中国在全球产业链中所处的地位，全球制造业增加值最高的经济体！各位伙伴，大家好!我是价投王者，文章只发干货，深度研究，志在提前挖掘十倍牛股背后核心逻辑，纯干货的复盘，简洁明了，欢迎跟踪验证!点击上方+关注!多谢点赞支持，对，就是你，感谢哦!概括来说，中国与美国、德国并列，在当前全球产业链三大中心之中位居其一。中国是制造大国，是全球制造业增加值最高的经济体。中国是制造强国，过去20年由初级制造国升级到 中国在全球产业链中所处的地位，全球制造业增加值最高的经济体！

各位伙伴，大家好!我是价投王者，文章只发干货，深度研究，志在提前挖掘十倍牛股背后核心逻辑，纯干货的复盘，简洁明了，欢迎跟踪验证!点击上方+关注!

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概括来说，中国与美国、德国并列，在当前全球产业链三大中心之中位居其一。中国是制造大国，是全球制造业增加值最高的经济体。中国是制造强国，过去20年由初级制造国升级到先进制造和服务国。中国在产业链中的前向和后向参与度都比较高，居于全球产业链的枢纽位置。

过去30年，中国能够在全球产业链中保持一席之地，1990年代依靠的是低成本的劳动力和资金，2000年代依靠的是积聚效应和规模效应带来的成本优势，2010年代则主要依靠工程师红利、科技创新和庞大的国内市场规模所产生的吸引力。

尊严从来不是没有代价的，中国资产的真正价值来自于中国制造崛起奠定的全球地位。难走的才是上坡路，下一个10年，面临国内和国际，经济和政治等多方面挑战的情况下，中国应坚定在全球产业链中从先进制造和服务国向创新驱动国谢亚轩升级的战略目标，不断为中国资产注入新的上升动能。

关于中国的疫情冲击引发全球产业链中断，加速产业链从中国外迁的担忧明显增加。此前，也有不同的声音认为疫情2个月全球金融市场未明显受到影响，显示中国可能高估了自己在全球产业链分工中的重要性和可替代性。事实胜于雄辩，这种所谓“高估论”的观点已经被证伪。未来，直面挑战，冷静应对的前提是正确评估中国在全球产业链所处的真实地位，既不要妄自尊大，当然更无需妄自菲薄。

因为中国的制造业已经从“人口红利”向“工程师红利”转变，从“中国制造”向“中国智造”升级。经历近期的疫情冲击和影响，更是体现了中国制造业的健全、高效，而且也给未来的逆周期调节、鼓励内需提供了强有力的保障。本篇报告我们将从“价值精选”、“成长视角”的两个维度来探讨制造业的投资机会。

制造业的“价值精选”。受到疫情的冲击和影响，汽车、家电等可选消费品短时间的销售明显下滑

但是考虑后续潜在的稳定汽车等传统大宗消费品的刺激政策，乘用车和经销商板块或将有明显的向上贝塔

同时，考虑白电、厨电龙头公司的长期竞争力，疫情的短期冲击可能给出了长期很好的配置价格。此外，受益于未来逆周期调节的“新基建”，工程机械、重卡、铁路设备、特高压、电气设备等行业将持续保持高景气，行业龙头的投资性价比高。

制造业的“成长视角”。受益于特斯拉的爆款示范效应，以及锂电成本的快速下降，预计全球新能源汽车将进入渗透率从5%到30%的快速增长期，具有全球竞争力的中国锂电产业链、特斯拉产业链将明显受益。同时，伴随智能汽车创新发展战略发布，智能汽车将进入从0到1的突破期，汽车电子板块迎来快速增长。此外，军工在商业航天、北斗商业化等方面也进入破冰期

以及随着“宅经济”的崛起，智能小家电、服务机器人等将进入新一轮的增长红利期。

“成长视角”组合主要以高增长的细分龙头为主，催化剂来自新兴产业政策的落地、以及业绩高增长预期的兑现，主要涉及锂电池产业链、特斯拉产业链、智能汽车产业链、智能家电、服务机器人、商业航天、航空发动机等产业新方向。

2020年制造业有望获得明显的超额收益，因为中国的制造业已经从“人口红利”向“工程师红利”转变，从“中国制造”向“中国智造”升级。本期我们的制造业精选组合将从“价值精选”和“成长视角”两个维度考虑。“价值精选”组合为：长安汽车、海尔智家、美的集团、老板电器、三一重工、潍柴动力、恒力液压、国电南瑞、良信电器、特锐德。“成长视角”组合为：拓普集团、保隆科技、德赛西威、恩捷股份、璞泰来、先导智能、比亚迪、信义光能、东方电气、中国卫星、海格通信、火炬电子、中航高科、应流股份、科沃斯、九阳股份。

