侨银环保

城发环境----行业壁垒高，规模扩张快，股价潜力大！根据我们的研究，城发环境依托大股东背景，近几年加速扩张高壁垒的垃圾发电，污水处理领域。规模扩张极快，并将迅速占领近半的河南市场，并进军新环卫轻资产领域，使其未来发展不可限量。实证数据表明，目前公司股份明显偏低，最低目标价应在35.82元/股。一、公司2019年经营状况公司2019年营业收入22.63亿元，净利润6.24亿元，扣非后的净利润反而高达 城发环境----行业壁垒高，规模扩张快，股价潜力大！

根据我们的研究，城发环境依托大股东背景，近几年加速扩张高壁垒的垃圾发电，污水处理领域。规模扩张极快，并将迅速占领近半的河南市场，并进军新环卫轻资产领域，使其未来发展不可限量。实证数据表明，目前公司股份明显偏低，最低目标价应在35.82元/股。

一、 公司2019年经营状况

公司2019年营业收入22.63亿元，净利润6.24亿元，扣非后的净利润反而高达6.52亿元，每股收益1.2574元。经营活动产生的现金流量净额为11.86亿元，非经常损益为负，主要是公司非流动资产处置损益为（-3488.56万元）引起的。2019年，公司围绕打造全国环保行业领军企业的目标，中标生活垃圾发电项目11个，污水处理项目3个，上述项目投资金额预计约64亿元。

公司地处中原，河南是中国最重要的交通枢纽。核心资产许平南高速、安林高速、林长高速是极为优质的资产，每年能为公司提供12亿元左右的稳定现金流。且配股完成之后，其高速负债已处极低水平。

公司为进军环保产业，组建专业化团队，组织中标等。2019年实际多支出6000万元以上，没有资本化，而是直接进入费用，当年摊销。这样推算，公司原有资产扣非后真实的净利润应该在7亿元左右（6.52+0.6X0.8），合每股收益1.41元左右。

二、 公司2020年上半年经营情况

受疫情影响，高速公司自2020年1月23日起免收车辆通行费，直至5月6日零时为止。公司经营受到巨大影响，一季度亏损1.012亿元，半年度业绩预告，盈利2500万元至3750万元之间。根据一季报及半年报预告，我们通过一个小模型了解一下公司经营状况。

小模型只设二个内生变量，即X-高速正常收 费时公司每天的盈利，Y-高速公路免费时每天的亏损，单位均为万元。因为数据有限，不设外生变量及扰动项。

列方程：1、一季度运行23天，免费67天，亏损10120万元

2、二季度运行56天，免费35天，盈利【2500-(-10120)】=12620元

于是：

​23X+67Y=-10120···（1）

​56X+35Y= 12620 ···（2）

解得：X=407万元 Y=-291万元

也就是说，正常情况下，公司2020年上半年每天盈利高达407万元。按30天计，每月盈利约1.22亿元，按最新股本6.42亿计，每股每月盈利高达0.19元，较2019年水平有明显提高。

