*ST皇台

【今天我们讲一讲股票的护城河。】护城河”是股神巴菲特对上市公司可持续竞争优势的形象称呼。上市公司的“护城河”可以抵御争对手对其进行的攻击，就如同保护城堡的护城河一样。消费垄断。品牌效益。专利权。等等等我们分析一家公司未来盈利可否持续，就是要看这家公司有没有护城河，那么什么是护城河呢，哪些行业容易出护城河呢？我们下面就来一起分析。首先我们要认识到：护城河是竞争对手难以复制的“优秀品质”。是公司维持长 【今天我们讲一讲股票的护城河。】

护城河”是股神巴菲特对上市公司可持续竞争优势的形象称呼。上市公司的“护城河”可以抵御争对手对其进行的攻击，就如同保护城堡的护城河一样。

消费垄断。品牌效益。专利权。等等等

我们分析一家公司未来盈利可否持续，就是要看这家公司有没有护城河，那么什么是护城河呢，哪些行业容易出护城河呢？我们下面就来一起分析。

首先我们要认识到：

护城河

是竞争对手难以复制的“优秀品质”。

是公司维持长期盈利和高回报率的原因。

能够让公司轻松享受利润，抵挡同行业其它公司和它公平竞争。

我们先来看

优质的产品

巨大的市场份额

卓越的管理团队

这三个是不是护城河呢。

大家可以想想诺基亚。

曾经的诺基亚

产品优质，

却于2011年宣告破产并被微软收购

鼎盛时期在全球市场份额占有率达39%，

而同年苹果公司在全球市场占有率仅为1.1%，

就算最鼎盛的2011与2012年，全球市场份额也仅为19%

个人对大规模组织的实际影响是有限的，

而且个人的未来难以预测

比如，

苹果公司并没有因为乔布斯的离世失去竞争优势，

虽然全球市场份额下滑，

但全球手机利润却占据79.2%。

因此，优质的产品，巨大的市场份额和卓越的管理团队都不是护城河。

那什么才是护城河呢。

无形资产 【品牌效益】

转换成本

网络效应

成本优势

规模优势

这五个才是实打实的护城河

至于这五个是什么呢，为啥他就是护城河呢，我们后面会具体讲解。

下面我们来看哪些行业容易出护城河。

首先是医药行业，

医药行业里的公司比较容易具有护城河，

包括医药企业和医疗产品的供应商。

为什么呢？

首先药品研发成功后，

可以申请专利，

专利越多的企业，

越有可能具有专利护城河。

其次，

疗效好的药品，

消费者愿意为之付出更多的钱。

大家想一下进口药品和国产药品的价格差就知道了。

最后，

大众对医疗行业的需求是永不过时的，

有多少病人会说这个药太贵了，

我不吃了，

我要回家等死，

很少吧？

其次金融行业的公司比较容易具有护城河。

美国著名的投研机构--晨星公司的数据显示，

金融行业当中68%的公司具有护城河，

因为金融行业有客户转换成本和政策的门槛，

接着是，

供电供水等公共事业类的公司比较容易具有护城河。

因为这类公司的建立，

必须有政府授权，

即使有再多的钱，

自来水厂和电厂也不是说开就能开说的，

只要国家不允许，

谁也开不了。

但是值得注意的是，

这种公共事业类的公司，

他们销售水费和电费的价格同样接受政策管控，

这就使得这类公司无法获得很高的利润。

第四，

媒体行业比较容易具有护城河的行业，

晨星公司的数据同样显示，

大约有83%的媒体公司是具有护城河的，

其中又有20%的公司护城河极其宽广。

当媒体行业中的某家公司拥有可以反复shoufei的内容的时候，

即便他们停止制做新的内容，

靠着电视台的重播和品牌授权，

这家公司也能混的很好，

比如迪斯尼公司可以用零成本不断地把米老鼠、白雪公主等等产品贩卖给电视台和品牌授权商，

获得高收益。

虽说媒体行业的公司比较容易具有护城河，

但可没说他们一定有护城河哦。。

比如说有家特别出名的叫乐视网的公司，

可能就是这个行业里没有护城河的典型了。

我们可以来看下乐视网的股价。

大家看到连绵不绝的下跌了吗？

乐视从2015年牛市的44.7跌倒2018年的4.01。

凄惨啊。

第五、

能源行业、电信行业等服务行业，

也是比较容易出现护城河的行业。

因为能源、电信行业都是由国家控股，

一般来说具有政府授权护城河。

我们总结一下，一共有五种行业容易出护城河，分别是医疗行业、金融行业、公共事业、媒体行业、能源电信等服务行业，当然不是说只要属于这个行业就有护城河，还是需要具体分析的。

