安恒信息

深度阅读：7月投资前瞻！！！为专业投资者提供热点深度分析和个股逻辑解析的独立题材研究、以个股基本面以及第一手信息为切入口，通过深度挖掘和整理，帮助专业投资者理解题材的逻辑潜力，挖掘牛股预期差机会，目标打造全网最全面，最深度、最超前和独立客观的题材智库，今天为大家梳理下通信、电子、传媒行业。一、通信行业观点【看好下半年通信投资机会！】1、观点：7月投资前瞻，看好下半年通信投资机会！继续看好7月和下半 深度阅读：7月投资前瞻！！！

为专业投资者提供热点深度分析和个股逻辑解析的独立题材研究、以个股基本面以及第一手信息为切入口，通过深度挖掘和整理，帮助专业投资者理解题材的逻辑潜力，挖掘牛股预期差机会，目标打造全网最全面，最深度、最超前和独立客观的题材智库，

今天为大家梳理下通信、电子、传媒行业。

一、通信行业观点【看好下半年通信投资机会！】

1、观点：7月投资前瞻，看好下半年通信投资机会！

继续看好7月和下半年通信行业机会，侧重5G&云计算方向，包括5G政策加码在运营商下半年投资追加及半年报披露资本开支更新情况中将得到体现；

另外，有二个需要关注3季度扰动因素，但我们认为不改变O3和下半年投资机会向好的方向。

两个扰动因素，

一是中美关系及美国对华为等科技企业的遏制风险（关注7.15,8.13,9.14三个有关美国对华为政策的时间窗口），由于美国对华为的牌已全部打出，而华为网络端库存保障及应对有足够信心，短期边际上扰动不改变5G网络建设和产业链整体向好方向；

二是美国科技板块高位震荡带来的A股映射扰动，但这个风险突出预计主要在11月美国大选后。

从5G到云计算、网络可视化等产业链，短期突出关注季报相对突出或O3行业事件催化、估值性价仍比较高企业：【光迅科技】、【光库科技】、【华工科技】、【崇达技术】、【紫光股份】、【鹏博士】、【迪普科技】、【中新赛克】等。

5G进程不改，加快科技自立、国产化替代加速：我们认为美国对华为（突出针对华为海思）的极限施压，对华为最为关键的网络侧业务影响可控，预计未来两年以上、华为的5G网络侧设备供货持续性相应有保障，国内外的5G网络建设目前不会有显著干扰！下半年国内运营商加快5G建设和投资追加，仍是大概率的方向，5G时代加速来临！从半导体设备与材料，到各类办公系统、工业软件，加速国产化替代已是必然趋势。

外围ZZ风险扰动边际减弱，机构持仓、龙头企业估值及新基建政策不断加码，支持看好下半年通信行业投资机会：

一方面，5月15日美国商务部对华为的极限打压、5月23日对33家国内安全企业纳入BIS实体名单政策落地，市场消化比较充分，围绕华为、中美仍有博弈妥协的边际改善空间，三季度也有观察的时间窗；叠加欧美已复工复产，中美关系、海外疫情等外围风险对通信行业扰动影响边际减弱。另一方面，机构通信行业持仓配置，对比4G建设峰值期的近4%（基于SW通信分类，截止2020O1末为2.44%），我们认为仍有较大提升空间；

另一方面，SW通信行业指数2020年初至今涨幅7.9%（排第11），我们认为3月份以来行业调整幅度、时间比较充分，中兴通讯、星网锐捷等龙头企业估值处于历史合理估值区间底部。2季度国内全面复工，5G建设全面加速、通讯设备产业链上游跟踪订单展望饱满，同时新基建政策不断加码，我们预计行业基本面支撑下半年迎来通信行业较好投资机会。

5G新基建：重点推荐【中兴通讯】、【光库科技】、 【光迅科技】、【华工科技】、【崇达技术】，以及关注【烽火通信】、【深南电路】、【武汉凡谷】等为代表的设备侧产业链细分龙头、长期发展看好；【中天科技&亨通光电】光纤缆行业景气底部向上标的、新基建提供新动力。

5G应用：维持推荐【移远通信】、【移为通信】为代表的IoT物联网和云视讯方向【亿联网络】等5G应用端标的，同时建议关注【广和通】、【东软载波】等。

流量浪潮涌动、企业加速上云，看好流量端&云计算方向（涵盖网络可视化、网络安全、网络设备、IDC、数通光模块）：重点推荐【迪普科技】、【中新赛克】、【紫光股份】、【星网锐捷】、【山石网科】，以及【深信服】、【光环新网】、【数据港】、【中际旭创】等，关注【天孚通信】、【华西股份】（控股索尔思光电）、【新易盛】、【鹏博士】、【科华恒盛】、【奥飞数据】、【金山软件】、【万国数据】等。

此外，北斗三代卫星系统完成组网、卫星宽带互联网纳入新基建，【海格通信】有望充分受益.

