东方财富

完，你大爷股市亏钱💰了，你大妈不高兴把牛推到了！今日的盘面我们通过三只个股的走势来简析：1、中芯国际，首日上市大涨200%，成交479亿。昨日半导体、芯片概念股就开始跪迎中芯，今日也还跪着，芯片概念继昨日大跌4.77%，今日再度大跌%，沪硅产业、长电科技等都大跌。大科技板块涨的太猛了的，涨幅巨大，跌幅也是巨大，出来混迟早要还的，混的好的以后还继续不断新高。至于中芯国际未来是否会持续下跌呢？社长觉得 完，你大爷股市亏钱💰了，你大妈不高兴把牛推到了！

今日的盘面我们通过三只个股的走势来简析：

1、中芯国际，首日上市大涨200%，成交479亿。

昨日半导体、芯片概念股就开始跪迎中芯，今日也还跪着，芯片概念继昨日大跌4.77%，今日再度大跌%，沪硅产业、长电科技等都大跌。

大科技板块涨的太猛了的，涨幅巨大，跌幅也是巨大，出来混迟早要还的，混的好的以后还继续不断新高。

至于中芯国际未来是否会持续下跌呢？社长觉得肯定不会像中国石油，这是无脑的对比。

政策面、行业景气度很明显都是支持的，但从交易的角度看，现在性价比不高！

2、贵州茅台大跌7.9%。

白酒股8.8%，昨日这个板块还挺逆势，今日就大跌了。这也是我们经常说的，市场下跌的过程中，尤其是初期，切勿割掉大跌个股，再去追那些涨的好的品种。

因为市场若继续调整，大概率前期强势品种都会补跌的。今日的白酒股就是一个典型。

牛市亏钱的秘诀--不断的追涨杀跌，低位割肉，再去买高位强势股。如此反复，到牛市结束时，离亏光也不远了！

其实食品、饮料、医药、白酒等绝大部分品种都不便宜，并不比科技股便宜到哪里去，注意不要追涨。

涨多了就要下跌，这是永恒不变的真理。跌完之后，有业绩的话，继续涨！我们就可以在下跌之后选择有业绩的品种！

3、东方财富暴跌9.8%。

这个品种是券商的代表之一，也是该板块的标杆，具有成长性互联网券商。

券商板块前期涨幅太快太猛，需要适当性休整一下，但是这个板块牛市🐮再起还是可以大干的，市场的牛头🐮，牛头🐮累了还不叫人家歇歇啊，大妈看着心疼给牛🐮洗洗澡🛀🏻咋地。

这就是社长今天的思考，希望对大家有帮助。

研报推荐

从中芯国际的估值谈投资价值。

半导体产业链可以简单的分为芯片设计—晶圆代工—封装测试，同时半导体设备和材料应用于产业链的每一环节。

今日上市的中芯国际属于晶圆代工企业，目前A股并没有完全相同业务的可比公司。

本文从多个角度和大家探讨一下中芯国际的估值情况。

一、A股半导体公司估值统计

1、芯片设计公司估值。

近年来国内半导体设计领域涌现出一批较有竞争力的行业领军者，比如模拟芯片龙头韦尔股份、圣邦股份，利基型存储龙头兆易创新、北京君正功率半导体龙头斯达半导、闻泰科技，射频芯片龙头卓胜微等。