好，我们学完了五种容易出护城河的行业，那大家猜猜看，零售行业容不容易出护城河？

零售行业中，

一般的公司是不具有护城河的。

但是当面对同种产品，

消费者愿意为某公司的产品付出更高的价格的时候，

就证明这家公司通过长期的积累已经拥有了品牌护城河，

比如贵州茅台。贵州茅台比较来说具有定价权。品牌效益。属于无形资产。稀缺性。因此贵州茅台也是具有护城河的。茅台就是一个典型代表，2013 年，“八项规定”和“六项禁令”的出台也影响到众多白酒企业的销售，利润遭遇下滑，酒鬼酒、水井坊和皇台酒业都出现首次亏损，然而贵州茅台的营业收入和净利润均保持增长。这样的成绩缘于茅台强大的品牌效应，多年来，贵州茅台通过各种方式，让大家知道了“万国博览会金奖”、“红军与茅台”等等故事，让大家深信茅台就是中国白酒品质的代表，是具有深厚文化底蕴的酒。正是由于市场的这份认同，才使茅台在行业低迷时没有受到影响，反而挤占了更多高端白酒以及高端洋酒的空间，打开了新的成长通道。

安琪酵母前身为宜昌食用酵母基地，始建于1986年。公司的酵毋生产规模、市场占有率均居于国内乃至亚洲之首，是中国酵母行业的龙头公司。垄断品牌效益可想而知。

...展开

警惕！警惕！A股证券股市消息：A股年报排雷指南。股民朋友注意查看：​1、已披露2019年报的公司将近1000家。按照以往规定，剩下上市公司年报基本需在4月30日前全部披露完毕，上市公司业绩将接受市场检验。​2、退市风险警示（*ST）是向投资者揭示相关公司存在风险的一种制度，触发这种状态很重要的一个指标就是上市公司利润等业绩数据。​3、今年3月以来，已先后有敦煌种业、京城股份、湘电股份、华塑控股等公 警惕！警惕！A股证券股市消息：A股年报排雷指南。股民朋友注意查看：​

1、已披露2019年报的公司将近1000家。按照以往规定，剩下上市公司年报基本需在4月30日前全部披露完毕，上市公司业绩将接受市场检验。​

2、退市风险警示（*ST）是向投资者揭示相关公司存在风险的一种制度，触发这种状态很重要的一个指标就是上市公司利润等业绩数据。​

3、今年3月以来，已先后有敦煌种业、京城股份、湘电股份、华塑控股等公司因连续两年亏损被*ST。根据以往经验，上市公司在被*ST后，股价大概率会进一步下跌，投资者或遭受较大损失。​

4、在尚未发布2019年报的公司中，据2019年业绩快报，超过20家非创业板公司将连续两年亏损，这些公司大概率在披露正式年报后被实施*ST。​

5、如果以业绩预告数据计算，有超过50家非创业板公司预计将连续两年亏损，这些公司在发布正式2019年报后，也将大概率被实施*ST。​

6、上市公司触发退市的类别已逐渐多元化，不过对于被强制退市公司来说，在被强制退市前，暂停上市是一个重要阶段。此外，面值退市也逐渐成为主流退市方式之一，这种情况下不需要经历暂停上市阶段。2019年共有千山药机、乐视网、金亚科技、*ST皇台、*ST龙力、*ST德奥、*ST保千（注：现名退市保千）、*ST毅达、*ST凯迪等9家公司被暂停上市。​

7、根据业绩快报或业绩预告，千山药机、乐视网、金亚科技、*ST龙力、*ST凯迪2019年度也大概率亏损，从而很有可能触发强制退市。​

随着上市公司业绩的披露，大家尽量提前避免手上那些潜在可能会被实施*ST或者被暂停上市或者被强制退市的问题。​

随着IPO常态化，本周更是出现5家IPO的惊人数据，相信后市注册制的推行，会有更多的上市公司数量，需要完善的退市制度和提高上市公司的质量。所以大家对于波段的价值股尽量选择行业龙头或者基本面业绩比较好的公司。