这可能缘于几方面原因：

1、公司垃圾发电及污水处理项目进入施工阶段，公司作为总承包方，享受其中很大一部分基建利润，这部分利润至少持续三年以上。

2、2019年产生的净现金流相当一部分可以用于还贷，因而财务费用减少。

3、济源垃圾发电等项目顺利投产发电，且发电收入超预期，使公司盈利持续增长（滑县城发、漯河新环卫等公司的固废处理等）。

4、内生增长，包括高速车流量增加，郑州航空港管网报装增加，供水增加等。

5、公司其他增收节支措施。

三、公司未来新的利润增长点

1、已签约垃圾发电项目

①滑县垃圾发电项目，总投资4.51亿元，占比57%

②汝南垃圾发电项目，总投资3.79亿元，占比79%

③邓州市垃圾发电项目，总投资5.78亿元，占比79%

④西平垃圾发电项目，总投资3.68亿元。

⑤鹤壁一期垃圾发电项目，总投资5.76亿元。

⑥伊川垃圾发电项目，总投资5.7亿元。

⑦辉县垃圾发电项目，总投资4.22亿元。

⑧新安垃圾发电项目，总投资4.55亿元。

⑨息县垃圾发电项目，总投资3.78亿元。

⑩宜阳垃圾发电项目，总投资3.74亿元。

⑪收购民权县垃圾发电项目，总投资3.74亿元。

⑫收购关联方济源垃圾发电项目，收购价1.4亿元。

⑬收购安阳垃圾发电项目50%股权。

⑭周口市垃圾发电项目，总投资10亿元，一期投资7亿元，占比60%

⑮漯河市垃圾发电项目，总投资7.86亿元。

⑯濮阳县静脉垃圾发电项目。

2、污水处理项目

1 嘉县污水处理项目89.5%股权收购。

2 兰考县镇污水处理项目，总投资5070万元。

3 漯河市马沟污水处理工程（二期）项目，5万m³/d，1.86亿元

4 驻马店市第五污水处理厂一期3万m³/d。（以后二期53m³/d，三期73 m³/d）

5 内黄县城北污水处理厂，总投资1.53亿元。

6 郑州市上 街区第三污水处理厂项目，6万m³/d，2.3亿元。

可以预计的是，公司今后还能在河南拿到14个左右的垃圾发电项目，产能达到3万-4万吨/d的处理量。

3、新环卫蓝海

新环卫项目运营模式是，借助互联网和环卫云平台，辅以智能移动终端（手环和车载设备），通过合理搭配机械和人工配比，强化品质安全措施，实现环卫项目的专业化、规范化、标准化运营，为公司创造合理利润。

目前已落地项目有漯河市生活垃圾分类试点运营项目，内黄县农村生活垃圾保洁清运项目和滑县农村环卫保洁项目。

借助垃圾发电和政府良好的形象及关系，城发环境在新环卫这一新蓝海中将得到最好的发展。而作为轻资产高盈利项目，新环卫今后一定会给公司带来高于垃圾发电的利润。

四、相关上市公司情况

垃圾发电相关上市公司，上海环境、中国天楹、启迪环境、伟明环保、三峰环境、绿色动力，普遍市盈率在20倍以上，同时，绝大多数公司都表现了极好的成长性。

新环卫上市公司主要有玉禾田和侨银环保，其中玉和田仅2020年上半年就实现营业收入20.57亿元，净利润3.4亿元，同比增长156%。由此可见，新环卫的发展空间有多大，应该是远超过垃圾发电。

而高速公路上市公司较多，平均市盈率在11倍左右。

五、公司估值预期

公司2020年8月完成配股之后，高速公路负债大幅下降，相应财务费用降低。加之内生的盈利增长，估计2年内，高速公路盈利在7-8亿元左右，估值为80亿元。

垃圾发电及污水处理发展快，估计2年内，这部分业务的盈利在6亿元左右。和伟明环保，三峰环境现时水平相当，但四年内，将再翻番，达到12亿左右的水平。按20倍市盈率测算，这部分业务估值为120亿元，最终达240亿元左右。

新环卫是最有前景的轻资产业务，盈利能力也极强。目前公司在这方面已经表现了极强的竟争力，预计公司2年内，这部分业务的盈利在1亿元左右，四年内盈利可能达3亿元以上，这部分估值按30倍市盈率测算，在30亿元左右，最终达到90亿元以上。

按保守估计，上述业务估值达到230亿元，四年内达到410亿元，合每股估值35.82元及63.86元。

最值得投资人安心的是，现时公司每年的净经营现金流已达12亿元。预计明年将达16亿元以上，2022年则将达20亿元以上，这样一个高现金流、高成长的公司，值500亿元也不过分吧。对于这个严重低估、安全性极强、成长性极高的公司股票，我们只有一个建议：就是买入、买入、再买。因为业绩高成长确定，现金流高成长确定，没有什么可以担心。

风险因素：政治、地理及市场的波动。

世纪银河

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一剑:今天先观察吧，暂时处于布局完毕上一周期个股的新的布局阶段，布局阶段慢慢进，不是大肉阶段，先播种后收获一剑:老周期个股，仅剩下002835没有完成收获，其他30082430085030029730058630276等基本全部经过两周左右的发酵，盈利出局一剑:短线股，当天进，隔天初，无论盈亏一剑:中线股目前加上昨日的布局，有几只票了，去弱留强，观察几天后集中仓位 一剑:

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固废产业链突然集体大涨：新固废法将于9月1日起实施，时隔15年迎来大修，分析师喊消灭环保低估值（国泰君安）周三环保板块走势较好，其中固废龙头公司表现更佳：东江环保（+10.05%）、绿色动力（+9.44%）、启迪环境（+7.05%）、维尔利（+5.86%）、高能环境（+5.53%）、侨银环保（+5.53%）、玉和田（+5.52%）。1）新固废法将于9月1日起实施，刺激固废产业链上涨今年4月十三届全 固废产业链突然集体大涨：新固废法将于 9 月 1 日起实施，时隔 15 年迎来 大修，分析师喊消灭环保低估值 （国泰君安） 周三环保板块走势较好，其中固废龙头公司表现更佳：东江环保（+10.05%）、 绿色动力（+9.44%）、启迪环境（+7.05%）、维尔利（+5.86%）、高能环境

（+5.53%）、侨银环保（+5.53%）、玉和田（+5.52%）。

1）新固废法将于 9 月 1 日起实施，刺激固废产业链上涨

今年 4 月十三届全国人大常委会审议固废法修订草案，9 月 1 日起新固废法将 正式实施。

1）固废法时隔 15 年迎来大修，固废管理将更严格科学。

2）完善排污许可制度，加快建立使用者模式，生活垃圾机制建立有助 于行业长期健康发展。

3）强化工业固体废物产生者的责任，进一步加强危废监管。

2）再次重申环保有望重回景气周期，市场仍存较大预期差

1） 国家绿色基金落地+专项债重点倾斜+水环境治理补短板等政策在推动资本 开支较大的运营类项目落地的同时将创造出大量工程 EPC 需求，为行业创造大 量优质订单。

2）环保行业融资环境的边际改善同样超预期，再融资松绑+公募 REITs 项目落 地+宽松货币&财政环境，都将加速环保行业资产负债表改善同时提升资本开支 确定性。

3）我们认为目前市场并未意识到环保有望重回景气周期，行业仍存在较大预期 差。

3）消灭环保低估值龙头

①垃圾焚烧&固废处置：行业在快速放量的同时，仍维持优良的项目质地，行业 仍处于量增价涨的黄金时期。重点推荐三峰环境、瀚蓝环境、高能环境、旺能 环境、伟明环保、维尔利。

②环卫：受益于垃圾分类，且更有“环卫+”激发市场倍增潜力，推荐盈峰环 境；龙马环卫、玉禾田为受益标的。

③危废+再生资源：行业高景气周期即将进入业绩放量阶段，推荐卓越新能、浙 富控股、金圆股份、海螺创业。

④低估值水处理&烟气处理龙头公司：博世科、德林海、龙净环保、碧水源等。

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今天关注焦点依旧是创业板新股，能扛着分歧下跌，市场才敢于基于做创业板20%的涨停。否则，以回流主板等为主。坚瑞沃能对比天山生物，虽然差一个身位，但胜在有低价的优势。C大宏立的拉升意义非常大，做活口，也是方便昨天资金出逃，吸引今天资金做抄底炒作，目前开盘下跌的，均有不错的修复。昨天新股能拉升来，很大一个原因在于康泰医学止跌回升，带出赚钱效应了，如果圣元、金春、蒙泰这三个还是没有海底捞起来。今天策略就 今天关注焦点依旧是创业板新股，能扛着分歧下跌，市场才敢于基于做创业板20%的涨停。否则，以回流主板等为主。

坚瑞沃能对比天山生物，虽然差一个身位，但胜在有低价的优势。

C大宏立的拉升意义非常大，做活口，也是方便昨天资金出逃，吸引今天资金做抄底炒作，目前开盘下跌的，均有不错的修复。

昨天新股能拉升来，很大一个原因在于康泰医学止跌回升，带出赚钱效应了，如果圣元、金春、蒙泰这三个还是没有海底捞起来。今天策略就是要逢高走了，第一波是新股退潮，第二波是20%炸板，因此，今天创业板20%的不能打板，不划算。

目前来说，大宏立这个活口，把南大带期来了，C蓝盾也是一波拉了10%，市场承接还不错。环保今天整个板块大涨，受政策消息影响，C南大、C蓝盾、C圣元都是环保概念个股。C圣元关注绿盘低吸机会，环保+创业板新股