目前A股半导体设计公司的估值（剔除最大值和最小值），设计行业平均PE为166.2倍，平均PB为18.4倍，平均PS为33.6倍。

2、半导体设备公司估值。

2020-2022年国内晶圆厂总投资金额约1500/1400/1200亿元，将是历史上最高的三年，晶圆厂资本支出是半导体设备行业景气度的先行指标。

近年来不少半导体设备公司在各自的领域逐渐突破国外垄断，比如中微公司介质刻蚀机已经打入台积电5nm制程、北方华创硅刻蚀机已进入中芯国际28nm生产线。

目前A股半导体设备公司的估值，设备行业的平均PE为369.6倍，平均PB为13.0倍，平均PS为40.4倍。

3、半导体材料公司估值。

全球半导体材料市场规模超500亿美元，中国大陆2019年半导体材料行业规模达88.6亿美元，同比增长1.9%，是全球半导体材料市场规模唯一保持增长的市场。

未来中芯国际、长江存储等国内晶圆厂陆续投产将加速国内半导体材料国产化进程。

目前A股半导体材料公司的估值，材料行业的平均PE为171.6倍，平均PB为11.8倍，平均PS为25.2倍。

4、半导体封测公司估值。

我国封测企业已跻身国际一流梯队，2018年封测产业占我国半导体产业总规模的33.6%。

2020年，全球18个投入建设的半导体项目中我国占了11个，总投资规模达近1700亿元。新建产能的释放也将带动大量新增封测需求，刺激封测产业发展。

目前A股半导体封测公司的估值，封测行业平均PE为224.5倍，平均PB为6.1倍，平均PS为5.0倍。

综合整个半导体产业链的估值，A股半导体公司平均PE为198.3倍，平均PB为14.3倍，平均PS为29.4倍。

二、多维度探讨中芯国际估值。

当前港股和A股市场风格和定价不一样，比如科创板上市的复旦张江A/H股价差接近5倍，而A股新股上市，因为流动性溢价，市场炒作风格不同，也没有确定性的估值方式。

由于目前A股并没有与中芯国际完全相同晶圆代工业务的可比公司，我们以整个A股半导体公司平均估值为参考，采用PE法、PB法、PS法以及A/H溢价法，多维度对中芯国际的估值做一个探讨。

PE法：中芯国际从2⭕19到1⭕20四个季度的归母净利润为20.1亿元，采用A股半导体公司整体平均PE 198.3倍。测算中芯国际市值=20.1*198.3=3985.8亿元。

PB法：中芯国际2019年净资产为435.7亿元，采用A股半导体公司整体平均PB 14.3倍。测算中芯国际市值=435.7*14.3=6230.5亿元。

PS法：中芯国际从2⭕19到1⭕20四个季度的总营收为232.6亿元，采用A股半导体公司整体平均PS 29.4倍。测算中芯国际市值=232.6*29.4=6838.4亿元。

A/H溢价法：参考A股和港股同时上市的科技企业溢价率，长飞光纤为109.2%，中兴通讯为72.6%，南京熊猫为69.2%，取平均值83.7%。截至7月15日收盘，中芯国际港股市值为2846亿港币。测算中芯国际A股市值=2846*（1+83.7%）=5228.1亿元。

而7月5日下午，中芯国际发布《上市发行公告》，披露本次发行价格为27.46元/股，按本次初始发行168562.0万股计算，发行市值（本次发行价格乘以本次发行后总股数）约为1959.7亿元。

虽然这个发行价不算低，但是2000亿左右的发行市值离估算的4000-7000亿的估值还有一定上涨空间。从价投角度来看，中芯国际具备长期投资价值，值得重点关注。

研报金股

欣旺达：继续推荐个股欣旺达，今日受大盘影响缩量跌停，不过个股走势并没有走差，行业基本面好。维持目标价29元，目前22.32元，距离目标价还有20%的机会，关注10日线低吸机会。

机会展望

明日继续重点关注北上资金的态度。明天先控制手，手上的品种持股为主，更多的需要盘面观察！时机来了就干！

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股市两大规律: 1.东方财富跌停，大盘见底2.茅台大跌，股市走好 股市两大规律:

1.东方财富跌停，大盘见底

2.茅台大跌，股市走好

今天东方财富近跌停，成交了170亿，是中芯国际以外最高的，可见抄底资金不少，但今天都被埋了！为什么要说东财呢？因为这只票每次跌停很牛逼，上次是2020年2月3号，再上次跌停是2018年9月10号。大家可以去看看上证指数，每次它跌停后，意味着阶段性调整快到位了，所以也不用慌，连续杀跌可能性不大。但对大牛市的预期，必须要降低期待值了。虽说牛市多长阴，但从没有刚反弹了9天，就直接三根大阴棒，而且一根比一 今天东方财富近跌停，成交了170亿，是中芯国际以外最高的，可见抄底资金不少，但今天都被埋了！

为什么要说东财呢？因为这只票每次跌停很牛逼，上次是2020年2月3号，再上次跌停是2018年9月10号。大家可以去看看上证指数，每次它跌停后，意味着阶段性调整快到位了，所以也不用慌，连续杀跌可能性不大。