2、行业动态：国际资本加注中国IDC、北斗三代系统完成全球组网

国际资本加注中国IDC，行业加速跑马圈地。根据世纪互联官网，2020年6月22日，世纪互联集团（VNET.O）宣布获得全球领先的投资公司黑石集团旗下基金1.5亿美元投资，并计划将定增募集资金用于巩固其在中国数据中心市场的地位。同日，万国数据（GDS.O）宣布，高瓴资本和ST Telemedia已同意通过定向增发方式对万国数据进行共计5.05亿美元的股权投资，高瓴资本、STT将分别认购4亿美元、1.05亿美元的股份。

本次定增完成后，高瓴资本在GDS的持股约为3.9％，STT持股约34.2％，募集资金将用于数据中心的建设和收购。我们认为，国际资本加注IDC行业显示了市场对IDC行业的认可和对行业未来高速发展的预期，而当前IDC企业也进入迅速扩张期，未来行业强者恒强的趋势将愈加显著。

重点推荐【光环新网】、【数据港】、【鹏博士（转型IDC轻资产运营及定制化大型IDC）】，以及关注万国数据、宝信软件、奥飞数据、世纪互联、科华恒盛等。

北斗收官之星发射成功：全球卫星导航系统星座部署全面完成。6月23日，北斗三号全球卫星导航系统最后一颗组网卫星成功发射，这也意味着北斗三号全球卫星导航系统星座部署全面完成。北斗三号全球卫星导航系统由MEO卫星（地球中圆轨道卫星）、IGSO卫星（倾斜地球同步轨道卫星）和GEO卫星（地球静止轨道卫星）三种不同轨道的卫星组成，包括24颗MEO卫星，3颗IGSO卫星和3颗GEO卫星。我们认为，北斗三号系统建成将进一步拓宽北斗的全球服务应用场景，【海格通信】作为全产业链布局北斗导航领域的相关A股龙头，积极推动北斗三代基带和射频芯片建设，有望重点受益，继续推荐。

三大运营商发布5月份运营数据，5G用户持续增长。上周，三大运营商公布5月份运营数据，数据显示：中国移动用户总数达到9.48亿户，当月净增客户数25.2万户；其中，4G客户数达到7.58亿户，当月净增380.9万户。5G套餐客户数累计达5560.9万户，当月净增5G套餐客户数1186.4万户。中国电信移动用户总数达到3.41亿户，当月净增客户数268万户；当月5G套餐用户净增835万，5G套餐用户累计3005万户。中国联通移动出账用户5月净减54.0万户，累计达到3.09亿户；4G用户本月净增190.5万户，累计到达2.58亿户。

二、电子行业观点

基于未来2-3年的中长期维度，我们强调投资逻辑如下，继续建议投资者关注5G、芯片国产化等方面的趋势性机会：

1）5G创新带来的新需求，多点开花。我们看到5G建设领域，频段增加带动了在多个方面创造了新需求。

例如，5G建设和应用最快的重要领域——基站和手机终端，5G增加了高频段的频谱，从而加大了天线、射频和数据处理的难度，对应基站和手机终端的PCB创新需求量也在加大。

关注沪电股份、深南电路和生益科技。

在被动元器件领域，由于5G频谱变多，同时5G终端需要保留向4G、3G和2G兼容的要求，因此，电容和电感的数量呈指数上升，电容和电感的技术难度和小型化也在增加，5G时代被动元器件的需求在爆发式增长关注顺络电子、风华高科等。

在5G在射频领域，对射频电子元器件的需求也是增长巨大，例如功率放大器、低噪声放大器和深表面滤波器SAW等元器件都是不可或缺，也是国内被国外卡脖的关键领域，我们看到射频领域也成长起来了像卓胜微的优秀企业，关注卓胜微、信维通信和麦捷科技等。

另外关注消费电子目前最景气的TWS产业链的立讯精密、歌尔股份等。

2)半导体行业大周期拐点已到，产能利用率提升。半导体行业景气度单边下行周期从2017年下半年到现在已快两年，从历史经验来看，2019年下半年大概率是拐点。

一方面是过去两年资本开支下降，另一方面，5G带动消费电子硬件、数据中心、物联网等需求将使半导体进入一个新的繁荣周期。存储器芯片、被动器件等周期品也已经出现涨价势头，新的景气周期已经确定来临。