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各位伙伴，大家好!我是价投王者，文章只发干货，深度研究，志在挖掘十倍牛股背后核心逻辑，纯干货的复盘，简洁明了，欢迎跟踪验证!点击上方+关注!多谢点赞支持，对，就是你，感谢哦!明天(3月27日)，华为开发者大会(HDC)2020将于线上召开!预计本届大会将基于华为自主研发的计算芯片双底座“鲲鹏+昇腾”，发布其计算产业战略。作为国产芯片的巨子，华为公司在芯片自主研发的道路上披荆斩棘30年，到目前形成了 各位伙伴，大家好!我是价投王者，文章只发干货，深度研究，志在挖掘十倍牛股背后核心逻辑，纯干货的复盘，简洁明了，欢迎跟踪验证!点击上方+关注!

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明天(3月27日)，华为开发者大会(HDC)2020将于线上召开!预计本届大会将基于华为自主研发的计算芯片双底座“鲲鹏+昇腾”，发布其计算产业战略。作为国产芯片的巨子，华为公司在芯片自主研发的道路上披荆斩棘30年，到目前形成了手机SoC芯片(麒麟)、高性能计算芯片(鲲鹏&昇腾)、通信芯片(巴龙&天罡)、联接芯片(Boudica&凌霄)、视频芯片(鸿鹄)5大芯片板块，同时华为公司芯片业务的主体华为海思2018年收入已超过500亿元，并有望在2019年持续快速增长。此前已经梳理过核心逻辑和标的!

image.pngl龙头诚迈科技这段时间已经反复表现，再度重温下硬核标的，现在可以多多关注低位的实锤标的，跟随趋势跟踪，等待风口重新归来是的新一轮崛起！

细分领域一：操作系统

诚迈科技(300598.SZ)：持有UOS(统信软件，全资控股深之度)44.44%的股权，UOS操作系统是华为最核心的国产操作系统合作伙伴。目前，UOS已适配多款基于鲲鹏芯片的服务器与PC终端。

中国软件(600536.SH)：持有麒麟软件46%股权，是华为国产操作系统的重要合作伙伴。麒麟软件旗下的麒麟操作系统在服务器操作系统领域性能较好。目前，在政务市场的份额领先。

细分领域二：办公软件

金山办公(688111.SH)：国产办公软件的龙头厂商，提供WPS、稻壳等核心产品。WPS基于上亿用户对产品的使用所积累的丰富经验，针对包括华为在内的主流CPU和OS进行了深度兼容优化，并在首届鲲鹏计算产业峰会中，首批加入“华为云鲲鹏凌云伙伴计划”。

细分领域三：中间件

东方通(300379.SZ)：国产中间件龙头，产品及解决方案在国内拥有2000多家金融、通信、政府、能源、交通等企业级用户和500多家合作伙伴，信创产业生态的重要参与者。2019年7月，参加首届鲲鹏计算产业峰会，成为“华为云鲲鹏凌云计划”生态伙伴，完成中间件与鲲鹏云兼容适配认证，其应用服务器软件TongWeb入驻华为云商城“鲲鹏专区”。

宝兰德(688058.SH)：以Web中间件和智能运维平台深耕电信行业市场。BES Web中间件在电信核心领域成功替代Oracle，在电信行业国产中间件市场占有率排名第一。公司积极融入鲲鹏计算产业生态，2019年12月，宝兰德应用服务器中间件BES Application Server完成与鲲鹏系列“一云两翼”相关产品的兼容适配工作。

细分领域四：整机

神州数码(000034.SZ)：国内最大的IT分销商，销售网络覆盖860个城市、30000余家渠道伙伴。2018年启动“大华为”战略，正在成为鲲鹏系列产品生产基地建设的重要实践者。2019年11月，公司与厦门市政府签署合作协议，合力打造鲲鹏系列产品生产基地及超算中心。目前，旗下首个鲲鹏系列产品生产基地――神州鲲泰厦门生产基地已在福建厦门集美正式动工。

东华软件(002065.SZ)：与华为的合作最早体现在医疗信息化解决方案，近年来积极推进“5G+鹏霄”生态建设及布局，推出基于鲲鹏处理器的“鹏霄”服务器。结合公司已有的业务布局，通过打造“软件+鹏霄服务器”一体化的软硬件解决方案。