但对大牛市的预期，必须要降低期待值了。虽说牛市多长阴，但从没有刚反弹了9天，就直接三根大阴棒，而且一根比一根长。这尼玛只能是慢牛，只不过以暴涨暴跌来实现。

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怎么回事？有利空？沪指暴跌逾4%，200多只个股跌停！hello，大家好，我是“JR摩根”今日，A股三大股指集体遭遇重挫。上证指数收报3210.10点，下跌4.50%；深证成指收报12996.34点，下跌5.37%；创业板指收盘2646.26点，下跌5.93%。三大股指收盘表现两市超过3500只个股出现下跌，254只股票遭遇跌停，下跌家数与跌停家数均创下7月以来新高。今日个股涨跌幅分布盘面上，消费 怎么回事？有利空？沪指暴跌逾4%，200多只个股跌停！

hello，大家好，我是“JR摩根”

今日，A股三大股指集体遭遇重挫。上证指数收报3210.10点，下跌4.50%；深证成指收报12996.34点，下跌5.37%；创业板指收盘2646.26点，下跌5.93%。

三大股指收盘表现

两市超过3500只个股出现下跌，254只股票遭遇跌停，下跌家数与跌停家数均创下7月以来新高。

今日个股涨跌幅分布

盘面上，消费、科技板块大幅回调。截至收盘，申万食品饮料行业整体下跌8.14%，白酒行业跌幅超过9%，水井坊、酒鬼酒等多股跌停，贵州茅台下跌7.90%。医药生物、农林牧渔、电子行业整体跌幅均超6%。

对于今日指数的下跌，有投资者认为与中芯国际上市有关。

今日，半导体巨头中芯国际在A股首发上市，上市首日市值一度突破6200亿元，一跃成为科创板最大市值公司，同时也是A股市值最高的半导体公司。

截至收盘，中芯国际报82.92元/股，较发行价上涨201.97%，公司市值达到5918亿元。

值得的是，中芯国际今日早盘成交额便接近400亿元，全天成交达到479.67亿元，高居今日两市成交额榜首，远超排名第二的东方财富（170.44亿元）。

今日两市成交额排名

从盘面上看，科创板成为今日下跌“重灾区”。截至收盘，128只已上市的科创板股票中，有123只股价出现下跌，其中有38只单日跌幅超过10%。由此来看，中芯国际上市似乎对科创板其他个股在资金层面造成影响。

但业内专业人士则普遍观点理性，认为今日中芯国际成交量主要来自打新筹码的派发。随着上市初期充分换手，后续中芯国际成交量有望明显趋于收敛。到那时，中芯国际对于A股科技板块的带动作用有望得到显现。

国盛证券首席策略张启尧认为，短期看，伴随中芯国际火速回归登陆科创板，一方面，A股半导体领域配置价值再度提升，有望吸引更多资金增配；另一方面，中芯国际的加盟继续增强科创板的硬核属性，吸引存量资金的加速掘金、增量资金的巨幅增配。

长期看，中芯国际火速过会，科创板示范效应凸显。本次中芯国际的火速过会再次彰显了科创板接纳优质科创企业，尤其是优质红筹的积极姿态，这种示范效应有望继续吸引更多优质红筹回归A股，吸引更多优质公司加盟科创板。

在张启尧看来，短期估值不是核心矛盾，中国版“纳斯达克”正在孕育。科创板定位明晰、聚焦最优赛道，且盈利优势正在显现，因而短期的估值不是核心矛盾，成长性、赛道、空间才是关键。

未来伴随科创指数出炉，指数型基金有望携手科创板基金形成定向“灌溉”，而且伴随研究覆盖的深入，存量资金增配潜力依旧巨大，继续看好科创板后市表现。

国泰君安策略首席李少君表示，当前市场边际变化最大的仍是“无风险利率”。从居民新增存款看，无风险利率下行的驱动力仍强。2020年上半年居民存款累计增加8.3万亿元，同比多增1.5万亿元。其中6月居民新增存款增长2.2万亿元，同比多增1.1万亿元，居民存款加速增加。

“居民手中充裕的资金、预期下行的银行理财产品收益率，两者共振使得资金进一步入市，权益市场的配置吸引力凸显。” 李少君表示，“另外从投资者结构看，机构化加速有望适度修正A股牛短熊长的特征。”

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