总体报价分别在1-2亿元、5-8亿元、10-16亿元。

中国电信召开2020年终端生态合作推进会，中国电信计划2020年实现5G终端6000万、VR终端300万、智慧家庭终端3600万、NB模组2000万的终端发展目标：中国电信计划2020年实现5G终端6000万、VR终端300万、智慧家庭终端3600万、NB模组2000万的终端发展目标。同时中国电信预计2020年5G手机销量1.7亿，智慧家庭硬件连接增长率将超30%，智能路由器市场规模接近7000万，智能安防市场规模4200万。NB模组价格将突破15元，市场规模增速快，预计出货量破亿；其中烟感、气感等安防类产品规模接近4000万。

本周投资观点：未来3年行业景气持续向上，5G迎来大规模建设期，从2019年2季度开始，行业业绩开始“U”型反转，预计收入和净利润未来大概率有望持续多个季度同比快速增长趋势，因此继续看好板块未来走势。近期建议积极关注运营商和设备商年底的规模集采，重点关注集采份额或者金额超预期标的。同时，积极关注5G应用侧和低估值相关标的。维持板块后续震荡向上的判断，长期看好有业绩支撑和低估值的优质5G标的，结合各板块、各公司的估值与成长匹配情况，建议如下：

1、5G相关设备器件：

1）主设备：重点留意：中兴通讯、烽火通信；

2）天线射频领域：重点留意：沪电股份、世嘉科技、通宇通讯、深南电路、科创新源、俊知集团（港股）；建议关注：胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务等；

3）光通信领域：重点留意：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛、太辰光、剑桥通信、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望突破）、博创科技等；

2、5G边缘生态：

重点留意：星网锐捷、华体科技、中国铁塔（港股）、天源迪科、中嘉博创；建议关注：三维通信、宝信软件（计算机团队覆盖）、网宿科技、城地股份、数据港等。3、5G应用端：

1）云计算/云视频：重点留意：亿联网络、光环新网、梦网集团、深信服（天风计算机团队联合覆盖）；

2）物联网：重留意：移为通信、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰（机械团队覆盖）；建议关注：移远通信、金卡智能等；

4、专网通信：重点留意：海能达；

5、军工通信领域： 留意：海格通信、红相股份。

三电中的锂电池分为3大部分：锂电+电池管理系统+电池热管理。1.锂电池：松下：之前一直是特斯拉唯一的汽车级电池供应商。宁德时代：消息称与特斯拉达成了初步电池供应的协议，不过目前还未真正打入特斯拉产业链。LG化学：2019年，有报道称特斯拉已经与LG达成协议，在上海工厂生产的Model3将使用由LG化学提供的NCM811电池。LG化学也随之扩产了南京的电池厂。这个位置的地理优越，方便把电池运往特斯拉 三电中的锂电池分为3大部分：锂电 + 电池管理系统 + 电池热管理。

1. 锂电池：

松下：之前一直是特斯拉唯一的汽车级电池供应商。

宁德时代：消息称与特斯拉达成了初步电池供应的协议，不过目前还未真正打入特斯拉产业链。

LG化学：2019年，有报道称特斯拉已经与LG达成协议，在上海工厂生产的Model 3将使用由LG化学提供的NCM811电池。LG化学也随之扩产了南京的电池厂。这个位置的地理优越，方便把电池运往特斯拉位于上海的超级工厂。所以研究LG化学国产化供应链就比较重要：