常山北明(000158.SZ)：原为大型纺织企业，2015年7月完成对北明软件的并购重组，现拥有软件与纺织两大主业。全资子公司北明软件致力于提供综合性IT解决方案和服务，在智慧城市建设、在线社会矛盾化解等领域布局广泛。北明软件是鲲鹏凌云伙伴之一，2020年中标湖南省鲲鹏生态创新中心运营主体采购项目。

细分领域五：存储

易华录(300212.SZ)：华录集团旗下的上市公司，依托“海量、绿色、安全、生态”的光磁一体云存储核心技术，面向广电、政务、医疗等多行业推出蓝光存储场景应用。是华为领先级ISV，荣获“智能计算鲲鹏展翅奖”，并将在蓝光存储、云计算、人工智能等领域深化合作。

2)华为“昇腾”投资全景图：AI计算产业市场

昇腾是华为全栈全场景AI解决方案的关键部分，是华为落地全面AI战略的重要支撑。昇腾为平安城市、自动驾驶、云服务和IT智能、智能制造、机器人等应用场景提供了全新的解决方案，使能智慧未来。建议关注AI领域龙头公司投资机会。

细分领域一： AI算法

科大讯飞(002230.SZ)：国内人工智能龙头，长期从事语音及语言、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等核心技术研究，技术水平处于国际前沿。2018年，公司与华为签署战略合作协议，目前双方主要在ICT基础设施产品、智能终端、以及办公IT领域开展战略合作。

细分领域二：AI算力

中科曙光(603019.SH)：国内高性能计算领域领军企业，背靠中科院，提供从高性能计算机、通用服务器、存储、安全到数据中心等ICT基础设施产品。公司推出的容器化人工智能开发平台解决方案聚焦实际算法的优化和迭代，促进人工智能技术在各行各业的快速落地。

细分领域三：AI+汽车

中科创达(300496.SZ)：面向全球市场的智能操作系统产品和技术提供商，是华为的专业技术供应商，合作涵盖智能物联网、智能视觉及智能计算机。一方面，公司拥有众多优质的车厂客户，具备将华为产品带入智能汽车产业链的能力

另一方面，公司能够帮助华为构建基于昇腾芯片的应用生态。

锐明技术(002970.SZ)：车载智能监控龙头，市占率全球第二。致力于以视频为核心的商用车监控信息化产品的研发、生产，是车载综合监控智能化、高清化及网络化的推动者。公司用于车载设备视频处理和人工智能的主芯片主要由华为提供。

千方科技(002373.SZ)：国内智慧交通、智能监控龙头，近年来持续布局V2X。2015年，公司与华为签署战略合作协议，双方在交通行业强强合作，共同拓展公路、水运、民航、城市交通等交通信息化市场。双方联合推出的“千方-华为交通云解决方案” 有效解决传统IT基础设施运行效率低下的问题。

四维图新(002405.SZ)：国内导航地图产业的开拓者，正致力于自动驾驶地图、高精度定位、云服务平台及车规级芯片等业务。2019年，公司与华为签订合作协议。目前，双方的合作领域主要在面向B端的导航电子地图、自动驾驶地图、V2X等方面。

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智能汽车5G车联网的强应用端，未来10年的主要趋势，随着今年5G大规模的组网推进，和特斯拉供应链的国产化，这块将持续火爆。 智能汽车 5G车联网的强应用端，未来10年的主要趋势，随着今年5G大规模的组网推进，和特斯拉供应链的国产化，这块将持续火爆。

5G已至,智能汽车将是是继智能手机之后，IT产业的又一个万亿级风口。各位伙伴，大家好!我是价投王者，文章只发干货，深度研究，志在挖掘十倍牛股背后核心逻辑，纯干货的复盘，简洁明了，欢迎跟踪验证!点击上方+关注!多谢点赞支持，对，就是你，感谢哦!智能汽车拐点已至，万亿级投资风口全梳理政策端，今年以来发改委《智能汽车创新发展战略》、工信部《汽车驾驶自动化分级》先后发布技术端，我国5G商用推进加速，产业基 5G已至,智能汽车将是是继智能手机之后，IT产业的又一个万亿级风口。