新股的炒作，从压盲注到低价、低市值，再到题材炒作，已经经历了三轮的变化，其中里面没有太多的规律可循，就是押注，赌轮动，像今天涨上来的，就是前面两天都没怎么变化的。

除了环保是炒作9月份政策题材外，其他短线都比较散乱，没有明显的主线。君正集团的拉升，代表的是资金往超跌反弹角度出发，规避高位接力。

主板指数疯狂下挫，反倒刺激了资金重新抄底新股。目前来说，两方还处于跷跷板当中，新股全靠大宏立支撑人气。

【喜讯：逆势收获大涨次新股002979，雷赛智能，北鼎股份 ，两只个股连续上涨3天，顺利止盈 收获10-15%！欢迎加入战队，立即加入，立即配置优质次新股，一剑专注次新股20年，已经有一套成熟的一剑封喉战法，在次新股上，成功率达到80%，每年都抓获几只翻翻个股，年初的侨银环保，4月份的华昌盛 和顺石油603353 无一不是短期翻翻，后续更多优质次新股机会，相信一剑战队会在次新股上斩获更多啊大牛股！ 】

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【上证看涨一万点！！！第13期】今天升龙诀选出的股票有以下几只：神驰机电庄园牧场侨银环保还是跟上一期的一样。建议先观望，不用着急入场。牛市里学选股，熊市里学技术。这样既不耽误操盘，还能提升盈利水平。所以并不是大盘不好了，你们就无事可做了。其实越是大盘不好的时候，你们需要学习的东西越多。今天早盘一个低开，我们就应该明白市场可能会进入哪个阶段。当早盘的反抽结束后，主力开始进行有序的撤离操作。我们也应该 【上证看涨一万点！！！第13期】

今天升龙诀选出的股票有以下几只：
神驰机电庄园牧场侨银环保
还是跟上一期的一样。建议先观望，不用着急入场。

牛市里学选股，熊市里学技术。这样既不耽误操盘，还能提升盈利水平。所以并不是大盘不好了，你们就无事可做了。其实越是大盘不好的时候，你们需要学习的东西越多。

今天早盘一个低开，我们就应该明白市场可能会进入哪个阶段。当早盘的反抽结束后，主力开始进行有序的撤离操作。我们也应该跟着市场的脚步，慢慢将仓位降下来。

其实从昨天尾盘放量下跌的这个过程，我们就应该有心理准备。下面这个图告诉了我们今天主力的行动路径。希望能对你们理解股市有所帮助。

不仅是控盘的主力会这么做，有些股票的庄家也会类似的操盘。你们在以后操盘中如果遇到，至少是一次经验。

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【早盘信息】1、财政部发布2020年上半年中国财政政策执行情况报告，报告指出，鼓励加大设备更新和技改投入，继续大力支持疫苗和药物研发等新冠肺炎科研攻关工作，切实保障资金需求。支持养老、托育、医疗、家政等社区家庭服务业发展壮大，吸纳更多就业；2、国家新闻出版署官网公布今年第二批进口游戏版号，共有28款游戏获批，审批时间为8月6日。在游戏大厂方面，腾讯控股的《使命召唤手游》、网易的《全面战争：竞技场》 【早盘信息】

1、财政部发布2020年上半年中国财政政策执行情况报告，报告指出，鼓励加大设备更新和技改投入，继续大力支持疫苗和药物研发等新冠肺炎科研攻关工作，切实保障资金需求。支持养老、托育、医疗、家政等社区家庭服务业发展壮大，吸纳更多就业；

2、国家新闻出版署官网公布今年第二批进口游戏版号，共有28款游戏获批，审批时间为8月6日。在游戏大厂方面，腾讯控股的《使命召唤手游》、网易的《全面战争：竞技场》《哈利波特：魔法觉醒》获批。有7家A股上市公司产品获批，包括中青宝的《鸟之交响》《六月衷曲》、号百控股的《虚构世界》；