钴锂：天齐锂业（锂），赣锋锂业（锂），华友钴业（钴），寒锐钴业（钴），格林美（钴）；

正极材料：

当升科技（正极材料已应用于特斯拉高端储能项目），杉杉股份，容百科技

负极材料：璞泰来（石墨），中国宝安（子公司贝特瑞供货松下）

电解液：新宙邦（已供货松下），天赐材料，江苏国泰

隔膜：恩捷股份（已供货松下），星源材质

锂电设备：先导智能，赢合科技

电池连接件：长盈精密（公司和子公司苏州科伦特均为特斯拉供应商，提供高压软连接）

电解铜箔：诺德股份

电池壳体：科达利（特斯拉的直接供应商）

电池壳体：凌云股份（子公司河北亚大汽车塑料制品有限公司是特斯拉的直接供应商）

电池保护壳：旭升股份（铝合金零部件生产生，为特斯拉提供变速箱后驱壳和电池保护壳，13年就开始合作，18年的应收61%来自特斯拉，A股占比最大。）

2. 电池管理系统BMS：

系统总成：特斯拉自己

PCB板：

沪电股份（特斯拉直接供应商）

世运电路（不是特斯拉直接供应商，同构下游零部件供应商间接销售，近期炒作，因为对标沪电股份估值低）。

胜宏科技（已通过认证，部分供货）

上游的覆铜板有生益科技，华正新材，金安国纪，超声电子

FPC柔性电路板：东山精密，上游的压延铜箔公司有超华科技和景旺电子

传感器原件：均胜电子（首创的新能源汽车电池和电路保护系统，已获特斯拉订单进入量产，并于2020年提供第二代产品）

传感器组件：安洁科技（子公司新星控股供货特斯拉）

逆变齿轮壳体：东睦股份（为Model S提供两个齿轮壳体和前后两个马达终端壳体的粉末冶金零件，特斯拉的直接供应商）

3. 电池热管理：

散热器：东山精密（特斯拉的直接供应商）

散热系统铝材：常铝股份（提供铝材包括空调散热器和汽车热交换系统，特斯拉的直接供应商）

制冷控制元件：三花智控（全球领先制冷空调元件厂商。Model3独家供应热管理零部件共7个项目，特斯拉的直接供应商）

电机：

感应机电：这个重要的部分是福田机电做的。

电机磁体：中科三环（2016年和特斯拉签主驱动电机订单，供货钕铁硼磁体。特斯拉的直接供应商）

铜转子：置信电气

电机磁瓦：横店东磁（电机磁瓦软磁材料）

马达壳体：东睦股份（为Model S提供两个齿轮壳体和前后两个马达终端壳体的粉末冶金零件，特斯拉的直接供应商）

电机驱动模块：

电机控制器：特斯拉自己负责

变速箱壳：旭升股份（铝合金零部件生产生，为特斯拉提供变速箱后驱壳和电池保护壳，13年就开始合作，18年的应收61%来自特斯拉，A股占比最大。特斯拉的直接供应商）

电源管理磁材：天通股份

高压继电器：宏发股份（不同于燃油车，电动车都是高压回路，高压直流继电器比较重要。特斯拉的直接供应商）

电控配件：凯中精密（间接供货特斯拉）

中控系统：

中控屏幕模组：长信科技

天线产品：大富科技（2013年开始提供金属结构性天线，特斯拉1供）

视觉运算处理器：英伟达

地图：四维图新

自动驾驶系统：Autopilot 系统是特斯拉自己的

车载镜头：联创电子（特斯拉的直接供应商）

人车交互系统：均胜电子（首创的新能源汽车电池和电路保护系统，已获特斯拉订单进入量产，并于2020年提供第二代产品。特斯拉的直接供应商）

空调零部件：三花智控（全球领先制冷空调元件厂商。Model3独家供应热管理零部件共7个项目。特斯拉的直接供应商）

空调压缩机：奥特佳（通过北美子公司空调国际（美国）公司向特斯拉供货）

车身和底盘以及内外饰：相比较上面的动力电池和汽车电子，技术含量较低。但国产化硬件的话，仍然会产生不错的业绩预期。

底盘中电动助力转向中的ECU电子控制单元：安洁科技

底盘中悬挂系统的避震结构件：拓普集团（业绩弹性比较大）

底盘中悬挂系统的电子胎压控制模组：

保隆科技（作为特斯拉2供，提供TPMS气门嘴和控制器的PCBA）

底部结构件：文灿股份（从事汽车铝合金精密压铸件，特斯拉直接供货商）

车身模具：天汽模（国内最大的汽车覆盖件模具商，17年成为特斯拉一供）

车身结构件：威唐工业（12月30日，公告成为特斯拉直接供货商，提供白车身结构件）

车门：宜安科技（液态金属汽车门锁扣，15年成为特斯拉一供）

铝合金车轮：四通新材（获得特斯拉供应商代码）

铝饰条：宁波华翔（子公司提供铝饰条，特斯拉直接供货商）

发动机支架：广东鸿图（压铸行业龙头，提供发动机支架，特斯拉直接供货商）

安全气囊：均胜电子（首创的新能源汽车电池和电路保护系统，已获特斯拉订单进入量产，并于2020年提供第二代产品）

内外饰件：永利股份（孙公司和特斯拉签订框架性协议）

充电：

高压直流继电器：宏发股份

充电线：智慧能源（子公司远东电缆为特斯拉提供充电设施专业线缆）

充电枪：长盈精密（公司和子公司苏州科伦特均为特斯拉供应商，提供高压软连接）

充电桩：众业达（15年在粤东地区，建立第一个超级充电站）

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