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智能汽车拐点已至，万亿级投资风口全梳理

政策端，今年以来发改委《智能汽车创新发展战略》、工信部《汽车驾驶自动化分级》先后发布

技术端，我国5G商用推进加速，产业基于5G网络，布局C-V2X，重点发力L2~L4的路径清晰

产业端，中国依托全球最大的汽车市场，投资机会巨大。本章末，对智能汽车产业链投资标的进行了梳理。

政策红利持续释放，智能汽车产值空间巨大

政策规划明确，智能汽车迎来黄金发展期。汽车产业是中国国民经济的核心支柱产业之一，智能汽车有助于拉动汽车产业发展，国家一直以来高度重视。2017年，国家制造强国建设领导小组车联网产业发展专委会成立。2019年6月6日，5G商用牌照正式发放后，智能汽车政策红利加速释放。2020年2月24日，发改委发布《智能汽车创新发展战略》，明确提出：到 2025年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、基础设施、法规标准、产品监管和网络安全体系基本形成

同时，实现L3规模化生产，L4在特定环境下市场化应用，车用无线通信网络(LTE-V2X)实现区域覆盖，新一代车用无线通信网络(5G-V2X)在部分城市、高速公路逐步开展应用。2020年3月4日，再次强调加快新基建的进度，其中，智能汽车作为人工智能的重要组成部分，是新基建的七大核心产业之一。2020年3月10日，工信部公示《汽车驾驶自动化分级》国家标准报批稿，拟于2021年1月1日开始实施，标志着我国将正式拥有独立的分级标准。

我国智能汽车产业前景广阔，万亿市场空间将释放。2019年，我国汽车产销分别为2572万辆和2577万辆，汽车保有量为2.6亿辆，在全球市场的占比超过20%，排名第一，智能汽车产值空间非常巨大。根据《中国联通车联网白皮书》的数据，仅考虑智能汽车最核心的车联网市场规模，预计到2020年，全球车联网市场规模将突破6600亿元，中国车联网市场规模将突破2000亿

到2025年，中国车联网市场规模将接近万亿元。

5G已至，我国智能汽车产业发展路径清晰

智能汽车是5G应用的最核心产业之一，类比于3G成就了智能手机，5G有望重塑汽车产业，成就智能汽车。5G作为新一代移动通信技术，具有低延时、高可靠、高速率、大容量等优势，可以有效满足智能汽车的通信需求。具体来看，基于5G通信网络、V2X网联通信模块、车路感知设备、高精度地图等基础软硬件设施的逐渐成熟，我国能汽车产业的发展路径日渐清晰。

根据国际自动机工程师学会(SAE)的研究，智能汽车可分为L0-L5六个等级，从L0到L5分别为完全人工驾驶、辅助驾驶、部分自动驾驶、条件自动驾驶、高度自动驾驶、完全自动驾驶。

产业龙头同台逐鹿，市场版图加速扩张

由于智能汽车产业广阔的发展前景，且属于传统汽车产业与IT产业的交叉领域，传统优势车厂、IT厂商均在加大投入。从全球来看，目前北美地区呈现出信息技术领先、初创企业较多的特点

欧洲地区则呈现出传统车厂优势明显、并加速转型的特点

亚洲地区则呈现出后发优势较强、市场潜力较大的特点。

1)传统优势车厂

包括德国、日本、美国等国家的传统优势车厂，依托其在汽车产业链中的卡位优势，对智能汽车产业的发展影响较大。在智能汽车的发展上，传统车厂由于路径依赖，比较务实、稳健，倾向于逐步进行智能汽车的技术升级。目前在过往的车型中，基本上已经融合了L1、L2级的技术。未来，依托“内生+外延”的方式，重点布局L3、L4级的技术。

2)造车新兴势力

造车新兴势力包括IT巨头、智能汽车初创企业，由于其不受存量的汽车业务的制约，更倾向于直接切入智能汽车的高级别技术阶段，并试图重塑汽车产业格局。在国外，特斯拉计划基于Autopilot，跳过L3，于2020年实现L4

谷歌Waymo在获得第一轮外部融资22.5亿美元之后，并宣布将于今年发布其第五代自动驾驶系统Waymo Drive，将达到L4。在中国，蔚来汽车、百度等保持高活跃度。蔚来汽车2014年成立，2019年向用户开放NIO Pilot功能，主要依托超声波雷达、毫米波雷达，实现L2，并将直接研发L4技术。百度于2017年发布Apollo，2019年发布车路协同、智能车联两大平台，生态合作伙伴接近180家。

2.4、智能汽车产业链投资标的全景图

智能汽车产业链主要包括关键模块、系统集成、整车制造和应用服务四大环节。其中，关键模块涵盖感知、通信、决策、执行系统，是IT企业入局的主要环节，其向车厂一级供应商(Tire1)以及整车厂提供技术、部件支持和解决方案