...展开

A股年报排雷指南，请收好（附名单）一年一度的年报密集披露期来临，这也是集中检验上市公司业绩“成色”的时刻。截至目前，已披露2019年报的公司将近1000家。按照以往规定，剩下上市公司年报基本需在4月30日前全部披露完毕，上市公司业绩将接受市场检验。需要指出的是，由于今年存在新冠疫情影响，证监会指出，对部分确受疫情影响严重的公司，可以延迟披露年度报告。不过，证监会也强调，坚持保证质量与应披尽披原则， A股年报排雷指南，请收好（附名单）

一年一度的年报密集披露期来临，这也是集中检验上市公司业绩“成色”的时刻。

截至目前，已披露2019年报的公司将近1000家。按照以往规定，剩下上市公司年报基本需在4月30日前全部披露完毕，上市公司业绩将接受市场检验。

需要指出的是，由于今年存在新冠疫情影响，证监会指出，对部分确受疫情影响严重的公司，可以延迟披露年度报告。

不过，证监会也强调，坚持保证质量与应披尽披原则，力争按规定在2020年4月30日前披露经审计的年度报告。证监会还表示，对滥用延期披露政策，在年度报告审计和披露中借机弄虚作假的公司和会计师事务所，严格事中事后的核查、追责，依法从严追究法律责任。

随着年报业绩披露，部分公司因触发相关条件，可能会在2019年报披露后被实施退市风险警示（*ST），部分公司还将会被暂停上市或强制退市。

年报进密集披露期 上市公司*ST风险不容忽视

上市公司2019年报进入密集披露期，Wind数据显示，截至目前，已披露2019年报的公司将近1000家。按照以往规定，剩下上市公司年报基本需在4月30日前全部披露完毕，上市公司业绩将接受市场检验。

退市风险警示（*ST）是向投资者揭示相关公司存在风险的一种制度，触发这种状态很重要的一个指标就是上市公司利润等业绩数据。

沪深交易所相关规定，上市公司被实施*ST的种类较多，包括最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值或者被追溯重述后连续为负值、最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值或者被追溯重述后为负值、最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告等。

今年3月以来，已先后有敦煌种业、京城股份、湘电股份、华塑控股等公司因连续两年亏损被*ST。

根据以往经验，上市公司在被*ST后，股价大概率会进一步下跌，投资者或遭受较大损失。

比如华塑控股（000509.SZ）因2018、2019连续两个会计年度经审计净利润为负值，且2019年度经审计期末净资产为负值，于2020年4月1日起被*ST，证券简称变更为*ST华塑。行情数据显示，自2020年4月1日开始，公司股价连续3个交易日跌停，其后总体呈下跌趋势。

业绩快报一般与最终年报利润数据的差异较小，或没有差异。在尚未发布2019年报的公司中，据2019年业绩快报，超过20家非创业板公司将连续两年亏损，这些公司大概率在披露正式年报后被实施*ST。

另外，如果以业绩预告数据计算，有超过50家非创业板公司预计将连续两年亏损，这些公司在发布正式2019年报后，也将大概率被实施*ST。

值得注意的是，根据交易所相关规定，如果上市公司连续3年亏损，将会被暂停上市。

根据业绩预告，将有多家公司大概率触及上述标准。其中，*ST盈方（000670.SZ）已正式披露2019年报，因连续3年亏损，该公司于2020年4月7日被暂停上市。

2019年或亏损 这些已暂停上市公司强制退市风险大

上市公司触发退市的类别已逐渐多元化，不过对于被强制退市公司来说，在被强制退市前，暂停上市是一个重要阶段。此外，面值退市也逐渐成为主流退市方式之一，这种情况下不需要经历暂停上市阶段。

据Wind数据，2019年共有千山药机、乐视网、金亚科技、*ST皇台、*ST龙力、*ST德奥、*ST保千（注：现名退市保千）、*ST毅达、*ST凯迪等9家公司被暂停上市。

上述公司中，*ST保千已于今年3月12日晚间披露2019年报。数据显示，*ST保千2019年度归属于上市公司股东的净利润为亏损9.32亿元，2019年末归属于上市公司股东的净资产为-59.79亿元。中审华会计师事务所对公司2019年度财务会计报告出具了无法表示意见的审计报告。据此，公司触发交易所退市规定，已被正式终止上市。