3）国产替代加速，芯片设计企业业绩超预期会传导到封测企业。近期的中美、日韩贸易摩擦，更加说明中国的未来要靠科技创新，产业链的全球化被证伪，国产化趋势将愈演愈烈。不再是雷声大雨点小，不再是喊口号，而是实实在在的迫切的推动。最近我们走访了很多上市的、非上市的、海内外的企业，都一致反映到产业链的剧烈重构，国产化趋势明显加快，包括设计、制造、封测、设备、材料，各环节业务量暴增，从上市公司圣邦股份、卓胜微、兆易创新、韦尔股份、汇顶科技、通富微电、华天科技、长电科技、中微公司、北方华创、ACMR、中芯国际、华虹半导体等公司的一季报业绩等公开信息也已经可能看出苗头，这是非常有持续性的趋势，而且我们判断2020O2国内半导体公司的业绩仍将普遍超预期。我们看好半导体整个产业链的国产化机会，不只是芯片设计，制造、封测、设备材料等板块，业绩也会明显大幅改善。

三、传媒行业观点

近期传媒板块、游戏大涨，跟踪下来主要还是中长期逻辑目前比较顺，整个板块都处在上升趋势当中，核心逻辑包括：

1）产业格局持续利好研发商；

2）下半年开始行业pipeline优秀陆续上线；

3）字节跳动入局带来新的渠道红利释放；

4）云游戏平台后续事件催化（627腾讯云游戏发布会、顺网、号百等云游戏产品落地）等。

A股游戏公司第一梯队三七完美吉比特对应今年PE30X左右，其余大多在25X以下，在整个行业预期持续向上背景下，业绩和估值有望持续向上，当前依然建议自上而下加配游戏公司。

主要标的：

研运一体：三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技、游族网络、世纪华通、宝通科技、电魂网络；

字节系：凯撒文化、富春股份、姚记科技、金科文化；

应用平台：顺网科技、号百控股、盛天网络

四、计算机行业观点

互联网巨头的“B计划”。由于移动互联网流量红利逐渐消失，互联网巨头纷纷推出自己的“B计划”，BAT进军企业端市场最典型的两个方向分别为企业社交和云服务。企业社交方面，百度于2010年推出百度商桥作为开端，腾讯2011年推出微X，获得极大成功后，于2016年4月推出企业微X，阿里于2014年12月1日推出第一版钉钉，根据澎湃新闻的报道，截至2020年6月9日，钉钉用户数突破3亿，企业组织数突破1500万。l 互联网巨头通过入股计算机公司布局垂直领域。BAT均与多家A股计算机公司有股权合作。根据各公司公告，截止2020年6月27日，共有BAT及其投资平台直接或间接持有共计14家A股计算机公司的股份，其中阿里8家，腾讯4家，百度2家。从行业分布上看，这些公司的行业分布在车联网、金融IT、网络安全、医疗IT、行业SaaS、政务IT等，均为带有一定C端属性的B端行业，我们认为，这是BAT进军B端互联网的重要渠道。

字节跳动进军企业级服务市场。根据搜狐援引钛媒体，自2017年起，字节跳动陆续投资并购了一批专注于企业协作的创业公司，其中包括文档协作软件公司石墨文档，企业云盘产品坚果云，以及思维概要整理工具幕布、智能日历产品朝夕日历等。2019年4月，字节跳动针对海外市场发布的企业办公套件产品 Lark 正式上线。经过在海外市场半年的试水与打磨，Lark以“飞书”的名字向国内市场开放。根据亿邦动力网，6月22日消息，字节跳动推出了企业服务平台“火山引擎”，包括智能推荐、机器翻译等产品，以及短视频、视频互动等解决方案。火山引擎是继飞书之后，字节跳动在企业服务领域落下的重要一子，目前合作的客户有海信、创维、OPPO、中国移动等。“火山引擎”原本叫“字节云”，因此可以判断，火山引擎属于云平台。

字节跳动沿用了BAT的老路，A股计算机公司面临新一轮重估。我们提到，BAT进军企业端市场最典型的两个方向分别为企业社交和云服务，字节跳动的飞书和火山引擎则分别对应了企业社交和云服务两大方向，可以看出字节跳动进军B端市场的路线沿用了BAT的老路。另外我们提出，与计算机企业合作，是BAT进军2B市场的必经之路，并且看到了过去的几年间共有BAT及其投资平台直接或间接持有共计14家A股计算机公司的股份，涉及行业包括车联网、网络安全、行业SaaS、金融IT、医疗IT、政务IT等。

因此我们判断，未来字节跳动进军B端市场也需要借助计算机公司，垂直行业的龙头公司有望得到其青睐，获得其入股，过去几年，很多A股计算机公司借助BAT的入股完成了价值的重估，而此轮字节跳动发力B端市场也有望为计算机垂直公司带来新一轮的价值重估。

海通计算机2020年7月建议关注：易华录、安恒信息、科大讯飞、浪潮信息、恒生电子、金山办公、广联达。

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数据安全法来了--附股悠扬80828日，数据安全法草案初次提请十三届全国人大常委会第二十次会议审议。草案按照总体国家安全观的要求，确立数据安全保护管理各项基本制度，提升国家数据安全保障能力，有效应对数据这一非传统领域的国家安全风险与挑战，切实维护国家主权、安全和发展利益。深信服、绿盟科技、美亚柏科、拓尔思；南洋股份迪普科技、三六零、安博通、蓝盾股份、任子行等，科创板公司包括安恒信息、山石网科等20 数据安全法来了--附股