3、财政部在《2020年上半年中国财政政策执行情况报告》的财政政策展望中提出，要稳定粮食播种面积和产量，深入推进大豆振兴计划，深化粮食收储制度改革；

4、券商7月业绩纷纷大幅报喜，从已公布的业绩数据来看，7月有近30家券商净利润的同比增速达到了三位数或四位数，还有10余家券商的环比增速也达到了三位数或四位数；

5、交通运输部印发《关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》提出，打造智慧公路、智能铁路、智慧航道、智慧港口、智慧民航、智慧邮政、智慧枢纽，推进新能源新材料行业应用；

6、微-信支付“商家小程序”6日上线，旨在帮助微-信支付线下小商家零开发、无门槛地打造专属线上店铺；

7、《自动驾驶出租车运营规范与安全管理要求》团体标准已经立项，这也是全球首个自动驾驶的商业化规则；

8、外交部发言人王文斌表示，蓬佩奥等美国政客一再以维护国家安全为借口，滥用国家力量、打压遏制中国的高科技企业，中方对此坚决反对；

9、期金连续五天创收盘新高，纳指日线录得七连阳；

10、三部门联合发文、加快生活垃圾分类设施建设；（龙马环卫603686，玉禾田300815，中环装备300140，侨银环保002973）

11、我国将多措并举保障粮食安全、种业有望迎来机遇；（隆平高科000998，大北农002385，登海种业002041）

12、美国招标储备关键原料药、国内龙头厂商具备优势；（美诺华603538，奥翔药业603229）

13、黎巴嫩主要粮仓被炸毁，只剩不到一个月粮食存量；（北大荒600598，农发种业600313）

14、晶圆代工产能供不应求，三大厂上调代工价格近2成；（江丰电子300666，至纯科技603690）

15、华为全球发布数字支付云解决方案、助力支付运营商快速构建数字生态；（新开普300248，拉卡拉300773）

16、6G关键技术实现突破、太赫兹无线芯片研发成功；（天银机电300342，亨通光电600487）

17、业界首个5G边缘计算开源平台发布、华为腾讯等联手发起；（剑桥科技603083.创意信息300366）

18、7月券商业绩迎高光时刻，逾10家公司业绩同比增速翻倍；（东方证券、中原证券、中银证券）

19、中芯国际第二季度净利润增6倍，资本开支再度上修；（中芯国际688981，长电科技600584）

20、意外停车影响继续发酵，TDI报价再涨近4%；（沧州大化6003230，万华化学600309）

今日信息就这些，关注小铮哥交易的会发现我的很多标的都是先买股票后出现信息利好的，我也不是神，不会未卜先知，那是因为什么呢……

目前持仓仟源医药、新开普、名家汇、首都在线、经纬辉开，今天冲高减仓，继续换，有些股票真是见光死啊。

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个股总结：莱宝高科10%，南泥湾领军先锋，但感觉独木不成林，明日看情况决定去留；侨银环保，小肉4%比我预期快了一点，短线可能还要清洗，但中线才刚起步；麦捷守住半年线，留下小长腿问题不大；白酒反抽再走，国电地量地价，之前大跌都过来了别因为一两天回踩就没信心；亿纬早盘破57撤退，后面等企稳再接回；凯撒等1-2根K线才能确认资金意图，0.5成仓的票，问题不大；上海瀚讯，昨日吃肉8%提示走人，昨晚文章重新 个股总结：

莱宝高科10%，南泥湾领军先锋，但感觉独木不成林，明日看情况决定去留；

侨银环保，小肉4% 比我预期快了一点， 短线可能还要清洗，但中线才刚起步；

麦捷 守住半年线，留下小长腿 问题不大； 白酒反抽再走，

国电 地量地价，之前大跌都过来了 别因为一两天回踩就没信心；

亿纬早盘破57撤退，后面等企稳再接回；

凯撒 等1-2根K线才能确认资金意图，0.5成仓的票，问题不大；

上海瀚讯，昨日吃肉8%提示走人，昨晚文章重新画了多空线，中线选手按新的多空线操作，中线波段；

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补涨支线的话，之前分享的侨银环保就是这个方向，我觉得这个方向还会有不错的溢价空间，目前只是吸筹阶段 补涨支线的话，之前分享的侨银环保 就是这个方向，我觉得这个方向还会有不错的溢价空间，目前只是吸筹阶段