系统集成涵盖智能驾驶舱、自动驾驶解决方案等，传统Tire1供应商话语权比较重，IT企业主要为传统厂商赋能

整车制造环节，传统厂商、造车新兴势力同时发力

应用服务涵盖出行、物流、数据增值等，IT企业凭借技术优势分食较大市场份额。

IT企业入局后，智能汽车各环节软硬件协同性增强，催化智能汽车发展提速。其中，算法、软件、芯片供应商为其他设备厂商提供底层软硬件支持，联网通信模块、高精度地图、车载传感器之间相互配合，为智能驾驶提供丰富、实时的感知信息。与此同时，智能汽车的发展又反向驱动智能汽车产业链IT企业的发展。

产业链细分龙头公司的投资机会，包括 中科创达(智能驾驶舱)、锐明技术(车载监控)、千方科技(V2X)、四维图新(高精度地图)、万集科技(V2X、激光雷达)、中海达(高精定位)、金溢科技(V2X)。

1) 中科创达(300496.SZ)

中科创达是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商，自2013年起布局智能网联汽车，为OEM提供从操作系统开发、核心技术授权到应用定制的全方位数字座舱软件技术服务和产品。2019年底，公司推出全面升级的TurboX Auto 4.0智能驾驶舱平台。2020年2月，公司公告称募资不超过17亿元，用于智能网联汽车操作系统研发项目、智能驾驶辅助系统研发项目等。

2) 锐明技术(002970.SZ)

锐明技术成立于2002年，致力于以视频为核心的商用车监控信息化产品的研发、生产，是车载综合监控智能化、高清化及网络化的推动者。公司发展的主动安全驾驶监管技术中，LDWS、FCW、PCW、盲区监测、DSM等属于自动驾驶技术L2、L3范畴，已在出租、渣土、两客一危等商用车辆上大规模应用。公司业务聚焦在商用车载领域，密切着自动驾驶的发展动态。

3) 千方科技(002373.SZ)

千方科技初创于2000年，致力于推动智慧交通、智能物联产业发展，构建创新型智慧城市建设。公司近年来持续布局V2X，提供车端、路侧、云控管理服务平台、软件开发套件、路侧感知及边缘计算等全系列完整的智能网联产品和解决方案，成功通过世界首例“三跨”互联互通测，并在国家智能汽车与智慧交通示范区海淀/亦庄基地、延崇高速等进行部署与测试。

4) 四维图新(002405.SZ)

四维图新是导航地图产业开拓者，正致力于自动驾驶地图、高精度定位、云服务平台及车规级芯片等业务。2014年起布局高精度地图，展开产业研发、规格设计与数据采集工作。2019年，与宝马签署合作协议，标志着高精地图业务正式落地。公司高精地图产品还于2019年通过ASPICE CL2国际认证。

5) 万集科技(300552.SZ)

万集科技从事智能交通系统研发制造，已实现8线、32线激光雷达量产，V2X终端通过车规级测试并取得3C认证。

6) 中海达(300177.SZ)

中海达专业从事高精度卫星导航定位系统(GNSS)软硬件产品的研发生产，依托GNSS高精定位及惯性导航等技术为自动驾驶汽车提供实时定位导航。

7) 金溢科技(002869.SZ)

金溢科技是领先的智慧交通与物联网核心设备及解决方案提供商，2013年起布局车路协同，目前已形成美标、欧标、国标全系列V2X产品。

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早盘的大幅高开，让悲观者痛快万分。接下来市场震荡为主，很难V型，故而今日不要追涨（个股有区别）。大涨板块为汽车行业（新能源车、智能汽车、汽车电子等）这是政策刺激的效果！ 早盘的大幅高开，让悲观者痛快万分。接下来市场震荡为主，很难V型，故而今日不要追涨（个股有区别）。

大涨板块为汽车行业（新能源车、智能汽车、汽车电子等）这是政策刺激的效果！

晶方科技披露年报，2019年公司实现营收5.60亿元，同比下滑1.04%；净利润1.08亿元，同比增长52.27%；基本每股收益0.47元。此前（1月21日）预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润约为10,200万元至10,900万元，同比增长43.41%至53.25%。基本抵达上限预期值。其中4季度，营收2.1亿，毛利8683万，净利润5639万，扣非净利4569万。单季增长迅速。PS： 晶方科技披露年报，2019年公司实现营收5.60亿元，同比下滑1.04%；净利润1.08亿元，同比增长52.27%；基本每股收益0.47元。