悠扬808

28日，数据安全法草案初次提请十三届全国人大常委会第二十次会议审议。草案按照总体国家安全观的要求，确立数据安全保护管理各项基本制度，提升国家数据安全保障能力，有效应对数据这一非传统领域的国家安全风险与挑战，切实维护国家主权、安全和发展利益。

深信服、绿盟科技、美亚柏科、拓尔思；南洋股份

迪普科技、三六零、安博通、蓝盾股份、任子行等，

科创板公司包括安恒信息、山石网科等

2020-06-28 20:58:59

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【盘点：2020年上半年5大热点主线（附龙头股）】主线1、疫情新冠病毒疫情横扫中国内地，美欧，印度巴西等全世界，至今确诊病例超过900万，而且没有停息。这是一个百年甚至千年的大事件。反应在股市，第一就是央行大放水，全民宅在家，股市反而还涨了，第二就是医药为代表的板块，水涨船高。疫情相关牛股有联环药业、四环生物、鲁抗医药、道恩股份、泰达股份、国恩股份、金健米业、未名医药、硕世生物等等。主线2：科技孟 【盘点：2020年上半年5大热点主线（附龙头股）】

主线1、疫情

新冠病毒疫情横扫中国内地，美欧，印度巴西等全世界，至今确诊病例超过900万，而且没有停息。这是一个百年甚至千年的大事件。反应在股市，第一就是央行大放水，全民宅在家，股市反而还涨了，第二就是医药为代表的板块，水涨船高。

疫情相关牛股有联环药业、四环生物、鲁抗医药、道恩股份、泰达股份、国恩股份、金健米业、未名医药、硕世生物等等。

主线2：科技

孟晚舟并未释放。米国对华为的打压变本加厉。科创板快马加鞭引进中芯国际、寒武纪。创业板上半年快速推出注册制。根本目的是盘活资本市场，为实体经济造血。战术上就是举国支持科技产业。

科技相关牛股有光刻机之安集科技、晶方科技、南大光电、容大感光、蓝英装备，叠加新基建的数据中心奥飞数据、数据港，芯片的斯达半导、瑞芯微、沪硅产业等等

主线3：字节跳动

自2019年以来，抖音及TikTok频繁登上Sensor Tower的榜单，全年下载量达7亿次。今年第一季度，抖音共获得3.15亿次下载，创下全球App单季下载纪录。字节跳动的估值已经超过1000亿美元。而目前字节跳动没有上市，A股概念股炒作正逢其时。字节跳动带动网红经济、直播带货、电商、云游戏等相关板块。

字节跳动相关牛股有省广集团、凯撒文化、广博股份，叠加免税的王府井等等

主线4：特斯拉

特斯拉股价超过1000美元，市值超越丰田成为全球市值第一车企。马斯克所专注的三个领域电动车、航空航天、太阳能都取得了巨大的成功。A股这边，宁德时代研发加快，国家和地方对新能源汽车的支持不断，刺激了整个新能源汽车板块。

特斯拉相关牛股有模塑科技、奥特佳、秀强股份、北玻股份等等。

主线5：科创/次新

科创板生产牛股。次新仍是牛股制造集中营。2014-2018，这几年都是次新的大牛市行情。今年，次新一直没有缺席，虽然不是主角。但科创板其实很受资本追捧的。

科创板相关牛股有硕世生物、沪硅产业、安集科技、佰仁医疗、心脉医疗、美迪西、安恒信息等等。

次新相关牛股有斯达半导、万泰生物、瑞芯微、三人行、华盛昌、玉禾田

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《科创板淘金》目前的科创板公司有一百多家，为了方便统计，下面我们的分析对象仅限定在5月之前上市的，刚好一共是100家。这100家公司，主要集中在信息产业+生物产业，两者合计占比达到了70%，跟美国新兴产业的分布高度吻合，可以说是妥妥的代表了未来经济成长的方向。可以预计，未来一定会有部分公司能脱颖而出，成为中国的科技龙头代表。我们将从研发投入、利润率、ROE、营收增长、净利润增长等指标分别为投资者遴 《科创板淘金》

目前的科创板公司有一百多家，为了方便统计，下面我们的分析对象仅限定在5月之前上市的，刚好一共是100家。

这100家公司，主要集中在信息产业+生物产业，两者合计占比达到了70%，跟美国新兴产业的分布高度吻合，可以说是妥妥的代表了未来经济成长的方向。可以预计，未来一定会有部分公司能脱颖而出，成为中国的科技龙头代表。