此外，根据业绩快报或业绩预告，千山药机、乐视网、金亚科技、*ST龙力、*ST凯迪2019年度也大概率亏损，从而很有可能触发强制退市。

...展开

乐视网、暴风集团、全通教育是价值投资者用来提示科技股炒作风险的。茅台、格力、伊利是价值投资奉劝投资者要买大消费的。按这个逻辑如果买到皇台酒业、春兰股份、辉山乳业三剑客怎么办？用个案说明一般，难免以偏概全没有说服力。简单用过去推导未来，又如何能做到与时俱进。过去并不是科技股没有大机会，只是好的股票没在A股上市，或者被A股制度给灭了。现在，好的科技股来A股上市的障碍已经没有了，而且A股制度在改变，开始 乐视网、暴风集团、全通教育是价值投资者用来提示科技股炒作风险的。

茅台、格力、伊利是价值投资奉劝投资者要买大消费的。

按这个逻辑

如果买到皇台酒业、春兰股份、辉山乳业三剑客怎么办？

用个案说明一般，难免以偏概全没有说服力。

简单用过去推导未来，又如何能做到与时俱进。

过去并不是科技股没有大机会，只是好的股票没在A股上市，或者被A股制度给灭了。现在，好的科技股来A股上市的障碍已经没有了，而且A股制度在改变，开始“奖励”真成长的上市公司了。

所以，不是投资传统消费才属于价值投资，投资硬科技、软消费也都是价值投资。

...展开

每年年末，举牌秀成为资本市场一道亮丽的风景线，今年也不例外。近期市场回暖，举牌也明显升温，昨日晚间3家A股公司宣告获举牌，其中长航凤凰获南烨集团及一致人再次举牌，合计持股达15%。王府井获成都工投举牌，持股达5%。荃银高科获宁波融轩举牌，持股达5%。2019年以来，已有超60家A股公司获举牌。与往年险资、产业资本等不太一样，国资举牌成今年最大看点。行业分布方面，今年被举牌标的主要集中于机械设备、公 每年年末，举牌秀成为资本市场一道亮丽的风景线，今年也不例外。近期市场回暖，举牌也明显升温，昨日晚间3家A股公司宣告获举牌，其中长航凤凰获南烨集团及一致人再次举牌，合计持股达15%。王府井获成都工投举牌，持股达5%。荃银高科获宁波融轩举牌，持股达5%。

2019年以来，已有超60家A股公司获举牌。与往年险资、产业资本等不太一样，国资举牌成今年最大看点。

行业分布方面，今年被举牌标的主要集中于机械设备、公用事业、计算机、电气设备等行业，分别有9家、7家、6家、5家公司上榜。

值得注意的是，不少ST股也获举牌，今年以来已有10家ST公司获举牌，如*ST大洲、*ST皇台、*ST天马、ST椰岛等。

以举牌公告日期至今来看，54%举牌标的股价有所上涨，平均涨幅近7%。部分举牌方实现了一定的浮盈。南风股份、日科化学、华铁应急、科蓝软件、立思辰与万达信息等公司累计涨幅超50%。

...展开

科技股行情延展方兴未艾，大金融爆发走势王者归来，三连涨，直接打破3000点，这个走势可以说是气贯长虹，今年下半年，股市大涨也是第一次上了热搜，之前都是跌上热搜。当然不尽人意的地方也并非没有，上影线、304X的压力也出来了，而且放了这么大的量，后面想继续上攻，整个市场量几乎是要上万亿，四季度，究竟能提供多大的空间，确实也只能留给时间，不过，行情绝对没结束，只要逢低买，就能有钱赚！——————大涨之中 科技股行情延展方兴未艾，大金融爆发走势王者归来，

三连涨，直接打破3000点，这个走势可以说是气贯长虹，

今年下半年，股市大涨也是第一次上了热搜，之前都是跌上热搜。

当然不尽人意的地方也并非没有，上影线、304X的压力也出来了，

而且放了这么大的量，后面想继续上攻，整个市场量几乎是要上万亿，

四季度，究竟能提供多大的空间，确实也只能留给时间，

不过，行情绝对没结束，只要逢低买，就能有钱赚！

——————

大涨之中，选股自然是重中之重，但不是谁便宜就买谁的

今年A股有三多：新股多、炸雷多、退市多

新股多，科创板这么个开天辟地的，就够市场受着

炸雷多，商誉减值、业绩炸弹、剔除成分股，多少事牵动市场神经

但都不如极刑——退市对一个公司和股东的打击大，今年已经“挂”了12家，9家“死缓”