此前（1月21日）预计 2019 年度实现归属于上市公司股东的净利润约为 10,200 万元至10,900 万元，同比增长 43.41 %至 53.25%。

基本抵达上限预期值。

其中4季度，营收2.1亿，毛利8683万，净利润5639万，扣非净利4569万。单季增长迅速。PS：4季度，代表10--12月，根据可查消息显示，涨价潮从11月开始并延续至今，公司在春节期间产能未收到疫情影响，特殊时期加班加点。假设行业毛利率保持现阶段情况的前提下。由此可以推断，一季度，毛利有望达到1.2亿。净利有望达到7500万。按照之前行业新闻口径，大多数CIS企业订单排满2020年。行业受到手机多摄和智能汽车快速增长推动。并且公司新增产能有望在4-5月开始释放（垫资先建）。推断，在营收增长和毛利率维持现状的情况下。2020年全年毛利收益有望达到6亿。全年净利润有望达到4亿。假设公司定增在200亿附近市值（对应股价88）落实，增发完成后，增厚股本至2.5亿。对应每股收益1.6元。以上属于保守估算。

2020年末，对应现在股价（除权前）的市盈率在55倍附近。明显低估了。如若按照科技股平均80多倍市盈率，股价合理处于128元（除权前）。较上一次做估值的时候，认为80为估值合理有较大幅度提升。（注意：这是建立在，推算了今年全年的业绩+科技泡沫），当然这里是需要讨论，科技泡沫到底是才吹起来，还是快吹爆的问题。个人立场是倾向于才开始吹。至于能吹多大不知道。但，认为才开始吹的理由就一点：国家在砸钱进科技，纵观上市公司很多所谓的科技股，毛都没赚一根，亏的一塌糊涂比比皆是。不少公司依靠市梦率都能市值500亿（这里指的是行业不确定性）。那为何不可以存在行业确定高景气情况下，并且能有相对不错收益的公司市值站稳300亿？

要吹泡沫，需要故事，同时也是需要资金，故事就不多说了。去研究一下资金从何而来，至少目前能看得见的，可以来自于几方面，首先是大基金二期，二期参与方式目前还不得而知，甚至连是否参与也具有不确定性。最好预期是协议受让二股东的清仓式减持，其次是参与非公开增发。这不确定性，不代表不会，可如果确定了，股票可能也不是这个价。第二，是产业资本的介入，以前我就说过，只要二股东协议出让股权，并且有资本接盘，那就意味着存在股权转让的预期，是具有想象力的。（当然这一块是没有直接从市场购买，但正面刺激作用相当的大）。接下来说一下，会影响盘面的资金，一，科技类基金的介入，之前拉涨那一下，科技板块狂潮中，据说是受到了窗口指导，并且有出来否认。但用嘴说，是个爱信不信的事。如何求证，这一块其实很简单，只需要去看看近期新募集的公募科技类ETF或股票型基金的跌幅，就可以判断，其建仓的仓位如何。因为ETF必须跟踪行业指数。而新公募基金的回落幅度较小的话，肯定也是没有建构仓的（这里说的是被动持仓下限）。其次，就是市场热钱，资本逐利罢了。这类资金在股票形态好，形态好的时候，会快速介入会触发股票的价格发现功能。比如，游资和杠杆资金。近期，从至高点下跌40%，不计算游资的情况下，光是融资融券就减少了40%+。从融资融券规则来看，当股票动态市盈率高于300倍时，将调整该股票作为担保品比例至0。这一点对很多人来说，操作上是很讨厌的。但是，年报出来以后，这种情况按道理说，应该有回复。在规则允许的情况下，资本逐利就是天性。这是客观规律。

增发方面，理论上不会流产的，毕竟行业高景气+先行垫资投产。资本天生逐利，一旦定下来增发价格，基本上股价上扬，必定会吸引更多的产业资本参与定增。任谁都乐意88块去买128块钱甚至更贵的东西，并且限售期受还较之前政策规定有所缩短。

股东人数方面。显示大幅增长，不说远了。你问问你身边的小伙伴，有几人是从40拿到80还不卖的，即便有，那再问第二句，从40拿到了138，再回到90还不卖的现在有几人。如果有，再问第三句，如果是散户行为，有几人有这实力把股价再翻一倍，还不觉得高和贵。如果还有人举手，那问第四句，股价涨了这么多，并长期保持如此换手率，为何板块指数下跌中，他并没有跌幅大于板块指数，不应该挤泡沫么？不需要太多，4连问下来，心理自然也会有答案。至于买卖冲突，无非都是互道傻逼。但筹码峰是在上移的。