我们将从研发投入、利润率、ROE、营收增长、净利润增长等指标分别为投资者遴选一批优质公司，跟大家聊聊其中的亮点。今天是这个系列的开始，主要分析研发投入。既然是科创公司，首先看的当然是研发投入，舍得花钱在研发上，才有未来的璀璨回报。两个榜单结合来看（见附件）既有足够的研发规模，又是实打实的研发型企业的，是下面4家：

百奥泰-U、金山办公、中微公司、安恒信息。

百奥泰：

无论是研发规模，还是研发费用占比上，都名列前茅，可以说是目前的科创板研发之王。他的看点也非常足。根据行业数据，2019年全球畅销药的TOP5，分别是：阿达木单抗（191亿美元）、阿哌沙班（121亿美元）、帕博利珠单抗（110亿美元）、来那度胺（108亿美元）、依布替尼（80亿美元）。阿达木单抗（修美乐）由艾伯维公司研发，已经连续多年在销售额上遥遥领先，累计销售额超过1000亿美元，被认为是当今世界上的第一畅销药。能坐上这个宝座，主要有三个原因：一是覆盖人广，该药主治类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病等三种疾病，这些疾病光在国内就有1500万的患者。据说周杰伦、张嘉译都被这些疾病所困扰。二是竞争药品少，单价贵，去年阿达木单抗（修美乐）的价格是7800元一支。三是这些都是免疫性疾病，需要长期服药。阿达木单抗的疗程是每两周一支，每年耗费需要超过20万元。正是因为巨大的市场前景，使得国内的生物制药公司纷纷发起向阿达木单抗的进军号角，光是在A股处于研发中的企业就有海正药业、华兰生物、通化东宝等多家。百奥泰则是目前进度最快的一个，于2019年11月7日获批上市，预计在今年将实现规模化销售。另外，公司在研发管线中的单品还包括贝伐珠单抗、托珠单抗、巴替非班等20多个，储备丰厚。

金山办公：

金山办公拥有30多年历史了，可以说是中国软件业的活化石，其当家产品WPS、金山词霸、金山毒霸，实控人雷军，大家也非常熟悉。要说十年前，这家公司虽然有民族情怀，但对于投资来说不是一个好的标的。毕竟要面对巨头微软的压力，面对满大街山寨光盘的恶劣生态环境，金山即使有好的产品，也充满无力之感。要不然，雷军也不会义无反顾的出走，创办小米去了。但风水轮流转，随着云时代的到来，今天的金山，正迎来历史上最好的时代。我们看看财报，2017-2019年，公司的营收分别为7.53、11.3、15.8亿元，同比增长38.84%、49.97%、39.82%；净利润分别为2.14、3.11、4.01亿元，同比增长64.97%、44.94%、28.94%。今年一季度，营收3.72亿元，同比增长30.90%，净利1.1亿元，同比增长130.87%。长期保持稳定高速的增长，并在疫情期间能抓住机会，业绩大幅攀升，这就是金山办公这几年带给投资者的惊喜。而在研发上，金山办公的主要投入方向有两个，一个是AI+私有云功能的升级，这是涉及到产品细节体验的东西，就不好细说了。另一个比较特别，主要是满足自主可控的需求。金山的客户，一部分是中小企业，一部分是大型政企客户。对于后者，自主可控是核心需求。因此从2012年起，金山就将相当一部分精力放在了对国产Linux平台，龙芯、飞腾、申威、兆芯等CPU，麒麟、普华、方德、深度等国产操作系统平台的兼容适配上。可以说，在政企自主可控的云办公市场上，金山的护城河是很深厚的，基本没有竞争对手。

中微公司：

中微公司是中国最顶尖的芯片设备公司，没有之一。最早开发等离子体刻蚀设备起家，刻蚀设备是芯片生产中仅次于光刻机的关键设备之一，主要用来在芯片上进行微观雕刻，加工精度通常是头发丝直径的万分之一。由于中微公司的产品技术足够先进，最终逼得美国商务部在2015年解除了对我国等离子体刻蚀设备的出口管制。2010年开始研发MOCVD设备，主要用在LED芯片的加工上，几年时间就将外国设备赶出了中国市场，全球市场占有率高达40%，成为该行业的领导者。可以说，这公司是属于那种“别人家的孩子”的学霸典范。最新的行业信息显示，中微公司的5nm刻蚀设备已经打入了台积电的供应链，3DNAND刻蚀设备已经应用在长江存储的64层存储芯片的生产线上。以今年长江存储的设备招标情况看，中微公司的订单量为9台，占同期招标比例的22%。在研发进度上，中微公司目前正大力投入到对7nm以下逻辑芯片、1Xnm的DRAM芯片、128层以上3DNAND芯片的相关高端刻蚀设备的研发上。在中国芯片自主可控的赛道上，中微公司是绝对的领跑者。