包括著名的乐视网、保千里、千山药机，都在即将执行的名单上

退市预备队的增加，也催生了边缘公司们采取各种手段来保壳

最典型的一种，是卖房，*ST游久（手机游戏）、*ST中安（计算机）

卖房宣布后，都连续上涨，一个5%打底，如能通过卖房实现摘帽，也算是“闹剧”了

当然，如之前退市华业那种，老总卖房砸钱，最后没能救活的案例，也不少

根本还是主营和市场选择，卖几套房，又不是搞房地产的，只能杯水车薪

卖房不够，只能卖股权了，德润豪达（现在叫*ST德豪）之前也算是“名将”

现在只能靠卖子公司来勉强维持A股上市公司的地位，活得已经相当惨了

还有一种更好玩，直接获得无偿赠与保壳，*ST仰帆（营销、壳资源）

这个得有极其特殊的题材，有兴趣的大家可以看看这家公司，这里不提

年末了，赚钱的忙着炫耀，亏钱的忙着填坑，出事的忙着平事

沧海桑田，不变的是市场本身，变的是上市公司和市场的状态

但一点不会变，人们都会挑选好的、远离坏的，看看獐子岛

走势再好，只有符合主流的品种涨的多，大行情，又与“垃圾股”们有何关联？

——————

量放的有点过，相当于给自己立flag，接下来只能放更大量才过得去，否则要休息一下了

如证券这种强势品种，都出现了冲高回落，短线稍微存在点风险

但指数没做头，回调都是买点，这个依然不变

目前加速上涨阶段，回调时间不会很长，第一根阴线就已经值得买了

后期5/20日线不跌漏，也都是加仓的机会

目前市场指数还没有出现明确的做头，而板块也没有双头的品种

甚至大多数品种一个头没有，科技股、证券等，无论是新高还是双头都能盈利

因此上述品种，回调都能买入，强度决定盈利空间

所以选股就要选那些能突破的强势品种，明后两天逢低去买

今天什么都好，就是量有点担忧，放这么大量只涨了1.2%

所以连续上涨需要一定休整（不是走坏），因此后面逢低买就好

说回整体，盘子这一波上涨的根本原因是利好突发、靴子落地

但接下来有一些基金结算的情况，今年这个动作部分提前，第一次修改规则

因此11月份有一波资金出逃减缓了12月份的压力，但这一波隐患仍不能无视

想想11月20号附近，爱尔眼科领着白马股砸盘，就能明白原因和动作了

这一波行情拉升，比我们预计的要早一些，3000点爬的有一些快

而一些高位科技股就需要注意了，如果出现双头的更要警惕

这些涨的过多的股票，如结合年报被“卸妆”，则跌个两三成都很平常

这些品种一定要设置好止损，否则风险极大，请务必小心

同样也要小心今天上影线极大的个股，譬如同花顺等很可能已经做了第一个头的

总结下来：短线回调大胆做多，趋势不变则一心不改！

——————

市场继续高歌猛进，北向资金疯狂流入，不过局部性其实也挺强

1.富时罗素季度调整成分股，7家入围73家被踢，本周五生效。名单比较长，这里就不发了，很多地方都有……至于影响，看看今年二三季度的大族激光吧，这是缓了多久才有点抬头，市场钱就那么点，厚此薄彼不是偏心，而是自然选择……

2.白酒最近表现不好，休息了，也难掩其2019年“核心资产龙头”的位置，不过之前叫很响的皇台酒业（南茅台，北皇台）如今早已加入了*ST俱乐部，甚至濒临退市，打响了保壳大战。该公司曾发生库存走失事件，跟獐子岛一东一西遥相呼应，共同造就了A股的笑话，究其根源还是管理不善，目前皇台已经更换管理团队，3季度也在扭亏中，不过今年前面的坑确实大了点……

3.獐子岛再度登上风口浪尖，但握不住的是它的海域……之前缩减养殖面积，今天又爆出其扇贝不是自家海里养的，相当一部分是从韩日进口的，这就更可怕了，为什么？现在算上这些进口的，产量也就那么点，扇贝死亡率就够高了，如果消息属实，那么獐子岛那一大片海，估计没活几只扇贝了。好好的一片海，因为管理不善，糟蹋成这样，你不吃监管函谁吃？

——————

操作建议

今天量能有点过大，但既然已经离场，我们就没必要纠结当前高度，反而要等待市场调整到位、提供理由充分、价位合适的买点。前面的急涨已经形成趋势，虽然市场还有一些担忧，但面临趋势和资金的力量，这就并不能成为一个阻挠。坚决逢低做多，直到上涨趋势被改变为止就好，后期个股将更加异彩纷呈！

...展开