我的答案是，200亿，现在来看，值。至于股价，200亿对应的就是87。而大家都知道，之前超过了90后，我一直说，我看不懂，但我是在上涨中不断减持的。但从40涨到80，我是一路加仓的。那时候，我相信，他值200亿，而时候来看，市场也认为，他值200亿，否则股价也不会不回调那么快速的独立上扬（这里说的是春节前，而不是节后那种板块效应）。而市场就是这个样子，合理估值的时候毕竟很少，情绪好，人有多大胆，地有多大产。情绪差的时候，黄金不如狗屎。比如，现在外面疫情那么严重，金融危机的呼声不绝于耳。对未来不确定性的担忧，对市场下跌的恐惧。这些都会造成股价和估值不合理现象。

我不是主力，不敢随便说股价会到哪儿哪儿。偶尔在做技术预判的时候，都只是说大约强怎么做，弱怎么做比较合理。至于最终强弱，至于图形，谁知道呢，这种事儿谁有钱谁说了就算。就技术面来说，是有一句真理的，即：弱股（没有资金关照的个股）没有技术分析可言。但心里多少还是有应该个数。大概值多少。不认同，卖就是了。但，看好。我可以告诉你，所谓到来的金融危机则是价值投资者和价格发现者介入市场的绝佳时机。因为，好的公司，不在这种所谓危机的时刻。股价能下来么？我举个不恰当的例子，最近很多朋友问我，是不是危机要来了，我说，如果你有钱是想价值投资，那你应该高兴。你可以比股神老巴减少了至少3年以上的时间成本。对于想价格发现的人。系统性下跌，是检验个股筹码稳定性的唯一标准（白话文：应跌不跌看涨）。因为绝大部分个股，都会因为系统性下跌而下跌，如果有少数个股交投活跃，在系统性下跌的时候不跌或少跌甚至同期来看还反涨，那后市至少都还存在继续保持强劲趋势的动能。

现在最后的问题是：系统性下跌完了吗？我不敢说完了。以前说过疫情拐点的两个必要条件：一，有特效药。二，感染人数到达峰值。目前来看，还差点意思。但我看好走势即便下去了，也会上来。至于很多人说，既然会下去，那为何不先卖了再买回？抱歉，我只能说，水无常形，兵不厌诈。落实到操作，无非也就是能避开，避开。避不开，也就算了。要论亏，怕是里面的长庄亏的更惨。但，你要扛，有个前提是，别难受。因为心慌对操盘没有任何好处。

供参考

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看好“新四化”带来的投资机会，包括线上化、信息化、智能化以及国产化。首先，线上化主要围绕在线生活，集中在娱乐、教育、医疗、办公、电商等。其次，看好信息化，随着经济总量增速下台阶，我们迫切需要用科技的手段提升效率，从而会加速各个领域一系列的信息化进展。第三看好智能化，主要是人工智能，其中一个比较重要的值得关注的领域，就是智能汽车。最后是国产化，中美贸易冲突使得国产化成为了天时地利人和的趋势。 看好“新四化”带来的投资机会，包括线上化、信息化、智能化以及国产化。首先，线上化主要围绕在线生活，集中在娱乐、教育、医疗、办公、电商等。其次，看好信息化，随着经济总量增速下台阶，我们迫切需要用科技的手段提升效率，从而会加速各个领域一系列的信息化进展。第三看好智能化，主要是人工智能，其中一个比较重要的值得关注的领域，就是智能汽车。最后是国产化，中美贸易冲突使得国产化成为了天时地利人和的趋势。

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利好5G基建300252，投资50亿扩建5G通讯与智能汽车项目。深入布局通讯领域和汽车电子和能源邻领域。 利好5G基建300252，投资50亿扩建5G通讯与智能汽车项目。深入布局通讯领域和汽车电子和能源邻领域。

雄安新区三周年事件催化：1.河北省正式启动实施“52111”工程，雄安新区等5个战略高地要在2020年取得重要突破。聚焦新一代信息技术、集成电路、医药健康、节能环保、智能装备、新能源智能汽车、新材料、人工智能等领域，集中支持1000项京津尖端科技成果和河北省重大“杀手锏”技术成果转化项目。2、4月1日是雄安新区成立3周年纪念日，国家会议明确要求确保已经明确的重大工程加点开工，雄安建设是最明确的建设 雄安新区三周年事件催化：