安恒信息：

这是一家网络安全公司，就知名度来说似乎比不上前面几家，不过也有自身的一些亮点。首先是发展速度很快，而且稳。2019年营收达到9.44亿元，同比增长50.6%，归母净利润0.92亿元，同比增长20%。2016-2019营收复合增速为43.9%，2020Q1营收1.17亿元，同比增长43.7%。其次是产品有核心竞争力。就产品线来看，公司的Web应用安全、日志审计系统、堡垒机等产品处于市场前列。其中公司经常拿出来秀的一项是全网资产测绘技术，该技术“结合大数据处理算法，能实现高并发、低时延、全网覆盖、快速迭代的网络信息数据收集，并发探测速度达到60万每秒，能够识别分析20万种设备及300多种协议，在2小时内可完成全网探测，在识别指纹量、并发的探测速度方面处于国际领先水平。是否感觉看不懂？好吧，确实有点晕。其实网络安全行业细分领域很多，客户又主要是大型政企为主，局外人很难看得懂，目前A股在这个领域做的比较好的就有深信服、启明星辰和绿盟科技等公司。不过整体上来说，网络安全依然是自主可控领域一个比较重要的赛道。

回顾前面的几家公司，中微公司是芯片自主可控，金山是云办公自主可控，百奥泰是医疗自主可控，安恒信息是网络安全自主可控。这几家公司，可以称得上是科创板自主可控的四面旗帜。

2020年Q1研发费用前10的公司（见附件）2020年Q1科创板中研发支出绝对额前十的企业（见附件）

备注：由于一季报没有披露研发投入情况，因此用研发费用代替，榜单和2019年非常相似，其中虹软科技、泽璟制药-U、优刻得-W新上榜。由于泽璟制药-U没有营收，因此研发费用占比一项略过。表：2020年Q1科创板中研发费用占比前十的企业（见附件）时间进入2020年第一季度，研发排行榜发生了巨大的变化，尤其是研发费用占比前十名全部在50%以上，可见今年出现了很多卯足劲搞研发的优质公司。两个榜单同时上榜的仅剩一家：百奥泰-U。除此之外，我们认为金山办公、晶晨股份、澜起科技、虹软科技、泽璟制药几家公司也值得重视。百奥泰、金山办公前面说过了，不再细说。

1）晶晨股份这家公司是做智能电视、机顶盒、智能音箱芯片的，这个领域前景广阔，当然竞争也很激烈。比如联发科、华为海思、瑞芯微、全志，都是公司的强劲对手。晶晨股份的主要看点是小米智能电视和小度智能音箱的放量，没错，这两个网红产品的背后芯片提供者都是晶晨股份。

2）澜起科技这家公司是做内存接口芯片的，是行业双寡头之一，全球市占率超过40%。内存接口芯片主要用在服务器领域。一台服务器根据高中低端定位不同，搭载1-4颗CPU芯片，一颗CPU通常搭配一定数量的内存接口芯片，所以澜起科技的业绩跟全球服务器出货量高度相关。目前服务器行业受益于云计算需求拉动，长期前景还是很值得看好的。澜起科技能有今天的地位，跟他的抱大腿策略有密切关系。首先是抱Intel公司的大腿。Intel占全球服务器CPU市场份额超过90%，抱住Intel基本就安全无忧。目前公司是全球唯一在DDR3和DDR4两代内存全缓冲解决方案上得到Intel认证的厂商，且Intel间接持有公司9%股份。接着是抱清华大学的大腿。2016年开始，公司与清华大学、Intel联合研发津逮®服务器CPU，津逮®服务器CPU由Intel提供通用CPU核心，清华大学提供动态安全监控技术与可重构计算架构，公司负责整体模块和部分芯片的设计，并获得最终所有权及品牌，符合国产化CPU安全可控的需要。第一代津逮®服务器平台产品已经在2018年推出，目前处于市场推广阶段。也就是说，依靠和清华的合作，推进在自主可控服务器上的研发，将是澜起科技未来的重要看点。

3）虹软科技这是一家人工智能公司，主要是做视觉识别的。我们都知道，相比起美国，中国在视觉识别领域是具有独特优势的，甚至可以说是没有对手。比如知名的人工智能四小龙，商汤、旷视、依图、云从，都上榜了美国的实体清单，让美帝恨得牙痒痒。虹软科技也不逊色，其前身为ArcSoftUS，由邓晖博士在美国硅谷创立。不过跟其他视觉识别公司主要扎堆安防行业不同，虹软科技的业务集中在智能手机领域。2019年，公司96.3%收入来自于智能手机视觉解决方案，客户广泛涵盖苹果以外主流智能手机品牌。伴随智能手机光学升级趋势，2016-2019年公司营收、营业利润、归母净利润分别以29%、49%、38%CAGR增长至5.6、2.2、2.1亿元，毛利率、净利率分别保持在90%、30%以上。可以说是相当优秀了。而且伴随着5G商用，智能汽车的发展，虹软科技也在加大对汽车智能识别的研发投入。公司年报中，对于“智能驾驶业务”中“软硬一体车载视觉解决方案”分项明确提出“为目前市场急需的准前装和后装市场提供了性价比更高的主动安全监控解决方案”。并指出，2019年已有超过10款以上车型已处于和客户定点开发的过程中。

4）泽璟制药这家公司跟百奥泰很像，是一家生物制药公司，一方面还没有什么营收，另一方面研发投入巨大，产品前景广阔。泽璟制药是主要做肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新药研发的，目前共有11项创新药处于在研阶段，其中3款后期产品均处于行业领先地位。这三款产品分别是：肝癌靶向药多纳非尼、骨髓纤维化靶向药杰克替尼、手术/局部具有止血效果的重组人凝血酶。其中，多纳非尼是核心看点。肝癌是中国前五大癌肿之一，根据2018年全球癌症年报，在中国所有癌种发病率中，肝癌排名第五，死亡率排名第二。2018年全球肝癌新发病例数为841,259例，其中中国新发病例40万例，占全球新发病例的46.7%。可以说，肝癌是中国区别于全球医药市场的重要疾病战场，这跟中国人喜欢喝高度白酒、突然富起来引起的大量肥胖、脂肪肝人有密切关系。肝癌的治疗在最近十年取得了突破性进展，全球有两款获批的小分子靶向药用于晚期肝细胞癌的一线治疗，分别是德国拜耳公司的索拉非尼和日本卫材公司的仑伐替尼。索拉非尼于2008年在中国获批，并于2017年进入医保；仑伐替尼于2018年在中国获批。2018年由于索拉非尼进入医保以及新药仑伐替尼的上市，肝癌一线治疗靶向药市场同比增长了48.7%，2019年增加到14.8亿元。多纳非尼是公司通过自主建立氘代药物研发体系，并利用精准小分子药物研发及产业化平台研发的小分子多靶点1类新药。目前III期临床试验已经完成，并且已提交上市申请(NDA)并获得受理，正进入规模化销售的前夜。

附件1: 2019年科创板研发支出绝对额前10名。

附件2: 2020年Q1研发费用前10名。

附件3: 2020年Q1科创板研发支出绝对额前10名。

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【梳理2020年上半年5大热点主线】主线1、疫情新冠病毒疫情横扫中国内地，美欧，印度巴西等全世界，至今确诊病例超过900万，而且没有停息。这是一个百年甚至千年的大事件。反应在股市，第一就是央行大放水，全民宅在家，股市反而还涨了，第二就是医药为代表的板块，水涨船高。疫情相关牛股有联环药业、四环生物、鲁抗医药、道恩股份、泰达股份、国恩股份、金健米业、未名医药、硕世生物等等。主线2：科技孟晚舟并未释放。 【梳理2020年上半年5大热点主线】

主线1、疫情

新冠病毒疫情横扫中国内地，美欧，印度巴西等全世界，至今确诊病例超过900万，而且没有停息。这是一个百年甚至千年的大事件。反应在股市，第一就是央行大放水，全民宅在家，股市反而还涨了，第二就是医药为代表的板块，水涨船高。

疫情相关牛股有联环药业、四环生物、鲁抗医药、道恩股份、泰达股份、国恩股份、金健米业、未名医药、硕世生物等等。

主线2：科技

孟晚舟并未释放。米国对华为的打压变本加厉。科创板快马加鞭引进中芯国际、寒武纪。创业板上半年快速推出注册制。根本目的是盘活资本市场，为实体经济造血。战术上就是举国支持科技产业。

科技相关牛股有光刻机之安集科技、晶方科技、南大光电、容大感光、蓝英装备，叠加新基建的数据中心奥飞数据、数据港，芯片的斯达半导、瑞芯微、沪硅产业等等

主线3：字节跳动

自2019年以来，抖音及TikTok频繁登上Sensor Tower的榜单，全年下载量达7亿次。今年第一季度，抖音共获得3.15亿次下载，创下全球App单季下载纪录。字节跳动的估值已经超过1000亿美元。而目前字节跳动没有上市，A股概念股炒作正逢其时。字节跳动带动网红经济、直播带货、电商、云游戏等相关板块。

字节跳动相关牛股有省广集团、凯撒文化、广博股份，叠加免税的王府井等等

主线4：特斯拉

特斯拉股价超过1000美元，市值超越丰田成为全球市值第一车企。马斯克所专注的三个领域电动车、航空航天、太阳能都取得了巨大的成功。A股这边，宁德时代研发加快，国家和地方对新能源汽车的支持不断，刺激了整个新能源汽车板块。