1.河北省正式启动实施“52111”工程，雄安新区等5个战略高地要在2020年取得重要突破。聚焦新一代信息技术、集成电路、医药健康、节能环保、智能装备、新能源智能汽车、新材料、人工智能等领域，集中支持1000项京津尖端科技成果和河北省重大“杀手锏”技术成果转化项目。

2、4月1日是雄安新区成立3周年纪念日，国家会议明确要求确保已经明确的重大工程加点开工，雄安建设是最明确的建设工程。

3、据河北日报报道，4月1日起，雄安新区将调整完善生态环境信用管理办法，实施生态环境信用评价制度，对在新区范围内企业及工程项目建设和施工单位，进行生态环境信用管理。

根据雄安新区的定位目标，规划建设雄安新区要突出七个方面的重点任务：

一、建设绿色智慧新城，建成国际一流、绿色、现代、智慧城市。

二、打造优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市。

三、发展高端高新产业，积极吸纳和集聚创新要素资源，培育新动能。

四、提供优质公共服务，建设优质公共设施，创建城市管理新样板。

五、构建快捷高效交通网，打造绿色交通体系。

六、推进体制机制改革，发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，激发市场活力。

七、扩大全方位对外开放，打造扩大开放新高地和对外合作新平台。

从2017年4月1日开始，目前雄安新区马上要步入三周岁了，通过前期的勘探和规划设计，目前整体已经到了项目落地和基础设施建设的时期，由于今年受到疫情影响，导致全球经济增长蒙上不确定性的阴影，所以重新启动基建，尤其是雄安新区的基础建设将成了重中之重，随着市场大幅调整，目前底部的雄安新区股票是值得关注。

雄安新区概念股：

冀东水泥：雄安新区的建设将直接带动京津冀的基建建设，公司目前是北方最大的水泥生产企业，水泥产能近1.18亿吨。

金隅股份：雄安新区的建设将直接带动京津冀的基建建设，公司的主营业务包括水泥，新型建筑材料，房地产开发和物业投资及管理。

京汉股份：公司在河北白洋淀大手笔拿地1500亩，并斥资60亿元深入挖掘区域优质生态资源，将项目建设成为环京津休闲度假旅行地。

中环装备：公司现有的大气治理、环境监测及大数据业务中包括河北地区的业务，公司设立的中节能（唐山）环保装备有限公司以环境监测设备为主要业务，中节能致诚（唐山）环保科技有限公司以环境监测及运营服务业务为主。公司支持雄安新区的建设，并将积极参与未来雄安新区中与大气治理、环境监测及大数据等业务相关的项目。

韩建河山：公司是北京地区唯一具有PCCP生产许可证的企业，总部生产基地位于北京市房山区，是目前国内集PCCP和大型水工金属结构产品研发、生产、运输、安装为一体的专业管道生产企业。2017年5月公告，公司拟1.4亿元收购河北合众建材有限公司70%股权。合众建材位于河北廊坊，是京津冀地区混凝土外加剂行业企业。

北新建材：公司独家中标北京城市副中心国家重点工程，独家供应龙牌石膏板、轻钢龙骨墙体吊顶系统和矿棉板吊顶系统。雄安新区第一个工程"雄安市民服务中心"已经开始批量供应龙牌石膏板、轻钢龙骨。

天域生态：公司2017年11月6日晚间公告，根据河北省公共资源交易中心11月3日发布的评标结果公示，公司与中国建筑设计咨询有限公司、中国城市建设研究院有限公司组成的联合体预中标雄安新区9号地块一区造林项目EPC总承包项目第一标段。其中，公司主要负责项目工程施工工作。

青龙管业：公司在河北三河燕郊设立控股子公司三河京龙，其主要产品RCP和PE管道等产品已成功地进入“京津唐”地区市场，其中RCP在北京市场占有率已达到行业前列。三河京龙生产的部分PE管材在“首都机场三号航站楼”，“空客A320中国天津总装线项目”及北京奥运会的主场馆“鸟巢”，“水立方”，“五棵松篮球馆”等场馆的建设中得到应用。

动力源在河北省雄安新区设立全资子公司: 雄安动力源科技有限公司，自主研发生产了电动车充电站设备暨充电柜、充电桩和充电监控系统、动力电池及储能电池管理系统等系列产品。公司在通信电源市场上技术占据优势，市场份额多年来一直保持稳定，因此，在未来的5G建设周期中，公司有望享受行业景气度向好带来的红利。

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