特斯拉相关牛股有模塑科技、奥特佳、秀强股份、北玻股份等等。

主线5：科创/次新

科创板生产牛股。次新仍是牛股制造集中营。2014-2018，这几年都是次新的大牛市行情。今年，次新一直没有缺席，虽然不是主角。但科创板其实很受资本追捧的。

科创板相关牛股有硕世生物、沪硅产业、安集科技、佰仁医疗、心脉医疗、美迪西、安恒信息等等。

次新相关牛股有斯达半导、万泰生物、瑞芯微、三人行、华盛昌、玉禾田等等

上述个股，有几支将是全年牛股，本周关注一支，下周继续布局！欢迎关注，点赞，转发，评论~😘🤞

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问：山石网科(688030)贵公司的股票价格在科创板开通后，排名倒数第几，和同样是网络安全的安恒信息差距巨大，公司难道不反思吗？这么长时间连利好消息都没有，订单是多少也不公告，为什么？为什么？答：尊敬的投资者，您好：感谢您对公司的关注，自成立以来，公司一直专注于网络安全领域，始终坚持务实、严谨的经营理念，公司将继续加快产品的多元化布局及营销网络的扩建，不断提升整体解决方案能力，加大市场开拓力度，努 问：山石网科(688030)贵公司的股票价格在科创板开通后，排名倒数第几，和同样是网络安全的安恒信息差距巨大，公司难道不反思吗？这么长时间连利好消息都没有，订单是多少也不公告，为什么？为什么？

答：尊敬的投资者，您好：感谢您对公司的关注，自成立以来，公司一直专注于网络安全领域，始终坚持务实、严谨的经营理念，公司将继续加快产品的多元化布局及营销网络的扩建，不断提升整体解决方案能力，加大市场开拓力度，努力实现有质量的稳步增长。公司已严格按照法律法规要求履行信息披露义务，更多关于公司的发展情况，请您及时关注公司法定信披及官方渠道披露的内容，谢谢！

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信创将开始大规模招标，优选强竞争力龙头信创将开始大规模招标，优选强竞争力龙头：5月底6月初，以移动、电信为代表的运营商和国有大行如农行的公开招标中信创占比提升，解开了行业信创的大幕，近期从各地政府信息来看，部分省市已经启动招标，预计6月底7月党政等领域的信创招标有望全面铺开，今年将是信创规模化落地的第一年。前期，市场因为疫情、华为事件等对今年的资金预算和落地力度进度有所担心，认为相关资金优先保障， 信创将开始大规模招标，优选强竞争力龙头

信创将开始大规模招标，优选强竞争力龙头：5月底6月初，以移动、电信为代表的运营商和国有大行如农行的公开招标中信创占比提升，解开了行业信创的大幕，近期从各地政府信息来看，部分省市已经启动招标，预计6月底7月党政等领域的信创招标有望全面铺开，今年将是信创规模化落地的第一年。前期，市场因为疫情、华为事件等对今年的资金预算和落地力度进度有所担心，认为相关资金优先保障，同时华为事件更加坚定了信创的决心。

信创市场容量大，竞争格局是关键，硬件看芯片，软件看操作系统、办公软件，重点行业看核心系统。就芯片而言，预计海光、飞腾、鲲鹏份额领先，飞腾的新一代芯片竞争力提升，预计在党政等市场将占主要地位，而行业市场对性能要求更高，鲲鹏和海光具有很强的竞争力。需要说明的是，华为事件的进展对鲲鹏发展影响大，仍需观察。在软件方面，统信和麒麟将是操作系统市场主要厂商，党政等市场麒麟占优，统信在PC市场有望占据一定份额，行业市场统信优势突出，服务器市场后续将加大投入。办公软件金山一家独大，中间件领域东方通占优，但价格竞争压力加大。行业市场，本土企业中用友在大型企业ERP占据领先地位，长亮科技是银行核心系统龙头，远光软件是电力行业ERP龙头，在行业信创浪潮中具备非常强的替代能力。

综上，预计信创6、7月将迎来大规模招标，今年是业绩释放的第一年。重点看好中科曙光、金山办公、用友网络、金蝶国际、长亮科技、远光软件，建议关注诚迈科技、中国软件、东华软件、中国长城、宝兰德、卓易信息、格尔软件、中孚信息等。

信创产业：诚迈科技、中国软件、超图软件、中孚信息、宝兰德、卓易信息、景嘉微、紫晶存储、易华录、太极股份、华宇软件；

云计算：浪潮信息、宝信软件、优刻得、金山办公、广联达、用友网络、石基信息；

金融科技：恒生电子、宇信科技、航天信息、神州信息、长亮科技、新大陆；

网络安全：安恒信息、深信服、启明星辰、南洋股份、绿盟科技、美亚柏科、中新赛克；

医疗信息化：卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠；

人工智能：科大讯飞、锐明技术、中科创达、千方科技、新北洋；B2B：国联股份、上海钢联。

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